经历2月“倒春寒”回调行情后，3月初开始港股企稳反弹，我们观点是前期悲观预期计入较充分，看多港股的中期逻辑不变，“太阳照常升起”。现阶段需要思考的是逢低布局的方向，由于港股前期回调与短期交易过于拥挤有一定关系，本报告主要从大盘、风格和行业的拥挤度角度，寻找后续交易阻力相对较小的方向。
短期内关注拥挤度具备吸引力、未来弹性较大品种。1）拥挤度不高，与海外流动性敏感的行业。目前市场已短期充分定价美联储鹰派程度，加息预期与美联储指引相一致，未来若海外流动性改善，预计恒生科技、创新药和黄金等反弹幅度较大。2）拥挤度较低，且行业景气周期将逐渐接近底部，静待拐点到来的行业。如半导体，消费电子等行业当前估值水平不高，其库存情况有望边际改善，可以布局等待新一轮上涨周期。另外，还有汽车行业。3）拥挤度较低，且需求端有企稳回暖迹象，关注地产链、金融、材料等行业。
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