“央国企重估”非主题行情。央国企重塑是土地财政降速VS 逆全球化“大安全”背景下的可选项，2.9国资委《通知》允许央国企部分多元化经营或只是预演。
“中特估值”剑指港股央国企。（1）“中特估值”与“央国企改革”政策背景深度交叉，央国企估值重塑;（2）港股央企具备代表性，涵盖多数内地央企、关键行业龙头。
港股央国企估值现状与归因，ROE是核心:（1）绝对低估值归因于ROE长期下行;（2）相对A股低估归因，港股更重视远期现金流，AH溢价与ROE呈显著负相关。
战术层面投资策略:（1）周期性重估的弹性。经济周期性回升，央国企周期板块AH溢价随ROE回升缩窄；（2）高分红特征对冲美元流动性波动；（3）南向资金流动性外溢的增量。
战略层面投资策略:（1）“一利五率”目标重构，关注港股央企4条ROE提升路径（资产重组/产业转型/再加杠杆/激励改革）;（2）社会价值权重提升，关注高ESG评级港股央企；（3）加大分红。中长期土地财政贡献下降、央企分红继续上升。
私信索取“5维度打分模型”筛选出来的中特估值“港股央企30”股票池
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