充电桩板块的超额收益来自需求加速+盈利反转，美国政策固然带来部分长期空间的不确定性，但出海从0到1+中国需求超预期将在接下来几个月密集兑现（春节后国内央国企加大建设+海外迫切寻求低成本模块+三季度前欧洲石油公司招标），并且从一季度开始逐季度完成业绩反转并加速。充电桩作为2023主线中的主线，行情将贯穿全年。
点评： 此次新规本质是对IRA法案的再补充，主要影响面向美国本土的整桩销售企业，但仍存在多种规避措施。
对于模块企业：据我们调研，目前海外120kW直流桩面向经销商出厂价约7-10万（均价0.55-0.83元/W），直接面向美国终端客户价格约15-20万（均价1.25-1.67元/W），而满足海外要求的模块均价0.25-0.35元/W，模块在整桩制造成本占比约40%-45%，若按照直销方式计算成本占比约15%-20%，模块企业可以通过规模优势带来的低成本规避55%的充电设备成本要求。
对于整桩企业，新规对IRA补贴个人/住宅端30%的税收抵免（最高1000美元）和商业端6%税收抵免（最高10万美元）提出更严格条件（拿补贴的桩必须在美国生产，且自2024年7月开始，55%的充电设备成本需要来自美国零部件），目前整桩企业可以采取的措施包括：①美国建厂或寻找代工厂，②国内桩企做好机柜，简单拆分后运送至美国，交由美国本土组装企业组装后卖给终端客户（但取决于政策松紧程度）来实现美国市场从0到1突破。
影响： 对于整桩企业：
【道通科技】22年充电桩销售额约9000万主要面向美国市场，23年目标10亿元，其中美国与欧洲市场各半，公司美国在建工厂预计于23年下半年投产投产，可有效规避政策限制。
【盛弘股份】22年充电桩以国内市场为主（国内3亿+收入海外约0.5亿元），海外市场主要开拓与BP、壳牌的合作，主要面向欧洲区域，23年预计收入7亿+收入（其中海外1亿元），若考虑BP、壳牌合作关系后有望更高。
【科士达】22年预计1.2亿收入主要来自于国内，海外市场规模仅500万，22年仍以国内市场为主，预计收入规模2亿+，目前年底前完成欧标认证24年开拓欧洲战略大客户。
【炬华科技】目前公司只涉及到高速公路的DC桩，有望在过渡期前实现交货，维持23年2.5-3亿元收入，30%毛利率预测，若加快力度集中交货有望更高。
对于模块企业可以通过规模优势避免55%制造成本限制：
【通合科技】22年充电模块收入预计3亿左右，海外占比较小，23年大概在6亿元左右，海外市场预计1亿元左右收入规模，目前公司海外主要开拓俄语区与东南亚地区，未来渠道仍以欧洲市场为主。
【优优绿能】全球模块龙头，大客户ABB（未上市前持股7.8%）、Daeyoung、BUCOMEC等为欧洲与东南亚客户，22年预计收入10亿+，23年销售目标22亿元，挑战目标25亿元
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