下半年需求复苏会比上半年更好，肉类价格表现有望超市场预期。生猪板块处于历史底部，边际变化向好，当前非瘟对供给的影响值得关注。白鸡正处于大周期起点，预期差下存在超额收益，板块重点推荐。饲料困境反转，原料端、需求端、竞争端边际改善，重点关注海大集团。
生猪板块：股价处于底部，拐点已现，重点关注成本优势显著的龙头和弹性较大的猪企。
当前行业出现了积极变化，一是存栏逐步消化，价格略有回升，二是非瘟疫情在冬季过后较为严重，人员流动给猪场生物安全防控带来挑战，检测实验室反馈一个月的非瘟检测阳性量级即达到去年全年。因此在下半年需求向上，供给向下的背景下，非瘟的影响将会进一步支撑下半年猪价的上行空间。同时过去两年上市猪企经营较为艰难，当前行业主体的扩张能力与信心均不足，因此猪价一旦好转，行情将会更乐观。重点关注成本优势显著、头均盈利能力最强的龙头企业牧原股份、东瑞股份等，关注天康生物、神农集团、巨星农牧、新希望、华统股份等。
白鸡板块：大周期起点，整体板块重点关注。
11月的板块走势只是反应市场预期，而股价跌不下去已显示出行业基本面的确定性。由于资本市场对行业缺乏深度研究和长期关注、对行业深层次变化缺乏信心，导致目前整体板块走势较为缓慢，当商品代的苗价、肉价影响到上市公司利润之时，股价将不再落后于行业基本面。目前鸡苗价格已经涨至6元/羽，我们认为3-5月“淡季不淡”之后将会“旺季更强”，在祖代引种缺口7月份传导至商品代后，商品代将会进入加速上涨的阶段，这轮苗价高点可能在8-10元/羽，肉价可能会突破6元/斤。同时行业公司规模已较上轮周期大幅扩张，而股价尚未达到上轮高点，因此当价格接近甚至超过上轮周期高点之时，股价也将有较大上行空间。建议重点关注祖代规模领先的益生股份，推荐被低估的白羽鸡龙头禾丰股份。
饲料板块：成本端、需求端已过最差时点，竞争格局向好，重点关注海大集团。
22年粮价高企但下游需求低迷，成本压力无法传导，导致饲料行业两端承压，23年成本端有望改善、需求端猪鸡养殖存栏均处于恢复过程，叠加疫情放开后消费复苏，行业压力得到改善。建议重点关注海大集团，23年饲料业务量利双增，同时养殖、种苗业务稳步扩张，值得期待。
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