1、英伟达GPU需求超预期：AI大模型应用密集出现大幅打开算力市场空间，台积电订单反映英伟达GPU需求持续快速增加；
2、富联直接受益于GPU需求：我们推测工业富联在AWS供应商份额50%+，在微软份额30%+，且ODM相比代工毛利率更高有望超过10%；
3、受益于英伟达进军云计算：英伟达对外提供超算云服务，作为战略合作伙伴，工业富联有望承接其GPU服务器主要订单，鹏鼎控股（同为鸿海系）有望提供PCB板。
4、我们参考可比公司估值，给予公司2023年18x-20x PE，上调对应市值4264-4738亿元，维持“买入”评级。
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