Category: 化工

公司 1）业绩目标：23年实现营收200亿元，24-25年翻一番，25年以后目标是1000亿元 2）第二增长曲线：氢氟酸、新能源电池 电池 1）软包电池：第一代产品3C、4C和6C，第二代钠电，现已使用，采用多元复合钠，未来做高倍率的无钴 2）方形电池：采用多元复合钠，开发面对未来大规模储能的钠解决方案，已和国外签战略合作协议 3）圆柱电池：易拉罐式结构，采用两头防爆技术，主要应用于小储、EV 3倍率以下及300km以下的车，未来往4680迭代，圆柱技术加上钠电技术应用在两轮及三轮车 钠电 1）进展：17年做六氟磷酸钠，20年布局钠电正负极和电池，现在有正极和负极中试、一条钠电的生产线。去年冬天于黑龙江完成冬标测试 2）产能规划：焦作基地已有钠电池1GWh产能，广西南宁规划5GWh 3）材料：已有500吨正极中试线，300吨负极，24年目标实现正极7000吨，负极2000吨 4）性能：能量密度，第一代产品155wh/kg，第二代目标180wh/kg；低温20-30℃，放电曲线性能表现良好，55℃的高温存储性能好；循环寿命，常温3500次，圆柱高温循环1500次；倍率充电，1C和2C有较好的性能 5）应用场景：两轮车和三轮车；未来钠电作为通讯基站的应用具有前景 六氟磷酸锂 1）价格：6F价格还没到底，预计需1-2月见底 2）出货：22年出货量2.6万吨+，23年预期约5万吨，25年六氟市占率达35% 3）库存：公司碳酸锂库存要求3-5天，一般控制在7-10天 4）产能：现有六氟5.5万吨，双氟磺酰亚胺锂1600吨，二氟磷酸锂500吨，其他锂盐150吨 5）技术迭代：第五代正在研发，第四代已投入生产。相比第三代，第四代厂房面积下降60%、制造费用降30%、物料损耗降低18%、折旧下降60%以上 电子化学品 （氢氟酸/硅烷） 1）进展：22年已成功供应台积电 2）规划：预计25年湿电子化学品产能30万吨/年。电子级硅烷目前产能4000吨/年，国内市场占有率40%，预计2025年干电子化学品产能可达1万吨/年 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

————————— 宝丰能源参与竞拍的内蒙煤矿结果落地，根据内蒙古自然资源交易系统公告，中石化长城能源化工竞得内蒙纳林河煤矿探矿权，竞拍起始价100亿元，最终竞得价301.5亿元。 （内蒙古自治区自然资源网上交易系统-资源详情） 我们认为在当前探矿权高价格，且远期煤炭价格中枢回落预期下，不持续抬价竞拍是更优选择，公司长期成长性仍重点在于烯烃产能扩张，重点推荐！ ————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

随下游智能化趋势加强，服务器处理器单CPU功耗不断提升，支撑液冷市场景气上行。根据《冷板式液冷服务器可靠性白皮书》，英伟达单GPU芯片功耗突破700瓦，AI集群算力密度普遍达到50kW/柜，高热流电子芯片大量集成导致数据中心的热负荷急剧攀升。传统风冷散热能力差、能耗高，液冷系统冷却能力大幅提升，并能降低传统风冷数据中心90%-95%的能耗。目前液冷系统占比达40%，预计未来不断对传统市场替代。 氟化液是最优液冷介质选择，未来市场空间广阔。电子氟化液是一种无臭无色透明的完全氟化液体，拥有优异的热传导性能和电气绝缘性能。目前冷却介质多以水和矿物油为主，未来随氟化液在建产能释放和下游验证进程提速，需求有望快速增加。 巨化股份：公司“巨芯“冷却液实现国产化突破，研发出高性能浸没式巨芯冷却液，已通过第三方测试、流动模拟测试、基材兼容性测试和单机运行测试，目前拥有1000吨产能，总规划产能5000吨。 新宙邦：目前公司主要氟化液应用于高端半导体制造领域，清洗剂+冷却液合计产能达2000吨，随2023年下半年海斯福二期产能投产后有望增加至4000吨，远期规划扩产至5000吨产能。机冷方面公司目前正与国家电网合作研发，凭借已有产品的技术积累和产能的放量，未来业绩有望快速增长。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、公司战略：以氟基材料及新能源材料为基石业务，后续围绕新能源电池和半导体材料打造第二增长曲线。 2、钠电产品布局：层状氧化物的圆柱电池，0.1C，能量密度155Wh/kg，目标市场二轮车及A00级车；聚阴离子（目前为硫化物）的软包电池，0.1C下能量密度103Wh/kg，目标市场储能。 3、钠电产能及进展：在焦作已完成1GWh改线，后续规划在南宁扩产5GWh；目前已配合车企完成冬标测试，有望快速实现量产。 4、钠电材料与成本：自己布局钠电材料，正极层状氧化物目标成本5万元/吨，聚阴离子1.7万/吨；负极硬碳当前首效89%，容量320mAh/g，目标成本2万元/吨；整体钠电目标成本0.28元/Wh。产能方面现有500t正极/300t负极，24年建成7000t正极/2000t负极。 5、锂电产品布局：河南焦作2.5GWh软包快充电芯产能，广西南宁3GWh大圆柱及2GWh 280产能。软包叠片满足3C快充，主要针对400KM以下车型；大圆柱目前包括60150-50Ah户储产品，后续往4680迭代；280Ah第一代产品和Nidec、ABB、西门子等海外客户合作，第二代产品预计23年6月定型扩展国内大储及工商储。 6、第四代6F产线：新募投的3万吨6F产能采用第四代双向流合成和连续结晶技术，将所需设备数量从200台降至4台，厂房面积下降一半，相比22年投产的第三代3万吨产能单万吨投资额从3亿元降至1亿元，人员数量降低70%，制造费用降低30%。在研第五代合成结晶耦合技术，目标把单万吨投资额降低至1亿元。 7、6F行业看法：目前6F月有效产能约1.5万吨，需求1万吨左右，大部分厂商处于亏损状态，预计1-2月内价格见底。多氟多23年出货目标5万吨，25年市占率目标35%。 8、LiFSI及六氟磷酸钠：FSI现有产能1600吨，在建1万吨会在23年陆续投产。六氟磷酸钠目前毛利率50%以上，后续量起来后毛利率预计降至15%，六氟磷酸钠生产成本比六氟磷酸锂低50%。 9、湿电子化学品现状：现有光伏级氢氟酸4万吨，半导体级氢氟酸1万吨产能。新扩的3万吨半导体级预计年内陆续投产，23年半导体级有效产能2-3万吨，新扩产能采用氟硅酸路线，使用磷肥作为氟的来源，相比现在的萤石提取的氟成本更具优势。 10、湿电子化学品规划目标：22年电子级氢氟酸市占率5%，后面三年通过台积电品牌背书目标扩张至20%；后续通过收购等方式向氢氟酸以外的湿电子化学品进行扩展，25年产能目标30万吨，其中半导体级氢氟酸10万吨，光伏级氢氟酸10万吨，其他湿电子化学品10万吨。 11、干电子化学品：现有电子级硅烷产能4000吨，对应国内市占率40%，25年产能目标1万吨；高纯乙硅烷已完成研发送样，正在逐步推动量产；纳米硅粉已有200吨产能，在建500吨。 12、正在研发的新产品：碳化硅、四氟化硅、全氟己酮等有机氟产品。 —————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1.股价下跌原因：市场对公司Q1业绩传言前后差异波动较大。我们跟踪下来，公司最新沟通情况，1-2月销量合计2.5万吨以上，预计23Q1环比22Q4有所下降，主要两个方面，1.一季度相对淡季；2.今年过年在一月份，22年12月有前提备货，加之1月份放假7-9天，我们认为销量环比有所下降符合预期。 2.销量及盈利：22Q1-Q4销量预计2.1/3.4/4.7/4.6万吨。23Q1产品价格维持，原材料价格略有下滑，预计23Q1单吨净利润维持5千左右。费用端，23年股权激励费用6千万，四个季度摊销。1-2月份汇兑损失预计1千万出头。 3.成长性：目前现有产能约20万吨，预计23四月开始相继投产9万吨。公司规划在建46万吨产能，全部投产后总产能达75万吨。 4.空间：短期来看，目前复合剂单吨盈利超过5000元，23年预计公司销量23-25万吨，保守估计全年利润超过10亿元（假设单吨4500元）。远期来看，预计26年公司75万吨产能全部投产，对应利润中枢30亿（假设单吨4000元）。对标海外龙头雅富顿15-20年稳态估值均值约20倍，预计远期合理市值500-600亿 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1）收购半导体光刻胶领军企业北京科华，北京科华电子是中国大陆市占率最高的国产半导体光刻胶公司，其KrF光刻胶、G/I光刻胶已经批量供应本土芯片制造厂，包括中芯国际、存储、华虹半导体、武汉新芯、华润上华等。北京科华是唯一被 SEMI 列入全球光 刻胶八强的中国光刻胶公司，G 线市场占有率达 60%，I 线、KrF 光刻胶实现批量稳定供货。 2)Q3 Krf胶量产型号19只，Arf胶验证通过，23H1产生Arf胶收入，下半年在存储客户加速导入，IC光刻胶新增产能已进入安装调试阶段，23年半导体光刻胶预计收入3亿;2)轮胎业务出口占比持续提升，国内换胎需求逐步恢复，3) PBAT业务处于调试中，陆续形成产能;4)远期6亿光刻胶利润，40XPE，240亿市值，轮胎树脂5亿+可降解材料2亿，20XPE，140亿市值，合计目标市值380亿,将近70%涨幅空间！ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

公司主要从事机动车尾气处理催化剂的生产销售，22年实现营收4.48亿元，同比-53.4%，归母净利润-0.88亿元，同比由盈转亏，2023年公司在行业与自身突破共同作用下有望业绩反转： 商用车销量恢复构建向上β：2022 年商用车整体销量 330 万辆，同比-31.2%，其中重卡销量 67.2 万辆，同比-51.8%，下滑明显，2023年随着疫情管控放开、国五库存的消化，叠加宏观经济复苏，重卡市场有望复苏至75-85万辆的水平，中期有望重新达到100-120万辆的中枢，给尾气处理行业带来业绩增长基础。 各类车型全面突破，份额提升明显 -天然气车：公司已取得 17 款天然气重卡国六机型公告，位列行业第一，其中 22Q4 公司取得潍柴动力 WP13NG 和中国重汽 MT13两款主力机型的公告，23Q2起份额有望提升至60%； -柴油道路：公司已取得 13 款柴油道路国六机型公告，其中8款已经量产； -柴油非道路：22年12月1日正式实施国四标准，新增80-100亿元市场，公司已取得15 款柴油非道路国四机型公告，量产11款； -汽油车：22 年公司成功进入长安汽车供应链，实现乘用车大客户突破。目前已获得深蓝 SL03 增程版车型、P201 揽拓者皮卡和 MDS201 轻货车型的环保公告，其中 SL03 已实现量产，其它多款车型也将在…

根据方得网数据，2023年2月，国内天然气重卡实销5426辆，同比暴涨214.4%，环比上涨161.7%，高于2018-2022年同期水平；1-2月，国内天然气重卡累销7499辆，比去年同期净增3399辆，同比累计高增长82.9%。据上海石油天然气交易中心数据显示，2月，中国LNG出厂价格为6700-6400元/吨左右，远低于去年同期的气价。 2020年天然气重卡销量达到14.2万辆，中自科技2020年收入达到25.77亿元，其中21.99亿元为天然气重卡贡献，当年公司在天然气车催化剂市场占有率达到48.55%。2022年由于天然气价格较高，天然气重卡销量仅3.73万辆，中自科技天然气车催化剂收入萎缩较明显。2022年下半年公司天然气重卡最新一代超低贵金属方案已获得潍柴WP13及重汽MT13的公告，实现天然气重卡客户CR5的全覆盖，市场占有率有望达60%，2023年将迎来β和α共振。 中小盘&化工 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

推动优势兑现落地，释放发展优化潜力 新一轮改革重点以提高核心竞争力和明确战略定位为目标： 进一步深化国有企业改革，分别提出了三大重点和五个部署，整体看下来几个方面尤为需要关注：①强化国有企业服务国家战略的定位，弥补产业链缺失；②强化国有企业安全托底作用，提升在能源、资源、粮食、基建方面的稳定能力；③完善国有企业现代化治理，有淘汰有激励，丰富激励方式；④加大企业创新力度并落地，提升投入产出效率，提升创新活力。 相当多的国有企业具有较好的发展基础： ☞资源端：良好的资源基础或先期布局优势，有望提升长期竞争力。在资源定价明显提升的今天，资源优势多数难以复制。 ☞资金端：具有持续发展的资金实力，并能够获得有序的成长空间，容易在大型项目上行形成高资本壁垒的竞争优势，在投入过程中较容易形成规模优势、循环优势以及产业链配套优势。 ☞技术端：历史持续投入积淀，具有高端材料的研发布局基础，有利于追赶前沿技术，实现技术人才的构建，在高壁垒、长周期、大投资的领域和产品形成竞争优势。 ☞产业端：具有协同配置的资产整合空间，易形成产业协同和赋能，通过原料供给或整合渠道进入上市公司，将有望在资源端、渠道端强化企业的竞争力。 国企改革三年行动，化工国企已经呈现出边际向好： 较多国有企业开始逐步推进市场化的考核机制，有超过27家国有企业开始进行股权激励计划，过去3年有82%的国有企业实现了期间费用率的下行，38%的企业实现了期间费用绝对值的节约。 国企改革将进一步释放国有企业的竞争优势和经济活力，整体建议关注：①能够进一步获得外部赋能的企业：比如两化合并的相关标的，实控人可以形成产业链原料或渠道赋能的相关标的；②自身通过优化管理，实现自身优势挖掘，释放利润的相关标的；③加速实现优势兑现，能够具有发展潜力或者成长空间的标的。 详细内容及标的梳理可以参考深度报告： 化工& / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

昨日【诺普信董事长交流】电话会议观点及历史相关纪要请咨询 我们的观点： ■农药龙头企业，规模化下持续受益 公司农药制剂销量处于行业第一，行业规模化背景下，公司借助田田圈共建共享模式，发挥技术产品和渠道品牌优势，实现农药制剂业务的稳步发展。 ■单一特色作物产业链有望量价齐升 ►高端水果需求潜力巨大 国内消费升级趋势下，高端水果如蓝莓、火龙果市场整体需求潜力巨大，目前蓝莓国内供应量约20万吨/年，预计需求在100万吨/年以上。 ►两大优势打造核心竞争力 公司单一特色作物产业链核心产品为基质蓝莓及火龙果及其他产品。 1）基质蓝莓： 稀缺性：蓝莓种植对于温差、海拔、土地集约化要求高，国内仅云南地区能充分满足条件，公司在云南流转土地约2.6万亩（已种植1.1万亩），种植面积全国第一；传统地栽蓝莓上市时间为每年6-7月份，公司基质蓝莓通过对外引种，实现1-5月反季节上市；公司基质蓝莓品种具有颗粒大、肉质鲜美、品质稳定的特点，市场辨识度高。 成本低：综合考虑大棚建设固定建设费用、运营费用等成本。公司目前成本约30+元/kg，处于行业领先水平，预期未来完全成本下降至30元/kg左右。 2）火龙果及其他品类：火龙果、燕窝果已进入稳产年度阶段（目前已投产5000/2500亩），澳洲坚果预计在24年实现投产。 ■利润测算 ►农药板块：预计实现40+亿/年销售额，预计3亿利润，每年或维持10%左右增长。 ►单一作物产业链：蓝莓22/23年预计新增投产0.6/1.2万亩，预计23/24年实现0.6/2.1吨产量（投产第二年开始产出，预计产出前两年产量分别为1/1.5吨/亩），销售均价预计为5-6万/吨，单吨预计约1.5-2万/吨净利润，23/24年预计实现约1/3亿净利润；公司火龙果、燕窝果等业务预计亦能实现数千万的稳定利润贡献。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【化工诺普信：2022年业绩同比增长7.37%，农药行业受益于市场集中度提高，种植行业迎来快速发展 公司2022年度业绩快报，2022年公司营业总收入为42.61亿元，同比下降5.33%。归母净利润3.28亿元，同比增长7.37%；扣非净利润2.17亿元，同比减少3.34%。营业总收入下降的主要原因系：1)公司整合优化田田圈运营管理，合并报表的控股经销商由上年同期36家减少至本期27家，导致销售并表收入减少3.33亿元；2)公司农药制剂主体业务销售增加0.286亿元，增长1.07%；3)特色作物产业链销售收入增加0.618亿元，增长60.26%。 国内制剂行业龙头，业绩持续回暖。公司主业包括农药制剂和特色作物两大板块，其中农药制剂产品主要有杀虫剂、杀菌剂、除草剂及植物营养产品，特色作物则重点布局云南基质蓝莓、海南燕窝果和火龙果。受益下游种植产业景气持续高位，公司主营产品盈利增加带动业绩持续回暖。 农药制剂：行业集中度提高，有望受益种植产业景气提升。公司目前拥有杀虫剂产能2.6万吨/年，杀菌剂产能1.8万吨/年，除草剂产能2.5万吨/年，植物营养1.1万吨/年，助剂400吨/年。受行业监管日趋严格及行业进入壁垒提高影响，制剂行业集中度不断提高。根据咨询机构Copyright对2021年全国农化行业规模的初步估算，公司在2021年的全国市场份额约4.5%，排名第一。2020年以来，全球粮食价格高位提升农药制剂需求，产品价格上涨。尽管上游原药价格亦大幅上涨，但公司作为行业龙头规模成本优势突出，有望克服原材料涨价，从而实现业绩的稳定增长。 大力发展特色作物产业链，有望成为新的利润增长点。公司目前在云南布局基质蓝莓约10000亩，在海南的燕窝果种植面积约3200亩，火龙果签约种植面积约7000亩。其中火龙果于2021年首次采收，并于2022年正式投产；蓝莓于2021年5月完成建园定植的基地，2022年一季度首获产出；燕窝果目前已完成种植，预计2023年年初开始产出。在消费升级背景下，高品质农产品的需求日益增长，供给存在较大缺口，产品盈利能力可观。我们认为，后续随着几个特色作物大批量投产，有望为公司带来可观的业绩增量。 我们研究中国农药行业15年，诺普信15年，印度农药8年，历史上多次精准把握了农药行业机会和风险，我们有经过时间考验的农药人脉资源，近期《诺普信最新跟踪》《润丰股份深度》《中国和印度农药深度》、《中国和印度化工行业深度对比》、《扬农化工新项目盈利测算》、《利尔化学深度》，《百傲化学最新交流》，《先达股份最新交流》，《长青股份最新交流》、《UPL深度》约交流。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

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核心观点：本周市场有所承压，其中化工指数下跌2.59%，跑赢沪深300指数2.38%。标的方面，光刻胶板块延续上周的强势表现，而大部分子行业有所承压。估值方面，经过近期的调整，板块估值性价比逐步凸显，具体来说，当前行业PB历史分位数为50%，PE历史分位数为19%。产品价格方面，受益于供给端利好，部分产品价格有所上涨，比如：液氯；反之，需求端的承压持续压制着部分产品，比如：百草枯、环氧丙烷、BDO；往后看，需求端依然是扰动化工品价格最核心的因素之一，在弱复苏的背景下，趋势性的涨价概率较低。投资方面，当下需要精选个股，尤其是有业绩有估值的标的。 本周大事件： 大事件一：国资委发文总结国企改革三年行动，并表示未来将加大新一代信息技术、人工智能、新能源、新材料、生物技术、绿色环保等产业投资力度，在集成电路、工业母机等领域加快补短板强弱项，促进支撑国家算力的相关产业发展，推动传统产业数字化智能化绿色化转型升级。 大事件二：3月16日，国资委网站公布了创建世界一流示范企业和专精特新示范企业名单。其中，7家地方国企入选创建世界一流示范企业，200家央地国企入选创建世界一流专精特新示范企业。本次入选创建世界一流示范企业的均为地方国企，分别是上海汽车集团股份有限公司、安徽海螺集团有限责任公司、深圳市投资控股有限公司、潍柴控股集团有限公司、京东方科技集团股份有限公司、万华化学集团股份有限公司、宁波舟山港集团有限公司。 大事件三：隆基绿能公告，拟投资建设鄂尔多斯年产30GW高效单晶电池项目，项目预计总投资77.77亿元，本项目将导入公司研发的高效N型TOPCon电池技术，量产电池转换效率将达25%以上。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【氟化工板块】供给侧配额管理将行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂迎来景气复苏，高端聚合物及氟化液国产化进程提速【巨化股份】【永和股份】【三美股份】 【电子特气】下游半导体需求叠加国产化替代进程，行业进入上行周期【金宏气体】【昊华科技】【百龙创园】需求拉动膳食纤维产能大幅提升，阿洛酮糖进程有望加速，国内龙头地位显著 【宝丰能源】烯烃产能大幅增长叠加盈利修复，未来煤炭自给率进一步提升 【轮胎】海运费及原材料价格持续下行，国内外需求持续回暖【赛轮轮胎】【森麒麟】 【高新能纤维芳纶&UHMWPE】海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端 UHMWPE&芳纶需求，国产化替代叠加芳纶锂电隔膜应用【泰和新材】【同益中】 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

近期我们邀请三棵树管理层至中国香港地区进行反，与海外投资者就公司的近期经营情况、未来发展战略、长期竞争力与竞争格局进行探讨。 近期家装需求恢复良好，市政类需求亦逐步修复。零售方面，据地产组，2月以来，房地产销售市场逐步转暖，其中上周二手房销售同比近翻倍，中指62个样本城市新房销售面积同比+29%，地产景气度持续修复（1-2月地产竣工同比+8%），带动家装需求持续向好，推动公司C端收入保持高增长。工程方面，由于去年市政基建类需求因疫情中断，年初赶工回补带来了较强需求增量（1-2月公共设施的固投同比+11.2%）。同时，住建部目标今年改造城镇老旧小区5.3万个以上，对工程涂料端需求亦有较强支撑。我们预计，1Q23公司收入有望同比高增，1Q利润转为盈利。 业务聚焦，全渠道、多品类覆盖共铸成长。经历地产快速下行与信用风险蔓延后，未来公司将更为聚焦在涂料的C端与小B端。1）C端：渠道扩张，品类协同加载。公司将持续开拓经销商与门店数量，以加强渠道密度覆盖；扩大对“服务型”门店的拓展（如艺术漆、马上住等），以增强渠道深度。同时，随公司腻子粉等产能落地，配套类产品也将通过门店渠道顺畅加载、提升客单价。2）小B端：渠道下沉，领域细分。公司近两年工程经销商数量快速攀升，迅速下沉至三四线区域；同时领域持续细化，公司不断扩充、孵化专注于工厂、旧改等领域的专业经销商，实现全领域覆盖。我们看好未来3年公司C端通过门店扩充+单店提效，驱动人效上行、利润率走阔；小B端持续细化下沉、巩固优势，抢占碎片化市场，逐步提升议价能力。 小B端供应链服务力领先，C端以高端零售为核心追赶。当前公司与立邦体量上仍存在一定差距（22年立邦建筑涂料收入约190亿元；公司约110亿元），主要系零售端立邦体量庞大。公司认为，1）小B端：公司为下游客户提供品牌入库、设计、产品迭代、施工指导等一系列服务，构筑了坚实的供应链壁垒；2）C端：公司通过高端零售门店为经销商塑造高毛利率的模式，后续再逐步上移至一二线、下探至乡镇，逐步扩充门店与品类（配套产品+低端产品）。我们认为，公司工程端与竞争对手已拉开差距，而零售端通过公司强有力的渠道赋能，有望缩小差距，逐步并驾齐驱。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：公司公告，拟投资不少于10亿元经济开发区，建立全资子公司博菲光伏，具体项目为年产70000吨新能源复合材料制品建设项目，项目在签订《国有建设用地使用权出让合同》后三个月内开工，开工后24个月内竣工投产。 #海上光伏 ①海上光伏组件中，复合材料边框单GW价值量在1.2-1.5亿元。②海上光伏工况恶劣，风吹雨打，因此要求高。③后续可能有25%的降本空间。面板边框原本用铝合金，公司产品可以代替。④和客户共同在做前期研发。 #风电&轨交： ①风电绝缘材料单位需求，粗算单GW在1500-2000万价值量。②估计风电行业绝缘材料中的市占率是20-30%，2021年可能有1.5亿元的收入来自风电行业。公司在海风中的市占率可能也是20-30%。③公司产品价格对比进口便宜很多，价格基本在进口材料的1/2到1/3。 #盈利弹性可能较大： ④21年利润0.76亿；22年利润按量价推算得0.6亿；23年按1.2万吨出货叠加毛利率修复提升单吨盈利10%推算得1亿。当前产能1.2万吨，远期增量产能：IPO募投项目3.5万吨+光伏复合材料7万吨。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

近日中石化入股埃力生，我们解读这一事件标志着中石化加强气凝胶的使用渗透，是对气凝胶行业的重大利好。市场之前担心管道保温需求看不清楚，但从中石化这一行为叠加近两年中石化每年都有10万方的采购框架标落地来看，石化企业在碳中和任务及气凝胶降价趋势下，正在加速导入气凝胶。此外，埃力生目前产能并不能满足中石化一家企业需求，我们认为并不会影响其他气凝胶企业对中石化的供应。中石化入股埃力生进一步说明他们对气凝胶价格较为敏感，利好有成本优势的气凝胶企业。 —————— 晨光新材基本面 1）气凝胶板块，1万方产能（实际产能弹性可以达到2-3万方）预计在3月底如期试生产，目前与下游客户接触中。在建产能方面：江西湖口龙山新厂区规划25万方气凝胶，预计在年内开工，一期规划3-5万方气凝胶，有望在明年投产；宁夏基地一共规划10万方气凝胶，在今年2月已经启动，三氯氢硅等气凝胶上游材料预计在年内投产，而后建设气凝胶项目（1个车间建设周期8个月）。 需求端反馈：1）锂电领域：目前根据几家动力、储能的主流锂电厂反馈，低成本是需求的主要驱动因素。2）管道保温领域，气凝胶价格降到7000-8000元/方后预计综合使用成本与硅酸铝打平，后者约百亿级市场规模。此外，近期埃力生专家反馈23年1-2月气凝胶招标量同比增长50%+。 2）硅烷板块，近期市场比较担心硅烷价格及吨利润。但根据卓创及百川等市场报价看，22Q4/23Q1 550、560、570、Si69、171的加权价格环比分别-15.9%/-11.0%，加权价差环比分别-30.19%/-11.94%。近期硅烷产品价格下跌一方面是化工品需求尚未回暖，而硅烷新产能释放；另一方面氯丙烯、硅粉、烯丙基缩水甘油醚等原材料价格在22Q4-23Q1有所下调所致。叠加1月份春节影响20天销量，23Q1业绩短期确有压力。但从近期产品价格调整后来测算，550、560等产品吨净利仍有5000元以上，以此测算今年硅烷板块业绩4-5亿业绩。若后续需求回暖，吨利润有进一步回弹可能。 气凝胶板块24年至少有5-8万方产能，保守以方净利3000元推算，对应2亿左右净利润，对应约60亿市值，硅烷板块预计60-75亿市值，合计120-135亿市值。若考虑远期气凝胶产能全部投放后10亿的净利润增量，合计市值可展望到210-225亿市值。而当前市值80亿，近期回调跌出性价比空间，推荐买入。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、纯碱下游70%+需求来源于玻璃，2023年地产预期复苏，汽车制造增加，光伏行业高速发展，带动玻璃需求，纯碱价格高涨； 2、公司是全市场唯一一家用天然碱法制纯碱的企业，完全成本约在1000元/吨左右，领先氨碱法/联碱法成本（约1600-1800）； 3、大幅扩充纯碱产能，未来成长逻辑清晰，目前公司纯碱产能180万吨，预期2023年中旬银根矿业一期新增500万吨产能，2025年二期新增280万吨产能，合计960万吨纯碱产能； 4、盈利预测：2022-2024E归属净利润分别为31.22/42.62/56.42亿元，给予买入评级； 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

海外去库临近尾声，国内基建及出行需求修复，整体国内及海外全钢胎、工程胎、半钢胎需求全面增长。近一个月，国内全钢、半钢开工率不断创新高，代表国内需求较好，截至上周行业半钢开工率73.8%，全钢是68.7%。海外工厂开工及订单逐步修复，随着新产能的逐步释放，整体出货明显好于去年同期，预计Q2完全恢复正常，带来23年业绩确定性增长。建议关注赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。 蜂窝陶瓷及移动源脱硝催化剂等上游材料订单逐渐恢复。2022年重卡市场销量约67.19万辆，2023年1月、2月重卡销量分别约4.6万辆、7.7万辆，结束长达21个月的连降。目前国五车库存基本消化，预计2023年国六车需求明显恢复，促进上游材料企业订单需求提升。国五至国六标准切换，蜂窝陶瓷市场规模提升至2-3倍，市场规模预计近100亿元，脱销分子筛国内需求量预计近7000吨。建议关注蜂窝陶瓷及脱销分子筛相关企业：国瓷材料（蜂窝陶瓷）、奥福环保（蜂窝陶瓷）、中触媒（脱销分子筛）、万润股份（脱销分子筛）、建龙微纳（脱销分子筛）等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————————— 绝缘材料：光伏PET背板基膜现有产能3W吨，扩产4W吨（2023年放量），光伏需求高增长；电工PP基膜现有产能9000吨，扩产3000吨（超薄线，可用于PP铜箔，2023年投产），新能源、特高压等需求旺盛，盈利能力强劲 光学膜：现有产能9.5W吨，扩产11W吨（2023年4W吨，2024年4.5W吨，2025年2.5W吨），新产品聚焦偏光片离型膜&保护膜基膜以及MLCC离型膜基膜，主要为外资垄断，#公司已导入进杉金、三利谱、三环、风华高科等下游企业，即将迎来放量 电子材料：现有产能接近10万吨/年，22年投产5200吨高频高速特种树脂、6W吨特种环氧树脂、23年投产16W吨酚醛树脂，随着5G等高频高速领域的需求高增，高端电子树脂国产化率低，进口替代空间广阔，#公司与生益科技、台光、台耀等覆铜板企业深化合作，改性与高频高速树脂快速放量 PP复合铜箔：复合铜箔替代传统电解铜箔大势所趋，公司拥有超薄PP基膜产能，向下延伸PP复合铜箔，有望在2023年实现放量；PVB：汽车挡风玻璃、高层建筑、光伏钙钛矿电池需求高增长，公司拥有1W吨产能，抓紧技术攻关；质子交换膜：2023Q1 50万平产能有望投产，顺应电解水制氢与车用燃料电池领域高增长；光刻胶：承接成熟技术支持，新材料再落一子，高尖端领域不断拓展 ——————————————— 2022-2024年归属净利润预计为4.2/5.6/7.8亿元，消费电子去库尾声+产能集中投放+高端领域国产化替代+新材料加持，东材科技成长空间广阔，随时交流 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。