Category: 建筑

广联达:云,才是AI最佳的底座,建筑行业AI积累已深

广联达AI布局广阔,积累深厚:1)2019年,智慧客服;2)2020年,造价AI化,直接做造价内容,如直接做土建造价;3)2021年,施工AI订单起量;4)AI赋能设计产品,如3D翻模,模拟碰撞。 预计AI带来行业能力两大变化:造价翻倍,甚至几倍;设计有望颠覆行业格局 1)仅算量,以算量为例,40亿平方米的算量(每年竣工数值),实际工程计算次数超过20次(包含投标等),每平米算量基础收费约2元/次(包括土建、钢筋、安装等),仅算量市场规模即超过1000亿。算量大数据收入空间≈1000亿元*替代工作量比例*收费比例约等于1000亿元*30%*20%≈60亿元。不考虑成本大数据,也可以再造一个广联达造价。 2)AI赋能设计,有机会实现行业格局颠覆,可参考360等。 云与AI,天然一体。云计算的本质,是数据统一,算力集中,云计算公司是孕育AI能力的最佳土壤。 2022年行业受到疫情影响较大,2023行业反转明显,施工反转,设计产品预计开始突破。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

祁连山(中交设计)更新:国企改革+“一带一路”+基建设计&基建设计&计算软件国产替代三重逻辑!

自研基建设计(纬地)+桥隧计算(OSIS),大国重器、国产替代进行时 2023年3月中交一公院研制纬地系列软件发布V9.0版本:实现世界“互通智能模板设计技术”,完成脱平台开发改造,在继续支持国外通用CAD平台的基础上,首次全线移植/支持国产中望CAD平台,完成基建自动化辅助设计。 中交公规院自主研发桥隧结构分析与设计软件“OSIS”设计平台,实现桥隧结构模态与反应谱分析、实体单元精细化分析等功能,解决核心工程“卡脖子”难题。 国企改革排头兵,打造基建设计平台 中国交建借壳祁连山、分拆设计板块上市,重组完成后,公司将控股持有祁连山53.88%股权。新【祁连山】作为中交设计平台,由原中交集团旗下六家头部设计院组成,聚焦公路市政领域。 中交设计发展空间广阔 市场端,基资持续增长(22年yoy+11.5%)叠加“一带一路“牵引工程设计需求。公司端,(1)6家设计院海外业务收入占比远低于公司,借力交建国际业务平台,海外设计业务成长空间大。(2)后续仍有水务、航运等设计资源整合空间,业务规模有望提升。 业务测算:根据建筑公开外发中国交建深度报告,祁连山(中交设计)海外订单空间大,合并增效预期强,我们预测23-25年祁连山(中交设计)业绩18.3/20.9/24.2亿元,22-25年CAGR+15.1%。 风险提示:业务开展不及预期 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

重视AI对设计行业的改变

设计行业的发展瓶颈 传统设计行业对人工依赖严重,公司大部分成本为劳动成本,人均薪酬反映了企业的人才储备和专业水平,同时也制约着人均利润的提升。以人为本的行业特性导致设计行业难以扩张,成长空间缺乏想象力。 AI的发展或将对设计行业形成颠覆性改变 近几年来,随着装配式建筑渗透率的不断提升,BIM技术的关注度也越来越高,但受制于成本、技术、应用范围等因素,并未形成广泛影响,人工智能的结合有望进一步推动数字化建筑的发展。例如,chatgpt可以用于自然语言生成,提高设计效率,帮助建筑行业实现智能化建筑设计和施工,AI Road(江苏狄诺尼)可实现设计方案三维模型与设计信息的综合展示。AI技术的引入有望打破设计行业的人员管理与扩张瓶颈。 建议关注:1)华设集团(民营交通设计龙头,23PE 8x);2)华阳国际(装配式设计龙头,23PE 13x);4)华建集团(上海国企,23PE13x)3)苏交科(民营交通设计龙头,23PE 13x)等。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

建筑建材【+ai】标的梳理

1、BIM等软件实力领先,借助中望提升人均效能:华设集团(控股77.5%智能交通公司狄诺尼)、设计总院(智能交通分院)、华阳国际(装配式建筑bim); 2、智能化转型突破吨净利上限:鸿路钢构(智能建造); 3、接入百度文心一言:垒知集团、中材国际; 4、合并参股chatGPT产业链相关子公司:宁夏建材(拟装入中建信息) 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

【中粮科工】存在巨大认知差的粮食仓储设备商央企

#核心看点:粮食安全提升到国家战略背景下,粮仓建设需求翻倍,公司作为中粮旗下唯一平台,拥有设计+加工+存储一体化优势,具备唯一性,业绩复合增速50%。 #粮仓建设和粮食储存是实现粮食安全战略的重要组成部分。由于该领域的特殊性,各地方粮仓的设计基本上找根正苗红的设计院来做。公司是中粮旗下该领域唯一平台,在设计领域具有天然的渠道优势,A股上市公司也仅此一家。同时公司近年新拓展机电装备、粮食加工设备,打开第二增长极。其中机电装备主要为粮仓温控、湿度控制、自动化等项目,由于粮仓面临不定期抽查,公司作为标准制定者,对设备的选型、制造均有更强的先天优势,而to G的客户天然信任央企,公司市占率提升飞快。 #标的具备唯一性。前身是中粮旗下设计院分拆的事业单位,主要从事粮仓设计工作,参与制定粮仓建设验收标准。混改后,公司利用强悍的渠道优势以及对行业标准制定的理解,向中下游延伸,中游为机电装备交付,下游为粮食加工设备。目前粮仓设计费、机电装备、粮食加工及其他业务占收入比重约为20%、40%、30%、10%。 #核心驱动力:粮仓新建更新数量未来三年增速在30%以上。在一个粮仓项目中,设计费、机电装备费占比分别为5%、45%,比值1:9,公司目前该比值为1:2,机电项目市占率有巨大提升空间(跟着自己设计的项目走,逻辑非常顺)。公司近三年收入增速维持40%以上问题不大。 订单:在疫情影响粮仓建设的背景下,22年订单增速依然能高达40%,疫情放开后23Q1订单增速在高基数疫情影响基础上依然能维持40%增速。23年全年订单做到40%以上问题不大,有望超预期。 市场认知差:1.公司是疫情受损股,23年订单将迎来报复性反弹。2.一带一路战略走出去,早前曾跟随国家走出去承接俄罗斯项目。3.多为、建筑覆盖,但实际上是一家高景气的专用机械设备公司,认知差较大。4.此前公司股价一直被复星集团减持所压制,3月20日公司公告复星减持告一段落,股价将迎来主升浪。 公司的其他亮点:1.公司旗下有6家粮食食品检测站,目前正在规划更多食品检测站,有望向检测领域进军,曾和华测有过接触。2.公司员工持股计划24年解禁,诉求较强。 盈利预测:23-24年业绩3.5、4.9亿元,复合增速50%+,对应pe为25、18倍。订单交付周期在半年以上,业绩确定性极高,给予23年40倍估值,目标市值140亿,对应60%上涨空间。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

核心观点:继续推荐“一带一路”、国企改革全年主线,细分成长龙头可加大配置

本周催化与变化:习主席访俄+央行降准 1)习主席访俄为“一带一路”形成进一步催化,尤其是涉及俄罗斯相关企业(中国化学、北方国际、中钢国际俄罗斯历史订单较多,龙建股份与远东建设较为契合)。 2)央行降准或使此前回落较多的稳增长预期有所修复,此前有所调整的细分龙头华铁应急、鸿路钢构、志特新材等当前处在较高性价比,可以考虑加大配置。 主线一:国企改革与“一带一路”将是全年主线,值得持续重视 1)国改+特估:受多方面因素影响,建筑央国企估值长期较低,但随着改革深化、激励落地、内部业务整合、新业务开拓、新考核下经营质量提升预期等因素叠加,建筑央国企已具备一定重估基础。其中中国交建(基建reits、内部业务整合)、中国化学(己二腈突破卡脖子)、中国中铁(自身矿产资源重估)等具备较强重估价值,中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建、中钢国际、中材国际等已推出股权激励,四大国际工程企业、中国化学、中国交建、中国电建等受益“一带一路”,安徽建工、四川路桥等地方国企受益区域基建与自身改革激励的推进。 2)一带一路:“一带一路”不仅是核心主题,更有望在外交新形势、疫情缓解等因素下实质性推进,是全年核心主线,重点关注:1)北方国际、中钢国际、中材国际、中工国际等国际工程企业;2)海外业务占比较高的中国交建、中国化学、中国电建等建筑央企;3)民企方面,继续推荐软土地基工程龙头上海港湾以及受益外资国内建厂的利柏特;4)若周边地缘冲突缓解,部分区域相关的跨国业务合作以及区域内基建潜能或将释放,重点关注新疆、等区域的基建、路桥企业(新疆交建,北新路桥,龙建股份),以及受益洲际、跨境铁路建设的中国铁建、中国中铁等。 主线二:全面修复背景下,继续推荐细分行业成长龙头 1)优质细分赛道龙头有望在2023年迎来α与β的共振,对应标的为华铁应急(机车数量增加,出租率回升,轻资产持续推进)、志特新材(地产开工降幅收窄,铝模板渗透率提升、公司市占率提升、外延开拓持续推进)、鸿路钢构(需求持续修复,产能利用率继续提升,降本继续推进) 2)关注深度参与并受益新能源赛道的相关标的:例如在分布式光伏、工商业储能和共享储能等业务已经形成一定规模的苏文电能,与青山系的合作将进一步提升其成长性。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

周观点230319:1-2月基资延续高增,海外一带一路持续催化

#上周回顾:A股建筑指数+5.5%,建材指数-0.7%,沪深300指数-0.2%,涨幅居前北方国际、龙建股份、铁科轨道,跌幅居前筑博设计、蕾奥规划、力诺特玻。H股建筑建材标的普跌。 #观点聚焦:1)中特估和一带一路持续获得催化。国资委创建世界一流示范企业和专精特新企业名单公布,板块相关入选标的包括海螺水泥、华电重工、中粮科工、中国巨石、中复神鹰、中钢洛耐、建设、铁建重工、振华重工等。本周访俄有望推动部分合作项目落地,八大建筑四大国际中,中国化学、中钢国际历史签约俄罗斯订单较多。黑龙江、新疆等区域亦有望受益,关注本地股炒作。2)高频数据显示房建开工端改善,关注边际积极变化。据国家统计局,23年1-2月基建(不含电力地产/制造业投资累计同比+9.0%/-5.7%/+8.1%,较22年全年增速-0.4/+4.3/-1.0pct,基资维持强劲、地产投资降幅有所收窄。高频数据显示,地产销售端虽有波折仍然强势,混凝土搅拌站利用率追平去年同期、浮法玻璃库存持续下降,开竣工均显示优异。短期建筑重点推荐中国中铁、中国交建、中国化学、中材国际、华铁应急等,建材继续推荐伟星新材、中材科技。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

赛福天:战略转型激励力度加大,新能源放量助力高速增长

员工持股计划推出,激励加大助力转型。公司面向不超过59人的董监高、中层管理人员和核心技术(业务)骨干人员推出了员工持股计划,总份额是1,936.49万份,其中同人设计总经理认购255.5万份,占比13.19%;新能源总经理认购148.19万分,占比7.65%。持股计划拟通过非交易过户方式受让公司回购的股票,受让价格为5.11元/股,受让股份为不超过378.96万股,激励力度加大助力公司战略转型。 业绩考核十分苛刻,转型助力高速增长。借助股东资源优势,公司积极布局新能源,光伏电池业务快速发展。2022年12月公司成立赛福天新能源,2023年1月签署了6亿元的电池片,1-2月新能源板块实现了7471万元营业收入和528万元净利润。本次员工持股计划业绩考核要求2023-2024年营业收入分别较2022年增长100%和200%,其中主要的业绩增长贡献来自于新能源业务板块。 相关研究报告: 【2022-10-28】三季报点评:聚焦“钢丝绳+设计”双主业,增持+回购彰显管理层信心 【2022-04-21】深度报告:“钢丝绳+设计”双主业发展,新产业布局值得期待 【2021-06-20】深度报告:特种钢丝绳龙头地位稳固,新兴建筑设计业务成长可期 风险提示:钢价异常波动、行业竞争加剧、产品价格波对、市场占有率上升缓慢、股权投资失利等风险。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

俄罗斯龙建股份中国中铁中国铁建1倍空间乐观:PB中国中铁0.75中国铁建0.59倍距离1.2倍再融资线还有1倍左右空间。龙建股份PE11倍(可比PE中工国际24上海港湾24倍)乐观还有一倍空间。

俄罗斯总统14日在布里亚特共和国首府乌兰乌德举行会议,讨论远东城市发展计划。他要求远东各城市加强住房、公共设施、公园的建设,提高这些城市对就学、就业和经商等活动的吸引力。15日俄罗斯雅库特铁路公司负责战略发展的副总经理阿列克谢•梅斯特尼科夫向卫星通讯社表示,中国准备在矿产资源丰富的雅库特投资建设铁路,雅库特铁路公司代表团访华时讨论了这个问题。 15日国家主席在中国共产党与世界政党高层对话会上的主旨讲话:我们将坚定支持和帮助广大发展中国家加快发展,实现工业化、现代化,为缩小南北差距、实现共同发展提供中国方案和中国力量。我们愿同各国政党一道,推动共建“一带一路”高质量发展,加快全球发展倡议落地,培育全球发展新动能,构建全球发展共同体。 建筑 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

【建筑 丨经济数据点评】基资高增12.2%;9家头部基金公司上报央企ETF发行,国企改革或迎新催化,强call绩优央国企!

1-2月固投数据分化持续:基建(含电力)投资高增12.2%,其中铁路/电力投资高增17.8%/25.4%;房地产开发投资下降5.7%;制造业投资稳增8.1%。 国企改革:只有进行时,没有完成时,或迎新催化 2月17日,《学习时报》头版头条刊发国务院国资委党委书记、主任署名文章,提出做好专业化整合;2月24日,国务院国资委提出国企改革坚持“1个目标”,用好“2个途径”。 专业化整合:国资委主任指出,2023年在装备制造、【检验检测】、医药健康、矿产资源、【工程承包】、煤电、清洁能源等领域推动专业化整合,切实提高产业竞争力。1个目标:做强做优做大国有资本和国有企业 2个途径:从提高核心竞争力、增强核心功能“两大途径”发力。据证券时报,3月14日,9家头部基金公司上报了央企主题ETF,其中中证国新央企股东回报指数包含建筑央企。 投资建议:继续重点推荐低估值绩优央国企:中国交建、中国中铁、中国中冶、安徽建工、中国铁建;重点关注中铁工业!【中国交建】:(0.77xPB,分红率20%,H股股息率6.0%)22.12.16发布股权激励案锚定稳健成长目标,设计资产借壳祁连山上市,全面布局新能源业务、打造主业新增量路径清晰。22年新签高增22%,其中海外占比14%。 【中国中铁】:(0.73xPB,分红率18%,H股股息率5.8%)钼矿或贡献23年业绩弹性。【中国中冶】:(0.90xPB,分红率20%,H股股息率4.8%)旗下镍、钴、铜、锌、铅矿,疫后复苏弹性大;阿富汗铜矿建设重启可期。【安徽建工】:(1.22xPB,分红率30%,股息率4.5%)22年新签同比高增75%。新董事长2.17提出全面强化资本运作,充分发挥上市公司平台作用。 【中国铁建】:0.57xPB,分红率15%,H股股息率6.1%。 【重点关注】中铁工业:(1.06xPB)全球盾构机龙头,23年水利、抽蓄、铁路、地铁、矿山需求或高增叠加“一带一路”国别需求向好;布局海风装备市场,23年有望迎订单增长。 风险提示:投资增速不及预期。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

中油工程交流要点20230315

公司中东业务占海外比例高峰超过50%,近两年非洲业务增长较多,中东占比有所降低,最近3年因为疫情海外占比有所下降(21年占比26%),但中石油未来仍将积极拓展海外资源,未来海外占比预计回到上升趋势。总体看中石油在海外投资,非洲快于中东。公司目前来自大股东的业务比例30%-40%。 公司也有一利五率及市值的考核压力,但目前中石油集团层面还没有明确的考核机制,去年公司新换董事长后,在管理层面管控更严,效率更高,预计对经营效率有一定提升效果,但总体看,目前与海油工程、中石化炼化工程仍有差距。 22年预计规模和利润都是稳健增长,目前对后续展望也是稳健增长,大股东体内的业务目前利润率低于外部市场订单。 从大股东持股比例(72%),大股东能够提供的潜在业务支持(能给上市公司大量订单),经营效率改善(目前利润率很低)等领域看,中油工程可能是逻辑最类似于四川路桥的国企改革标的,后续若中石油本身具有较强的改革意愿,公司经营具有较大改善空间。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

【建筑|央企专题】国企改革,一带一路,大象亦能起舞

一、市场对建筑行业的担忧:持续增长与资产质量,国企改革背景下增长质量的提升。近几年建筑板块以及头部建筑央企估值持续下降,我们认为市场对于建筑行业的担忧主要在于行业增速的下滑导致对于头部公司稳定增长的担心以及该商业模式下公司现金流压力的增大,即资产质量的担心。在国企改革进程中,国资委不断优化中央企业经营指标体系,目前中央企业考核指标体系为“一利五率”,即利润总额、资产负债率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、净资产收益率和经营现金比率。在国企改革加速背景下,越来越多的建筑央企公告股权激励(中国建筑、中国中铁、中国交建、中国化学、中钢国际等),有助于建筑央企国企未来保质保量的增长。 二、持续增长:建筑央企市占率提升,“一带一路”催化下海外业务有望好转。过去几年基资增速出现了较为明显的下滑,近几年保持在低个位数的稳定增长。按照中国目前的基础设施建设水平,我们判断还有10年左右可以持续小幅增长趋势,“十四五”期间的基资增速略快于“十五五”。而且即便是前两年行业增速下滑的背景下,头部建筑央企仍然实现了较快增速,无论从订单角度看还是收入角度看,头部建筑央企的市占率在这几年都是在不断提升的。此外,2023年3月10日晚,根据央视报道中沙伊三国发表联合声明,沙特和伊朗宣布恢复两国外交关系,“一带一路”战略意义继续提升,今年是“一带一路”倡议提出十周年,高端外交活动有望推动更多政府间项目合作落地,在“一带一路”催化下建筑央企海外业务有望好转,从外需层面拉动增长。 三、资产质量:建筑央企周转率提升,对于坏账计提减值较为充分。建筑行业属于典型的轻资产行业,但也是个高负债的行业。目前建筑央企资产负债率整体呈下降趋势,均已控制在管控线75%以下,流动比率均在100%以上。而建筑央企的流动资产也以应收账款为主,建筑央企应收账款结构主要以1年以内为主,占比均在50%以上。作为建筑公司最大的两块资产——应收账款及存货,近五年来建筑央企的应收账款周转率及存货的周转率均在不断提升。此外,从坏账计提看,建筑央企的账龄结构较短,发生坏账的风险处于较低水平,建筑央企对于应收账款的坏账计提较为充分。随着基建REITs的持续推出,也有利于盘活存量资产,缓解建筑公司现金流压力,带动建筑企业报表质量的进一步改善与提升。 四、投资建议:优先推荐国企改革加速和海外业务占比较高的建筑央企。(1)中国建筑:公司ROE较高,股息率也接近5%,在股权激励下公司近几年业绩稳定,投资性价比显著提升;(2)中国交建:海外业务占比高,BOT资产多,受益于一带一路与基建REITs上市;(3)中国中铁:股权激励目标较高,矿产资源丰富增厚业绩;(4)中国铁建:建筑央企估值最低;(5)中国电建:能源类订单快速增长,绿电运营业务占比持续提升;(6)中国能建:积极发力新能源运营等业务且布局氢能等新能源业务;(7)中国中冶:海外矿产资源丰富有助增厚业绩;(8)中国化学:海外业务占比高受益于一带一路,尼龙66等新材料投产有助增厚公司整体业绩。 风险提示:(1)基资下行导致公司订单不及预期;(2)“一带一路”推进不及预期;(3)基建资金不足。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

重视内外新形势下的变革性机遇

———————————— 我们认为2023年将是进一步深化改革与对外开放的一年,“一带一路”与“国企改革”将是变革之年的重要机遇,也将是建筑板块贯穿全年的主线。 ———————————— 对外:外交新形势全面开启,“一带一路”迎来关键节点 “一带一路”在今年迎来关键节点。一方面,今年是“一带一路”迎来启动迎来十周年,新一届峰会有望年内召开,同时在今年疫情影响缓解的背景下,主要企业的海外业务开拓以及外资引进的阻碍将大幅减少,相关涉外业务收入与订单将实质性改善;另一方面,综合近期中沙伊三边声明、中伊联合声明、《关于政治解决乌克兰危机的中国立场》等重大事件,在外交新形势下,“一带一路”作为贯彻全球发展倡议与全球安全倡议的有效载体,重要意义或将进一步显现。 地缘冲突缓解之下,“一带一路”推进有望加速。地缘冲突与博弈一定程度制约了“一带一路”的推进与发展,若后续地缘冲突缓解,国际环境优化,“一带一路”进程有望加速,潜在的相关国际区域包括中东、东欧、中亚、东南亚、亚等,与上述国际区域接壤的新疆西南等区域的域内基建需求以及跨国基建需求(尤其是铁路、管道等)也有望得到拉动。 “一带一路”不仅是核心主题,更有望在外交新形势、疫情缓解等因素下进一步实质性推进,“一带一路”将是全年的核心主线之一。重点关注:1)北方国际、中钢国际等国际工程企业;2)海外业务占比较高的中国交建、中国化学、中国电建等建筑央企;3)民企方面,继续推荐软土地基工程龙头上海港湾以及受益外资国内建厂的利柏特;4)若周边地缘冲突缓解,部分区域基建潜能或将释放,例如新疆、等区域的基建、路桥企业,以及与铁路等基建相关的中国铁建、中国中铁以及其他铁路相关工程与材料企业。 ———————————— 对内:国企改革持续推进,关注建筑央国企估值修复 国企改革进入深水区,从“主题”到“落地”值得期待,中特估值进一步推动价值发现。近年来国企改革、央企考核持续推进,对标一流工作、提质增效方案和落地已经在过去两年悄然推进。如今进一步明确按照“一利五率”考核指标体系,聚焦实现“一增一稳四提升”目标,推动中央企业利润总额增速高于全国GDP增速,力争取得更好成绩。可以期待在更加科学、量化对标考核下,国央企改革推进有望进一步落地,而“中特估值”也将推动央企提质下的进一步价值发现。 2023年或是国企改革关键年,新一轮改革措施值得期待。今年下半年将迎来二十届三中全会,回顾来看,历届三中全会都承担着经济发展和经济体制改革的使命:2003十六届三中全会通过《》,提出“使股份制成为公有制的主要实现形式”;2013年十八届三中全会通过《》,首次将混合所有制经济提升到基本经济制度重要实现形式的高度。今年是国企改革进一步深化的一年,下半年二十届三中全会的新一轮改革措施值得期待。 关注改革持续落地背景下,建筑央国企的估值修复。受多方面因素影响,建筑央国企估值长期较低,但随着国改深化、激励落地、内部业务整合、新业务开拓、新考核下经营质量提升预期等因素叠加,建筑央国企已具备一定价值重估基础。其中中国交建(基建reits、内部业务整合)、中国化学(己二腈突破卡脖子)、中国中铁(自身矿产资源重估)等具备较强重估价值,中国建筑、中国中铁、中国化学、中国交建、中钢国际、中材国际等已推出股权激励,四大国际工程企业、中国化学、中国交建、中国电建等受益“一带一路”,安徽建工、四川路桥等地方国企受益区域基建与自身改革与激励的推进。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

深桑达A:有望成为数字经济宁德时代

国资云是包括AI、数据要素等在内的一切数字技术的前提和基础,是数字中国的底座。 我们认为深桑达有成为数字经济宁德时代的气质: 1⃣全栈信创,自主可控; 2⃣背靠中国电子,政治地位极高; 3⃣当前收入体量小,未来弹性更大。 我们预计分部估值下公司2023年目标市值超600亿,将持续受益国资云和数据要素发展。 风险提示:政策推进不及预期。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

东方雨虹:东方渐晓,春耕已至

防水行业领航者,展望新征程。公司成立于1995年,早期扎根基建,树立品牌基础;2011年起地产蓬勃发展,公司焦点转移大B,享受精装房红利;2021年来地产增速趋缓,公司大力发展民建集团,零售对冲地产下行,同时合伙人也持续开拓小B渠道,构筑新增长点。发展过程中公司展现出强大的行业前瞻能力、快速的策略制定能力和优异的管理能力。 新规下防水行业扩容约51%,集中度提升大势所趋。2022年10月《建筑与市政工程防水通用规范》正式版本出台,新规对行业影响主要包括:①2026年防水市场规模有望较2021年增长51%,住宅/工商业/市政基建防水市场规模分别为2346/299/125亿元;②防水材料工作年限延长且质量监管趋严,低价中标现象将改善,尾部企业或逐步出清,市场份额有望向头部集中。若考虑中小规模防水企业,目前公司实际市占率约10-15%,对比海外知名屋顶防水供应商Sika在欧洲52%的市占率,仍有较大提升空间。 渠道是核心,管理筑壁垒,展望新征程。①工程端合伙人制度打造核心优势:公司2020年下设一体化公司主要开展非房业务并进行属地专营,提升管理效率。公司通过合伙人制度绑定经销商,优质的工程代理商及直销人员能够成为合伙人,享受价格、授信等方面的优惠政策和高分红激励,提升经销商粘性、建立排他性。公司将发力中小微合伙人,实现渠道下沉、承接碎片化需求。②零售端多品类提升客单价,“虹哥汇”锁定下沉渠道:民建集团涵盖防水涂料、防水卷材及维修类产品、瓷砖铺贴、美缝剂、墙面辅材、胶类、管材7大产品线,拓宽品类提升客单价。同时通过“虹哥汇”平台提供强激励锁定工长,截至2022H1“虹哥汇”会员数量已达170余万人,分销网点15万余家。2022H1民建集团实现收入32.55亿元同增83%,占总收入21.3%。 产能充分布局,奠定长期发展。公司拥有47家生产基地,为行业最多产能。规模优势下公司深耕生产基地运输半径内销售渠道,覆盖范围行业最广;同时也能够提升运输效率,24小时及时服务;此外单位生产及运输成本从2017年1.9元/平方稳定降至2021年1.3元/平方。 投资建议:短期关注地产政策松绑后防水板块的估值修复以及成本回落下业绩弹性释放,中长期来看公司兼具β与α逻辑,新规下防水行业扩容、龙头集中度提升,公司B+C端渠道齐头并进,零售持续贡献业绩增量。 风险提示:宏观环境波动风险、行业竞争加剧、应收账款风险。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

科顺股份:成本下行释放利润弹性,减隔震打开二次成长曲线

老牌防水龙头,建筑生命延展者。公司以延展建筑生命为企业使命,主营业务为建筑防水材料及其配套服务,产品涵盖六大类100多个品种,公司以企业使命为锚拓展相关业务,2022成功收购丰泽切入涉及建筑安全的减隔震领域,进一步完善自身建筑安全领域的布局。截至2022H1,公司减隔震收入规模达0.95亿元,占比达2.29%,未来随着政策落地行业或迎来快速扩容,公司业务收入规模有望实现快速增长,贡献收入增量。 地产基建构筑基本盘,光伏领域增新量,新规下行业迎扩容。 防水行业主要产品为防水卷材与防水涂料,其作用为在表面形成整体防水层,延长建筑工程结构的使用寿命。从下游需求占比看,地产和基建达90%,为防水材料的主要应用领域,未来地产在政策不断宽松下有望逐步迎来复苏;1-8月基础设施投资增速为9.39%,整体基建稳中有升,两者构筑了防水需求的基本盘。光伏领域,在高硅料价格下,分布式光伏装机大幅提升,2022H1占比达66%。分布式光伏主要安装于建筑屋面,寿命一般在25年左右且安全性要求极高,高分子材料与之匹配度高,根据我们测算若渗透率达50%,则十四五期间年均市场需求达80亿元。而防水新规现已发布且于2023年4月1日起实施,新规对不同使用环境下的防水设计工作年限要求大幅提升,预计对行业扩容60%,同时产品质量要求的提升也带来非标产品的加速出清。 护城河持续拓宽,多品类打开二次成长曲线。截至2021年末公司产能约为4.4亿平方米,公司拥有包括德州、荆门、重庆、渭南等遍布全国的九大生产及研发基地,未来几年公司将统筹规划产能布局,以大型生产基地与小型卫星工厂相结合的模式,进一步优化布局增强竞争力。下游房地产行业的逐步复苏叠加上游原材料价格下降确定性较高,防水行业至暗时刻已过,以2021年3087元/吨的沥青均价测算,沥青价格每下降10%,公司综合毛利率将增厚接近3个百分点,迎来利润弹性。2022年3月,公司完成了对丰泽股份的收购,丰泽是减隔震行业头部企业之一,收购丰泽后业务延展至基建领域,借助丰泽的渠道进一步拓宽公司在基建领域的布局。同时,随着减隔震领域政策的逐步落地,建筑减隔震市场规模迎来翻倍增长,到2025我国减隔震市场新增及存量改造市场有望超300亿元,丰泽凭借技术积累和产品背书有望进一步打开市场,开启公司的二次成长曲线。 投资建议:公司作为防水龙头,产能扩张的同时调整收入结构,加速拓展经销商优化现金流,加之公司收购丰泽切入减隔震领域,有望在行业快速扩容的背景下,开启公司的二次曲线。 风险提示:地产基资不及预期、原材料价格上涨风险、新生产基地投产不及预期 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

《一带一路外交支出大增拉升业绩,央国企特色估值政策将加速》:小票首推北方国际/中钢国际/龙建股份,央企首推中国交建/中国中铁/中国电建_建筑

1⃣一带一路十周年第三届峰会2023年外交支出大幅增加60亿增长12.2%,预期国际工程业绩将加速反转。(1) 2019年一带一路第二届峰会外交支出增加32亿同增5.5%,当年一带一路新签合同和营业额同增23%和10%高于外交支出增速,当年新签海外订单中国交建增23%加快53个百分点、中国中铁增22%加快6个百分点、中国铁建增107%加快83个百分点、中国化学171%加快121个百分点。(2)订单将跳升:2022年境外订单中国化学占13%(疫情前最高占60%),中国电建占19%(最高占47%),中国铁建占9%(最高占15%),中国交建占14%(最高占31%),中材国际占38%(最高占85%),中钢国际占37%(最高占66%)。(3)盈利将反转:2022年海外业务毛利率中材国际16%(疫情前最高20%),中钢国际为6%(最高18%)。 2⃣沙特伊朗中国北京恢复双方外交关系,一带一路龙头估值低上涨空间大。(1)2014年一带一路最高中国中铁涨936%/中国电建涨684%/中国中冶涨645%/中国铁建涨628%/中国交建涨598%/中国建筑涨375%,中国中铁最高PE39倍目前4倍,中国交建最高PE20倍目前7倍。(2)2017年第一届峰会最高中材国际涨72%/中钢国际涨61%北方国际涨59%/中工国际涨50%,中材国际最高PE21倍目前10倍,中钢国际最高PE36倍目前13倍。(3)2019年第二届峰会最高北方国际涨123%/中国海诚涨112%/中钢国际涨108%/中材国际涨74%/中工国际涨68%中国铁建涨56%/中国交建涨41%。(4)伊朗订单最多的是北方国际330多亿、中钢国际100多亿,沙特订单最多的是中国电建/中国建筑、中国化学化工项目/中国铁建等。 3⃣国家部委人事确定,央国企特色估值等政策将加速。(1)国务院总理、国务委员、各部部长、央行长等人事确定。(2)国务院机构改革方案组建国家金融监督管理总局、深化地方金融监管体制改革、证监会调整为国务院直属机构、完善国有金融资本管理体制。(3)上交所表示国务院国资委、财政部等央企主管部委协同中国证监会,将共同推动央企用好资本市场的融资优势和资产配置功能,促进央企估值水平合理回归,推动央企上市公司质量提高、价值挖掘和提升。国资委党委召开扩大会议提出提高政治站位、勇于担当作为,以新气象新作为推动国资央企高质量发展取得新成效。 4⃣一带一路央国企PB仍低/机构配置仍低。(1) PB中国铁建0.52中国中铁0.64(对比中国中车1.2)中国建筑0.68(蛇口1.3)中国交建0.72倍(公路1)低于净资产。北方国际PE12(中工国际22)倍。(2)建筑机构重仓配置0.5%(标配2.1%)明显低配,食品饮料16%化工6%有色5%地产2%。 5⃣首推中国交建/中国中铁/中国电建/中国铁建/中国建筑/中国化学/中国中冶、中钢国际/中材国际/安徽建工,北方国际/龙建股份受益。(1)疫后成本下降净利润率恢复,投资减少和REITS提高资产周转率,股权再融资打开杠杆空间,央国企龙头ROE将反转趋势向好。(2)股权激励考核承诺ROE未来三年逐年提升:ROE中国中铁10.5%/11%/11.5%,中国交建7.7%/7.9%/8.2%,中国化学9.05%/9.15%/9.25%,中钢国际12%12.3%12.6%。(3)地产政策和销售好转修复地产商三表,经济复苏政府税收增加、抗疫支出和减税下降,地产和政府现金支付能力提升,建筑应收款减值比例和概率下降,央国企资产质量和现金流趋势好转。(4)受益标的北方国际/龙建股份/中国海诚/中铁装配/中粮科工/中成股份/新疆交建等。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

中沙伊发布历史性三方声明,重视一带一路新机遇

中国协调,沙伊恢复外交关系,中东局势或明显改善 03/10,中沙伊在北京发表三方联合声明,沙特和伊朗达成协议,包括恢复双方外交关系等。沙伊矛盾为影响中东局势的主因之一,两国关系取得积极进展,中东局势或趋稳。前期我国已与多个国家战略对接,如沙特“2030愿景”、土耳其“中间走廊计划”和埃及“苏伊士运河走廊经济带”等。同时与中东主体阿拉伯国家建立双边关系,阿拉伯国家基建需求规模的全球占比近20%,21年中国在阿拉伯国家的承包工程额超260亿美元。在此基础上我国与中东国家合作持续拓宽(伊朗访华、中阿峰会等),“一带一路”基建需求或加速复苏。 恰逢“一带一路”十周年与带路峰会,国际工程市场景气向上 23年恰逢“一带一路”倡议提出十周年,高层考虑23年召开第三届“一带一路”国际合作高峰论坛,或有更多支持政策出台、国际合作协议落地。基础设施“硬联通”作为“一带一路”重要方向,需求或持续释放,叠加“一带一路”沿线地缘政治局势向好以及海内外疫情影响边际减弱因素,国际工程市场景气向上有较大概率。 重视一带一路新机遇,重视国际工程公司及建筑央企 国际工程公司基本面稳步向上。23年带路峰会或持续释放基建需求。沿线国家地缘政治局势改善,合作基础拓宽,加速基建复苏。国际工程公司及作为“基建出海主力军”的建筑央企估值处于历史较低位置,估值修复及扩张有空间。推荐北方国际(海外收入占51%,21年中东未生效项目金额占比48%,目前对应23年PE10.3x)等专业国际工程公司,中国交建(海外收入占14%,新签占14%,目前对应23年PE7.3x)、中国电建(海外收入占14%,新签占19%,21年中东在建项目金额占比3%,目前对应23年PE10.3x)、中国中铁(海外收入占5%,新签占6%,目前对应23年PE4.5x)、中国建筑(海外收入占5%,新签占4%,目前对应23年PE3.9x)等建筑央企。 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

【中国 2023年1-2月经营情况简报

1-2月建筑业务: 建筑业新签合同额5676亿元,同比增长27.3%。其中, 1)房屋建筑4268亿元,同比增长20.4% 2)基础设施1389亿元,同比增长55.1% 3)勘察设计19亿元,同比增长3.7% 4)施工面积139054万平方米,同比增长10.1% 5)新开工面积3307万平方米,同比增长9.0% 6)竣工面积1952万平方米,同比下降24.1% 1-2月地产业务: 1)合约销售额535亿元,同比增长71.1% 2)合约销售面积272万平方米,同比增长58.4% 2月单月建筑业务: 建筑业新签合同额2505亿元,同比增长53.3%。其中, 1)房屋建筑1797亿元,同比增长47.5% 2)基础设施700亿元,同比增长71.1% 3)勘察设计9亿元,同比增长12.5% 4)新开工面积1830万平方米,同比增长14.8% 5)竣工面积749万平方米,同比下降38.0% 2月单月地产业务: 1)合约销售额348亿元,同比增长133.6% 2)合约销售面积183万平方米,同比增长110.3% 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。

金螳螂交流要点20230309

#22年近况 12月:受疫情影响较大,收款略受影响; 全年:公装略受影响,住宅业务主动收缩;酒店业务受疫情影响收缩较多(往年占比25% vs 22年占比10%);减值计提充分,目前压力不大,恒大项目90%以上已被政府接管或资金被监管;苏宁融创等应收款不到10亿 #规划 23年:集中在一二线城市拿单;新签订单规划20%增长,主要系公装,酒店新建业务发力;住宅业务不排斥,偏好民企;广东/北京/深圳订单今年有较快增长;EPC业务目标恢复至20-21年水平(22年20亿,21年50亿) 长期:利润率3-5年内逐渐恢复,集中于五省两市发展 #业务 区域:一二线营收占比约80%,22年广东订单10亿 品类:政府公装50%,办公楼15%,医院10%,酒店10%,学校5% 市占率:政府公装大型项目30%,高星级酒店10% 免责声明:相关内容来自于网络,仅供参考,如有侵犯您的权益请立即联系我们,我们将及时撤除。