两会政府工作报告大致延续中央经济工作会议思路,整体并未超预期,对于当前市场的支撑逻辑(经济弱复苏“含金量”超预期+流动性并未趋势性收紧)影响较小。换句话说,当前市场并不会因为政府工作报告出现过度反应(上下空间有限),此前交易逻辑大致延续。因此,维持对于市场的两大关键判断:“山腰处的歇脚”与“低位股迭起”,建议轻指数、重结构。

5%经济总量目标设定相对温和,但不代表“拼经济”或者复苏验伪(实际情况可能偏高),对于“发展”的整体诉求需要留待4月重要会议进行再评估,此前预期偏高的以北向为代表的外资(汇率)会相对敏感一些。

同时,政府工作报告明显重改革、重安全、重结构,以科技自立自强为核心的高质量发展基调突出,军工、数字经济、国企改革、中特估值体系和生态环境是政府工作报告中呈现清晰的利好信号。基于资产定价的角度观察,尤以数字经济和国企改革值得高度重视,我们认为当前近似于2012-2013年宏观产业范式转变的迹象愈发明显(定价偏重改革),当前产业主题投资的活跃度仍将居高不下。需要提醒的是,本轮“冬日里的小阳春”可以明确进入尾声,向上的空间有限!

再次强调:轻指数、重结构!

消费和安全双主线依然值得重视。短期超配行业:以计算机(信创、人工智能)、传媒、通信、半导体为代表的数字经济;地产链;军工;消费(食饮、智能家居、医美、消费建材);储能、汽车零部件、有色(铜、金)。

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