主要回顾了2013-2016年以及2018-2019年两轮出口下滑周期中江浙区域（尤其是宁波市、绍兴市、苏州市和无锡市）金融机构不良、贷款扩张以及约100家城农商行整体业绩增速情况。
第一，宏观经济整体才是影响银行经营的核心因素，不必过度放大单一外需因素的影响。2018-2019年期间江浙区域银行基本面稳定，业绩增长较好。2013-2015年江浙区域银行基本面恶化，核心是消化前期四万亿政策的负面冲击下经济整体处于下行周期。2016年出口负增，但内需发力经济企稳复苏后，江浙区域城农商行基本面改善。
第二，这轮环境更似2019年，同时，由于江浙区域经济对出口依存度已大幅降低，且信贷投放结构和区域更加分散，因此这轮出口下滑不会改变优质中小行景气度上行态势。重点推荐常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。
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