近期我们与公司核心领导做过沟通,核心信息如下:

1,分产品规划来看:

22年国窖公司回款接近200亿元,23年基础目标增速在20%,期望增速在30%;

老字号特曲22年的销售额在20-30亿元,23年的期望增速在30%-40%;

大成浓香:头曲22年的销售额已经超过10亿元,23年的期望增速在20%-30%。二曲22年的销售额接近1亿元,23年的期望销售额为2亿元;

黑盖:黑盖22年的销售额约为1亿元;

2,分区域来看,华东地区过去五年复合增长率在30%,为潜在爆发点,华北地区继续稳定增长,加强区域协同,西南地区持续拓展深挖,以点带面促发展,中南地区两湖继续加强推广,河南地区慢慢调整;

春节动销好于预期,看好全年量价齐升。从公司的角度来看,春节期间动销表现较好,整体动销水平同比提升20%;库存表现方面良好,节后整体库存约1-1.5个月,较22年同期更好,同时在供货政策方面细化至按周供货,严格把控库存;此前公司对曲老字号产品上调出厂价,同时经销商层面对于国窖产品控货挺价存在预期。当前整体回款进度在40%左右,经销商信心较足,整体回款进度依然稳步进行;

从股价层面来看,节前四川地区受到疫情影响较早,春节备货受到影响导致回款进度略低预期但公司迅速优化策略,我们看好后续基本面向好逻辑在股价层面的演绎;从估值的角度来看,当前股价对应23年估值约为27倍,估值性价比较高。重申买入。

白酒

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