Category: 中药

随着2月10日《中药再注册》和2月28日《中医药振兴发展重大工程实施方案》出台，中药板块估值稳步提升。预计在2025年“十四五”规划完成之前，中药鼓励政策会以半年为期陆续出台，稳住或上提板块估值。目前时点大部分中药企业估值短期修复到位，一季报兑现比较重要，超额收益主要建议关注个股： 寿仙谷：高端消费走出杭州，新销售加持，空间广大 业绩与估值：测算23/24年净利润分别为3.5亿/4.4亿（增长23.2%/25.7%），估值分别为29.7x/23.6x，公司具有老字号+不会集采+可换规格提价属性，参考历史估值中枢与东阿阿胶的2xPEG，估值有望快速修复至40x，目标市值3.5×40=140亿，目前仍有35%空间。2022年收入8.3亿中约4亿来自杭州一个城市，公司引进较强销售，2023~2025年重点铺设浙江省内杭州以外地区，省外与互联网持续推进，市场空间广阔，处于消费品铺设渠道的扩张上行期，值得长期关注。 一季报预测：疫后补益类产品销售放量，一季报值得期待。 东阿阿胶：终端需求稳健，新渠道与产品持续扩充，股权激励可期 业绩与估值：测算23/24年净利润分别为10.1亿/12.3亿（增长27.6%/22.1%），估值分别为29.3x/24.1x，公司具有老字号+不会集采+潜在提价空间属性，给予快速恢复期40xPE，目标市值10.1×40=404亿，目前仍有36%空间。华润控股药企除东阿阿胶外均已发股权激励，公司新高管层已到位，未来激励政策可期。 一季报预测：疫后补益类产品销售放量，22Q1收入低基数+销售费用高基数，23Q1收入有望增长25%左右，若净利率稳中有升，净利润将获得更快速增长。 华润三九：多方面业务带动增长，估值处于中枢偏下位置 业绩与估值：测算23/24年净利润分别为29.8亿/35.6亿（增长22.2%/19.4%），估值分别为19.1x/16.0x，公司和市场交流充分，预期基本一致，根据21~22年情况，估值始终在15~23倍间波动。因23H1业绩增速预计明显高于23H2，有望在7~8月中报季达到23xPE，目标市值29.8×23=685亿，目前仍有20%空间。2023全年业绩受到昆药并表+配方颗粒低基数下高增长带动，其中23Q1感冒灵向渠道补货带动相对高增速，23Q2对应22Q2药店禁售四类药低基数，连续两个季度业绩增速有望高于全年增速，有望带动估值快速修复。 一季报预测：业绩增速预计较快，感冒灵补货+昆药并表+配方颗粒低基数。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

苗药龙头品牌竞争力强，扩能技改有望带动核心品种持续放量 公司是国内最大的苗药生产企业，深耕心脑血管类、止咳类、感冒类、咽喉类用药几大赛道，规模化产品51个，核心10亿大单品银丹心脑通是独家苗药制剂，长期维持稳健增长，市场潜力较大；咳速停糖浆及维c银翘片等过亿品种保持较高市占率，品牌竞争力强。2020年公司扩能技改项目开始投入建设，2023年将落地投产，预计公司中药提取产能将由2.5万吨/年提升至6万吨/年，进一步带动核心品种放量。 营销体系改革优化，有望带动业绩反转 公司具备领先的终端推广和渠道建设能力，拥有近4000人的销售，覆盖全国47w家零售终端及重点医院终端。公司既往传统销售体系导致销售费用增长较快，随着产品体系中品种结构逐步调整，2021年底，公司对营销体系和人员进行改革，持续强化费用成本管控，净利率提升有望带动业绩迎来反转。 苗药与现代中药齐头并进，糖宁通络潜力空间值得期待 公司潜力新品糖宁通络胶囊为治疗2型糖尿病及糖尿病性视网膜病变的苗药制剂，目前已获得4个省份的院内制剂注册批件，得到医生及患者的广泛认可，随着公司持续加大研究开发及推广力度，糖宁通络潜力将逐步释放。同时公司在研管线丰富，中药1类新药黄连解毒丸已进入3期临床，益肾化浊、芍苓片也极具潜力。 我们认为公司已经逐步度过营销改革的阵痛期，净利率具备较大提升空间，同时产能的提升进一步打开了核心品种的中期增长空间，有望迎来业绩拐点，糖宁通络将为公司奠定远期空间。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

经调研及数据分析，东阿阿胶基本面无恙，今日大幅回调后性价比更高 纯销：1-2月线上月度纯销同比增速分别为41%、39%，线下纯销预计保持较快增长；纯销高增反应滋补需求旺盛及管理改善兑现。 业绩预测：Q1收入同比+15-25%，归母净利润同比超50%；23年收入同比+10-20%，归母净利润同比+20-40%。 当下预期差：市场认为阿胶市场已饱和，成长空间不大；我们则认为纯销是极为重要的跟踪指标，纯销高增有望打开公司中期估值天花板，从而继续推动股价上涨。 建议：考虑到公司后续仍有诸多看点，例如纯销及业绩高增（尤其是一季度）、管理改善持续兑现、激励及并购等，给与23年目标市值400亿，回调后性价比更高。 东阿阿胶跟踪分析报告：蓄势待发反转可期，优质公司长坡厚雪： 、 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

苗药龙头品牌竞争力强，扩能技改有望带动核心品种持续放量 公司是国内最大的苗药生产企业，深耕心脑血管类、止咳类、感冒类、咽喉类用药几大赛道，规模化产品51个，核心10亿大单品银丹心脑通是独家苗药制剂，长期维持稳健增长，市场潜力较大；咳速停糖浆及维c银翘片等过亿品种保持较高市占率，品牌竞争力强。2020年公司扩能技改项目开始投入建设，2023年将落地投产，预计公司中药提取产能将由2.5万吨/年提升至6万吨/年，进一步带动核心品种放量。 营销体系改革优化，有望带动业绩反转 公司具备领先的终端推广和渠道建设能力，拥有近4000人的销售，覆盖全国47w家零售终端及重点医院终端。公司既往传统销售体系导致销售费用增长较快，随着产品体系中品种结构逐步调整，2021年底，公司对营销体系和人员进行改革，持续强化费用成本管控，净利率提升有望带动业绩迎来反转。 苗药与现代中药齐头并进，糖宁通络潜力空间值得期待 公司潜力新品糖宁通络胶囊为治疗2型糖尿病及糖尿病性视网膜病变的苗药制剂，目前已获得4个省份的院内制剂注册批件，得到医生及患者的广泛认可，随着公司持续加大研究开发及推广力度，糖宁通络潜力将逐步释放。同时公司在研管线丰富，中药1类新药黄连解毒丸已进入3期临床，益肾化浊、芍苓片也极具潜力。 我们认为公司已经逐步度过营销改革的阵痛期，净利率具备较大提升空间，同时产能的提升进一步打开了核心品种的中期增长空间，有望迎来业绩拐点，糖宁通络将为公司奠定远期空间。 医药/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

[生病]新冠大流行后，全球各国普遍出现流感爆发，国内流感已创历史新高，未来大概率表现为新冠流感交叉流行的特征。今日公司best-in-class 3CL新冠药RAY1216报产，first-in-class流感新药ZSP1273完成3期入组，有望近期报产，打造呼吸道王牌组合，贡献持续销售。 公司first-in-class NASH药物ZSP1601处于临床2b期，临床进度国内NASH第一，2a期数据优异不弱于Madrigal。类似礼来tirzepatide的GLP1R/GIPR双激动剂RAY1225已经进入临床，未来有望全面布局NASH、减肥和降糖。 当前公司股价调整充分，中药业务价值百亿左右，创新药业务估值存在确定性空间。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

需求端：2月安宫牛黄丸线上纯销继续维持爆发式增长（同比超50%），同时线下渠道货源仍然紧张，预计安宫牛黄丸厂商有望集体迎来一季度业绩爆发，重点推荐健民集团、同仁堂。 当下预期差：市场认为安宫牛黄丸放量为疫情带动的一次性业绩，我们则认为安宫牛黄丸具有较强的资源品属性，与普通药品区别之处，1）放量大概率带来提价，增厚23-24年业绩；2）当下渗透率较低，疫情有望迅速扩大保健常服、家庭常备等使用场景，有较强的渗透率提升逻辑，故业绩具有持续性。 根据康美中药网数据，天然牛黄于1月9日由58万提价至65万（同比+12），我们认为安宫热度不减、牛黄涨价不止。财联社3月16日讯“天然牛黄涨到90万元/公斤”。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

中药概念股涨幅点评 【医药】 国家鼓励支持态度明确，实质性利好政策逐步落地。2月10日颁布的《中医药注册管理专门规定》注册及疗效评价更加灵活；2月28日发布《中医药振兴发展重大工程实施方案》统筹部署8项重点工程，26个建设项目，全方位推动中药行业振兴。中药顶层设计逐步完善的同时，更多实质性利好政策逐步落地，我们预计后续相关部分将进一步出台配套政策细则，真正推动中医药行业发展。 相关个股： 受益于中药审批制度优化，中药创新药企业有望加速发展：以岭药业、康缘药业、方盛制药、天士力等； 中医人才体系加速建设，有望带动中医药服务行业发展：固生堂； 中药质量提升及产业促进工程，带动中药材、中药饮片及配方颗粒行业发展：昆药集团、中国中药、红日药业； 重视中医治未病及文化教育，推动中药OTC及大健康行业发展：华润三九、同仁堂、太极集团、达仁堂、东阿阿胶、片仔癀等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

近期中药行业政策支持持续加码，国企改革浪潮下中药企业存在较强的改革预期，叠加一季度疫后补库存、保健品类需求旺盛、以及院内诊疗复苏，业绩持续兑现。 板块估值仍处于低位，建议积极把握投资主线，推荐方向上： 1）国企改革：多家企业已经进行了大力度的组织变革、人事调整，股权激励有望进一步激发内在活力，重点看好华润三九、东阿阿胶、昆药集团、太极集团等； 2）中药创新药：院内诊疗复苏叠加新药审批红利释放，以及基药目录调整催化，看好管线布局有特色且商业化能力强的公司业绩提速换挡，重点看好方盛制药、康缘药业、以岭药业等。 风险提示：政策落地不及预期 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

中药板块政策好、成长强、估值低。当前中药政策顶层支持力度大，政策利好持续落实，结合国企改革+疫后修复将驱动中药公司业绩持续高增长，中药板块代表文化自信与自主可控，推荐关注：1)国企改革相关：太极集团、昆药集团、同仁堂、达仁堂、康恩贝等；2)中药创新药：康缘药业、方盛制药、新天药业、天士力、以岭药业等； 核心标的： 【太极集团】国药入主，治理成效显著，核心品种收入提升+利润率改善双轮驱动，业绩持续高增长，23/24年估值32/22倍； 【康缘药业】中药创新药研发投入第一，拐点已现，后续新药潜力巨大，销售改革+股权激励下利润提升显著，23/24年估值27/23倍； 【昆药集团】华润控股后有望赋能公司（尤其是品牌打造），昆中药（640年历史）具有多个潜在十亿级别的品种，保守估计23/24年估值22/18倍；供参考 医药沟通交流 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

23年起公司治理有望明显改善（实控人股权质押问题解决后着力公司经营），产销一体化改革带动销售效能提升，有望推动公司23年主业利润同比增长50%至5亿元，当前估值18x PE，建议重点关注。 公司治理优化，推动销售改革 实控人已解决股权质押问题，全心投入公司经营；各子公司从统一销售改为自产自销，严格考核、末位淘汰，有望释放成都金鼎、湖南斯奇、海南子公司主观能动性。 OTC：营销改革+渠道下沉推动高速增长 23年OTC品类有望实现50%增长，后续维持~20%：1）受疫情、产能限制，去年基数较低，23年在补益类需求提升、拓展空白市场、营销发力带动下有望实现高增长；2）安牛、阿胶过往产能受限，23年新产能投产后供给有望大幅提升；3）22年提价未损伤销量，后续预计择机结构化调价。 处方药稳健增长 疏血通去年受院端诊疗影响，23年有望明显修复。天麻钩藤、疏血通争取进基药，利好疏血通使用限制解除。23年处方药销售费用有望优化，带动利润端增速大幅超过收入端。 23年起干细胞子公司减少投入，降低对利润端影响，后续考虑引入战投、降低持股。 业绩预期：23年主业利润（处方药+OTC）有望达5亿元，同比增长50%；干细胞子公司预计亏损7kw，23年公司层面归母净利预计4.3亿元。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【事件】 2023.2.28，国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》（国发办2023,3号文件），催化中药板块持续上涨，九芝堂、金陵药业、立方制药、特一药业等涨停。 官方文件：国务院办公厅关于印发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知（国办发〔2023〕3号）_政府信息公开专栏 【概览】 ①提出2025年，中医药产业建设目标； ②中医药健康服务高质量发展工程； ③中西医协同推进工程； ④中医药传承创新和现代化工程； ⑤岐黄工程：中医药特色人才培养工程； ⑥中药质量提升及产业促进工程； ⑦中医药文化弘扬工程； ⑧中医药开放发展工程； ⑨国家中医药综合改革试点工程； 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

近日，国务院办公厅关于印发中医药振兴发展重大工程实施方案的通知，指出要加大“十四五”期间对中医药发展的支持和促进力度，着力改善中医药发展条件，发挥中医药特色优势，提升中医药防病治病能力与科研水平，推进中医药振兴发展。 中医药全面支持政策落地，看好行业高质量发展 本次中医药振兴发展重大工程实施方案加大了对中医药板块全方位支持力度。目标到2025年，中医药防病治病水平明显提升，中西医结合服务能力显著增强，中医药科技创新能力显著提高，高素质中医药人才队伍逐步壮大，中药质量不断提升，中医药文化大力弘扬，中医药国际影响力进一步提升，符合中医药特点的体制机制和政策体系不断完善，中医药振兴发展取得明显进展，看好行业长期高质量发展。 终端需求持续复苏，中药市场空间有望长期打开 后疫情时代，中医药治未病的观念得到较好的市场教育，我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部环境或者自身变化可以形成正反馈，有望最终带动业绩兑现。 板块估值仍具备空间，业绩兑现+政策支持下有望形成系统性修复 中药板块估值仍具备较大弹性空间，我们观察到部分中药公司2023年估值位于20X以下，但是整体业绩增速超过25%。我们认为随着板块业绩持续兑现，政策持续利好下估值有望形成系统性修复。 中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，围绕政策支持及复苏主线，具体选股思路： 1）品牌消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，疫后保健滋补品类需求有望持续高增，重点关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷、片仔癀 2）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、新天药业、康缘药业、方盛制药、佐力药业； 3）品牌OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注健民集团、葵花药业、羚锐制药、华润三九； 4）中医医疗服务：重点关注固生堂 医药/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

建议从六大维度去选择标的：按照推荐顺序，首推：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂（新中医诊疗龙头），浙江震元（OMO模式全国布局持续推进）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

政策持续催化下的估值提升。2.10出台的《中药注册管理专门规定》加速中药创新药的研发审评上市，促进产业升级和供给侧改革。同时两会后随着人事调整落地，有望陆续出台基药目录、中医优势病种和疗效独特中药品种目录、中药品种保护条例正式稿等，持续推动中药传承创新发展，促进板块在估值修复基础上的进一步提升。 一季度业绩有比较优势。四类药品和院内处方药一季度甚至全年将更为受益，看好后疫情时代的药品需求复苏。如：济川、康缘、天士力、方盛、佐力、同仁堂等。 国企改革主线仍要重视，机制体制理顺后，内生动力将持续释放。如国药系、华润系和地方国企改标的。如太极、三九、江中、东阿、达仁堂、广誉远等。 医药/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

整体观点：被市场的低估、新活素市场竞争格局极好，为心衰领域大品种，从17年进入医保后销量翻15倍，23年PE约13倍，内生利润约30%+增长。 公司为国内老牌医药企业，疫情三年影响下，公司收入由2017年的9.16亿元提升到2022年约25亿，期间复合增速为22.2%，扣非净利润由1.6亿提升到6.8亿元，期间复合增速为33.3%，尤其近几年新活素加速放量，业绩高速成长期。 中国心衰患者超过1200万人，近年随着人口老龄化加剧，中国心衰患者数量还有继续增长趋势。在治疗急性心衰领域，新活素可降低静脉张力（优化前负荷）和动脉张力（降低后负荷），相较于其他化学药物，新活素作用更全面，同时作为生物制剂也具有生物利用度高、副作用轻微等优点，临床上优势较为明显。 新活素：进入医保后快速放量，市场竞争格局极好，未来或有望成为50-60亿大品种。新活素于2017年纳入医保，此后销售量实现大幅提升，销量由2016年的37万支提升到2022年约615万支，6年时间销量实现约15.6倍增长。2022年该产品收入占公司整体收入的比例达到88%，预计收入在22亿元左右，预计其利润占比超过90%，为公司绝对核心产品。市场竞争格局方面，国内目前仅有兰鼎生物的重组人脑利钠肽申报生产，除此之外还有沃泰生物和丹红制药处于临床一期阶段，整体竞争格局极好。 资产减值和新冠疫苗等拖累公司21-22年业绩，23年表观业绩出清。2021-2022年公司业绩表现一般，主要由于2021年依姆多无形资产组计提减值4.58亿元，2022年主要由于疫苗项目相关长期资产、存货减值损失及开发支出转费用化共计约3.2元左右，我们预计2023年随着公司各项业务改善，资产减值等压力将大幅缓解，公司业绩有望得到显著恢复，业绩表观及内生增速都将十分亮眼。 康哲药业目前为公司第一大股东，公司核心品种新活素、依姆多（中国市场）委托康哲药业进行推广，康哲药业可覆盖中国超50000家医院和医疗机构，以及超过20万家终端零售药店，集团拥有超过4000名销售人员，销售渠道强大。 盈利预测：预计23-24年业绩为9.3/12.2亿之间，对应当前PE为，首次覆盖，给予买入评级。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、历经三年蛰伏，内生业绩拐点已现。19-21年扣非净利润因药品清库存和化药集采、投资收益波动和资产减值连续下滑。20年剥离商业分销，资产结构和盈利能力明显提升。22年预告扣非净利润YOY+20%至7.2亿（中值），业绩反转确立。23年不利影响较少。 2、一季度将迎开门红，23年扣非净利20%增长可期。23Q1疫情催化四类药品和丹滴需求高增，21年感冒发烧类药品营收2.87亿，工业收入占比4%。展望全年，随着门诊量和营销活动恢复，叠加丹滴糖网适应症的渗透，以丹滴为首的中药核心品种有望在22年低基数上实现收入双位数增长，拉动利润端更快释放（预计中药贡献12+亿利润，合计9+扣非净利）。化药和生物药业务基本保持平稳。 3、中药创新药龙头， 25年有望集中收获。公司研发实力雄厚、根基稳固，19和21年芍麻止荆颗粒（小儿多动症）和坤心宁颗粒（女性更年期综合征）获批上市，顺利进入医保，23和24年有望依次贡献增量。中药在研管线4个III期，10个II期，且一类新药为主，稳居行业第一梯队。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

终端需求持续复苏，中药市场空间有望长期打开 后疫情时代，中医药治未病的观念得到较好的市场教育，我们认为中药公司本身经营趋势稳健向好，叠加外部环境或者自身变化可以形成正反馈，有望最终带动业绩兑现。 板块估值性价比较高，有望形成系统性修复 中药板块估值仍具备较大弹性空间，我们观察到部分中药公司2023年估值位于20X以下，但是整体业绩增速超过25%。我们认为随着板块业绩持续兑现，估值有望形成系统性修复。 政策持续受益，供给端进一步优化竞争格局 2月10日，国家药监局发布《中药注册管理专门规定》，中药注册审评，采用中医药理论、人用经验和临床试验相结合的审评证据体系，综合评价中药的安全性、有效性和质量可控性。对临床定位清晰且具有明显临床价值的5种情形中药新药等的注册申请实行优先审评审批，有望规范行业发展，进一步优化竞争格局，龙头公司有望持续获益。 中药个股的选择上要特别强调业绩的兑现能力，因此我们建议以估值和业绩确定性为基础，围绕复苏主线，重点关注非疫情品种，具体选股思路： 1）品牌消费中药：具备高市场定价权及消费复苏逻辑，疫后保健滋补品类需求有望持续高增，重点关注同仁堂、东阿阿胶、寿仙谷、片仔癀 2）院内中药：兼具院内就诊量复苏及政策鼓励逻辑，重点关注济川药业、新天药业、康缘药业、方盛制药、佐力药业； 3）品牌OTC：低估值修复+业绩弹性，重点关注健民集团、葵花药业、羚锐制药、华润三九； 4）中医医疗服务：重点关注固生堂 医药/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

近日，我们外发《中药资源品》行业报告，建议关注相关标的投资机会。安宫牛黄丸获《新冠指南（第10版）》3项新增推荐，近期实现热销。天然牛黄为其核心原材料，已于2023年1月9日涨价12%（康美中药网）。 健民集团：公司参股子公司大鹏药业生产的体培牛黄有望伴随天然牛黄涨价实现提价销售，同时公司主导产品龙牡壮骨颗粒及医药工业整体均有望实现较快增长。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2. 发展规划 1）建设：总部永远在东阿；核心管理和职能部门在济南办公，深圳是市场部，投资部和海外事业部会设置在深圳和香港，健康消费品事业部将在上海；医疗市场办公区将在北京。今年在重点招聘研发人才。 2）存量业务：过去供需失衡，提价频繁，未来将重构供需关系，重点放在构建与消费者的良好关系。 3）新业务：双轮驱动，降低阿胶块的利润占比，主要增长点为复方阿胶浆（更换包装提升消费者体验）、桃花姬（回归快消思维，有望贡献5亿~10亿元增量）和培育保健品和健康消费品（龟鹿二仙等）。 4）复方阿胶浆营销：零售端进行系统的品牌运作，按照说明书的功效进行针对性宣传（失眠、疲劳等）。 5）账上现金：未来1~2年在投资上有所突破，做中式滋补引领者。 6）费用率规划：整体费用增速不超过利润增速，营销上逐渐控制费效比，研发上继续加大投入。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

中医药大健康板块投资策略：《专门规定》是在《中药注册管理补充规定》（国食药监注[2008]3号）实施基础上，充分吸纳药品审评审批制度改革成熟经验，全方位、系统地构建了中药注册管理体系。《专门规定》的实施有望进一步推动中药传承创新发展，激发中药新药研制的活力。同时受益于政策扶持和消费升级，整体中医药行业需求仍持续向好。 建议从六大维度去选择标的：1）中药创新药增量逻辑：康缘药业、以岭药业、天士力等；2）主营产品具备定价权、叠加涨价逻辑的太极集团、达仁堂、羚锐制药、昆药集团等；3）业绩增长的持续性与估值相匹配：受益于配方颗粒新国标改革后放量的华润三九、中国中药（H）、红日药业等；4）中药老字号，产品品牌壁垒高的龙头企业，例如云南白药、片仔癀等；5）管理层改善逻辑：建议关注同仁堂、广誉远等；6）中医服务提供商：建议关注固生堂（新中医诊疗龙头），浙江震元（OMO模式全国布局持续推进）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。