Category: 氟化工

【氟化工板块】供给侧配额管理将行业竞争格局趋向集中，三代制冷剂迎来景气复苏，高端聚合物及氟化液国产化进程提速【巨化股份】【永和股份】【三美股份】 【电子特气】下游半导体需求叠加国产化替代进程，行业进入上行周期【金宏气体】【昊华科技】【百龙创园】需求拉动膳食纤维产能大幅提升，阿洛酮糖进程有望加速，国内龙头地位显著 【宝丰能源】烯烃产能大幅增长叠加盈利修复，未来煤炭自给率进一步提升 【轮胎】海运费及原材料价格持续下行，国内外需求持续回暖【赛轮轮胎】【森麒麟】 【高新能纤维芳纶&UHMWPE】海外地缘冲突背景下，防弹装备需求大幅增长拉动了高端 UHMWPE&芳纶需求，国产化替代叠加芳纶锂电隔膜应用【泰和新材】【同益中】 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

①业务梳理：公司以电容器化学品起家，后逐渐布局电池化学品、有机氟化品、半导体化学品及LED封装材料等领域，目前“锂电池电解液、精细氟化工”已成为公司增长的核心驱动，公司在电化学品和功能材料领域领先全球； ②电解液盈利或将见底：行业盈利水平已经进入底部区间，部分三四线厂单吨净利或已转负，行业单吨净利水平已接近19年周期底部，我们预计23H1行业或触底，届时电解液盈利有望修复； ③深耕精细化工，核心产品增长趋势明晰。1）电解液；行业成熟度高，“一体化+新锂盐+钠电”布局增大公司盈利空间，公司对溶质、溶剂、添加剂一体化布局，有望在价格联动模式下降低材料及产线成本。此外，公司与浙江钠创申请钠电电解液相关专利，有望带来增量空间；2）氟化工：业务布局持续完善，已切入主流厂商供应链。公司于2015年收购海斯福进入氟化工领域，逐步布局高性能氟材料、含氟添加剂、无机氟等。目前氟化液系列产品已全面供应全球半导体主流制造商，未来有望逐步实现进口替代；3）半导体化学品：自2016年进入规模化生产阶段，2020年实现高世代先进制程铜蚀刻液的产品迭代，随技术和产能逐步优化，未来发展乐观。 投资建议：公司作为全球领先的电化学品和功能材料企业，实现“电解液+氟化工”双轮驱动，精细氟化工或带来利润增量。预计公司23/24年实现归母净利18/23亿元，对应当前市值20x/15x，建议关注！ ———————————— 电新 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据卓创资讯的报价，截止3月10日R32、R134a、R125价格分别上涨750、250、500元/吨至14750、23750、24750元/吨，近几年R32、R134a、R125的历史最高价格分别为32000、50000、84000元/吨。 1Q23年以来原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格下行，下游需求慢慢进入旺季，主流三代制冷剂价格和盈利持续上行。三代制冷剂基期结束，抢夺配额价格战结束，1Q23年年以来氟化工企业纷纷降低制冷剂开工率，同时原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格持续下行，制冷剂盈利缓慢回升，库存也在不断消化中，3月以后下游逐步进入旺季，近期主流三代制冷剂价格开启缓慢上行。同时二代制冷剂2023年的配额也在22年底公布，其中R22总的生产配额缩减19%至18.18万吨，预计R22价格和盈利将保持较好水平。氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差开启上涨模式。据我们测算，预计国内制冷剂龙头巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷剂配额占比分别为32.8%、17.9%、7.9%，行业集中度高，龙头企业涨价业绩弹性大。 投资分析意见：建议关注氟化工行业景气的底部反转，氟化工企业涨价业绩弹性大，同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品，提供企业长期的成长性。建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份以及上游萤石相关标的金石资源。 我们先后发送了氟化工行业深度报告、巨化股份、三美股份和永和股份的深度报告，近期也进行了多次产业链调研，私信资讯相关报告、模型及交流纪要。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据百川资讯的报价，R32、R134a和R125价格分别持稳于14000、23500、26000元/吨。近几年R32、R134a、R125的历史最高价格分别为32000、50000、84000元/吨。 1Q23年以来随着原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格的下行叠加部分制冷剂，制冷剂产品盈利缓慢上行。三代制冷剂基期结束，抢夺配额价格战结束，1Q23年年以来氟化工企业纷纷降低制冷剂开工率，同时原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格持续下行，制冷剂盈利缓慢回升，库存也在不断消化中。同时二代制冷剂2023年的配额也在22年底公布，其中R22总的生产配额缩减19%至18.18万吨，预计R22价格和盈利将保持较好水平。氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差开启上涨模式。据我们测算，预计国内制冷剂龙头巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷剂配额占比分别为32.8%、17.9%、7.9%，行业集中度高，龙头企业涨价业绩弹性大。 投资分析意见：建议关注氟化工行业景气的底部反转，氟化工企业涨价业绩弹性大，同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品，提供企业长期的成长性。建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份以及上游萤石相关标的金石资源。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据百川资讯的报价，2023年2月9日R32价格较前一天上涨500元/吨至14000元/吨，R134a和R125价格分别持稳于23500、26000元/吨。近几年R32、R134a、R125的历史最高价格分别为32000、50000、84000元/吨。 1Q23年以来随着原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格的下行叠加部分制冷剂，制冷剂产品盈利缓慢上行。三代制冷剂基期结束，抢夺配额价格战结束，1Q23年年以来氟化工企业纷纷降低制冷剂开工率，同时原料萤石、氢氟酸、甲烷氯化物价格持续下行，制冷剂盈利缓慢回升，库存也在不断消化中。同时二代制冷剂2023年的配额也在22年底公布，其中R22总的生产配额缩减19%至18.18万吨，预计R22价格和盈利将保持较好水平。氟化工景气有望开启长周期反转，价格价差开启上涨模式。据我们测算，预计国内制冷剂龙头巨化股份、三美股份、永和股份三代制冷剂配额占比分别为32.8%、17.9%、7.9%，行业集中度高，龙头企业涨价业绩弹性大。 投资分析意见：建议关注氟化工行业景气的底部反转，氟化工企业涨价业绩弹性大，同时各氟化工企业未来的资本开支将集中发展含氟聚合物和氟精细化工品，提供企业长期的成长性。建议重点关注巨化股份、三美股份、永和股份以及上游萤石相关标的金石资源。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。