公司发布业绩预告。预期2022年净利润约为人民币8500万元至1.3亿元之间(去年同期净亏损约为4450万元),同比扭亏为盈。主要原因是公司非上市少数股权投资以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产的公允价值收益介于约人民币4.85亿元至约人民币5.65亿元之间。此外,根据非国际财务报告准则,集团预计2022年经调整利润净额为约人民币9000万元至约人民币1.2亿元之间(去年同期约8510万元),主要归因于集团由人工智能生成内容(AIGC)驱动的图像相关应用程式的VIP订阅业务的收入同比增长超过50%。

影像+美业商品双赛道驱动,基本盘稳健+边际增量不断扩充。1)影像赛道方面,公司产品包括娱乐(满足生活化需求)和生产力(满足设计生产力)两个系列,在全球大概拥有超过2.5亿的月活跃用户。主应用美图秀秀基本盘稳固微增+wink等新兴app贡献边际增量。2)美业商品赛道方面,公司通过SaaS解决方案去服务美业的参与者。

十余年AIGC相关布局,积淀丰厚+深度融合。1)坐拥图片处理软件龙头美图秀秀,C端流量庞大。公司旗下产品合计2.5亿的MAU带来的月均影像产生数超60亿,拥有独特且庞大的训练集。2)现有的产品和方案有AI修图、AI换妆、智能证件宝等具体应用场景。3)拥有订阅制、付费制等清晰的商业模式,实现AIGC技术变现闭环。我们认为,公司在AIGC赛道具备独特的流量+数据积累+应用场景+商业模式闭环优势,有望受益于生成式AI技术热潮并切实贡献业绩增量。

远期预估到2025年公司有望实现营业收入53.2亿元,(三年CAGR为32%),主要由VIP订阅服务和SaaS及相关服务驱动,分别贡献营收15.3/26.5亿元,合计占比为79%;有望实现毛利22亿元(三年CAGR为25%)。

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