网安云三大板块持续发力，互联网/运营商/SMB多极驱动成长
公司是国内领先的ICT设备厂商，网络设备+安全产品+云桌面三大板块共同发力，积极拓展应用广度与深度。我们看好公司前景：1）行业层面，数字经济下东数西算/算力网络建设带动网络设备需求景气度向上；2）公司层面，锐捷有望凭借突出产品竞争力及渠道优势在互联网、运营商、SMB市场实现份额提升。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为5.50/7.50/ 10.11亿元，根据Wind一致预期，可比公司23年平均PE为35.29x，考虑到公司数据中心交换机业务的增长潜力及行业领先地位，给予公司2023年40x PE估值，对应目标价52.82元/股。
数字经济迈进，网络设备领域迎新需求增量
交换机、WLAN、路由器等网络设备作为算网的底层基础设施，有望在数字经济建设进程中率先受益。分下游来看，1）随着互联网行业政策端和利润端逐步改善，BAT在网络设备领域的需求仍将保持韧性；2）运营商方面，2022年以来三大运营商资本开支明显向产业数字化领域倾斜；3）SMB市场中，经济复苏下来自中小企业的需求有望快速恢复。
拥抱白盒化/高速化行业趋势，敏捷创新能力驱动市场份额提升
公司凭借敏捷的创新能力实现市场份额提升，2019-2021年网络设备收入CAGR达33.4%，显著快于行业平均CAGR 9.8%，其中，数据中心交换机/SMB市场为两大主要收入增长极。数据中心领域，公司敏锐洞察交换机高速化、白盒化的行业趋势，持续加大研发投入，据IDC，公司在数据中心交换机行业的市场份额由1Q19的3.4%逐步提升至2Q22的13.4%。SMB市场中，公司创新性推出云管平台服务，实现安装部署效率提升，并拥有高效的渠道管理能力，2019-2021年公司SMB系列产品收入CAGR达57.76%
免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。