正如我们此前对白酒行情推演的主逻辑，我们认为往后仍会演绎“需求恢复”+“经济修复”逻辑下的行情，关键变量是消费情绪恢复的斜率以及经济修复的进程。目前白酒板块PE（TTM）约36.5X，位于20年至今33th分位。从目前的市场来看，春节动销基本符合节前预期，部分区域&价位段动销表现甚至略超预期。此外，市场亦对节后包括Q2大众社交饮酒恢复、商务需求恢复、宴席等规模化宴请需求回补存在一定预期。我们认为伴随基本面持续夯实、兑现复苏的预期，板块估值在景气度抬升时期仍有明确的上行空间。
目前Q1预期来看，高端基本在双位数及以上，关注后续批价走势；次高端有所分化，待观察节后回款及发货动作，弹性充沛；苏酒预计双位数以上。整体而言，我们认为白酒动销仍在持续恢复，预计节后“淡季不淡”，次高端及以上价位产品仍会有不错的恢复态势，往后仍上看20%及以上年内空间。目前建议重视高端（首推茅五泸，23年分别31X/26X/29X，估值具备性价比，普五、国窖有提价&缩减补贴预期，国窖内部销售增速目标由25%提升至30%）+地产龙头（洋河、今世缘、古井等）的配置价值，并加大对次高端（汾酒、舍得）等的关注。
啤酒：本周重啤披露业绩快报，业绩符合预期，预计22年乌苏不足80万吨，吨成本同比+4.5%，1月销量下滑。3月起行业普遍步入低基数（青啤最先），关注A股公司布局机会。
餐饮链：2月餐饮有望延续修复，速冻和调味品板块持续受益。节后团餐有望接力，业绩真空期龙头确定性更强，弹性标的关注超预期可能性（安井、中炬）。
休闲食品：推荐两条投资主线，新品和渠道持续下沉扩张的零食龙头（盐津、甘源）；单店模型受益于疫情场景修复，成本端“现采现销”具备高弹性的卤味龙头（绝味）。
乳制品：春节开门需求向好，23年有望优化结构。23年奶价预计企稳，行业向好下费用有望企稳/收缩，龙头基本面向好趋势明朗。
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