Category: 船舶海工

船用锚链：目前公司全球市占率约50%，船用锚链产能约16万吨，价格方面根据下游造船厂需求上涨在特定规格上可适当提价，整体船用链生产周期到交付约1周左右，目前下游造船厂在手订单饱满，船用锚链一般提前于下游造船交付。造船厂一般会选择在材料成本端较低时下单锚链，预计23-24年锚链订单有望维持在一定增速。 系泊链：目前产能可达11万吨，海工产品目前6条产线基本满产，预计24年有望继续扩产，目前中海油4个订单其中3个订单为海油系泊链，1个为漂浮式系泊链。目前漂浮式国内可见订单5台，主要订单2000万左右，龙源项目3000万左右，目前漂浮式系泊链仍主要处于科研项目，后续有望批量化。 矿用链：22年接单1e，今年预计同比增长大几十。矿用链整体属于消耗品，市场每年都有更换需求，每年市场容量约在30-40e左右。 公司Q1整体生产进展较好，22Q4部分产品延迟到今年Q1交货，预计整体同比环比表现不错。23年整体销售目标预计保持20%以上增速。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

公司今日股价有所调整，根据我们的草根调研和交流，目前万宁市项目未有新进展，不存在抢单等情况，公司主业稳定，基本面无虞，预计主要系部分短期资金流出，持续推荐看好！ 原业务：锚链及系泊链周期上行+矿用链国产替代，增速稳定向上： ️船用锚链：下游船坞订单排产预计已到25年以后，未来随着公司加工费提升+僵尸船厂产能恢复，预计订单增速稳定向上 ️深远海石油钻井平台系泊链：成功开发R6级别系泊链，全球技术领先；目前下游项目量充足，公司产能已排至下半年 ️煤炭矿用链：国内市场空间约20亿元，目前依赖德国进口，公司开启国产替代 飘浮式风电：商业化时代开启，欧洲规划量充足，国内万宁市1gw项目有望在23年开始部分招标 ️全球：各国飘浮式风电规划陆续出台，目前商业化运营项目共计250mw以上，欧洲至2030年飘浮式规划量超过30GW，韩国6gw，美国至35年15gw； ️国内：飘浮式风电试验项目已装机2个，还有5个左右在建，海南万宁市1gw项目一期200mw有望一部分在23年开启招标，其他规模化项目在持续规划中； ️公司：公司产品竞争力强大，国内试验项目均为亚星中标，欧洲及日本均有试验风机项目订单 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

各位领导，今天下午我们召开船舶行业推荐重磅会议，参会踊跃。由于涉及专家，我们没有安排回放，关键要点总结如下： 1、#航运业景气复苏+甲醇燃料产业化超预期+国企改革内生驱动，三大边际变化共同助推造船行业再迎底部配置机会。 2、#专家视角：干散/油轮运价和二手船价复苏显著，市场对未来需求逐步乐观。甲醇燃料推动替代燃料船降本，造价溢价较LNG替代燃料下降近50%，对成本敏感的散货船东尤其受益。目前已经看到越来越多散货/油轮船东询盘，谈判甚至签约，新船市场未来可期。 3、#四大核心要素构筑造船行业底层驱动，四大要素包括（1）长周期船舶老龄更新替代，目前位于更新替换起点；（2）环保政策加快老船替换，技术迭代利好头部船企；（3）造船供给出清充分，龙头船企竞争优势强化；（4）钢价位置可控，头部船厂利润释放可期。四大要素独立于景气度，支撑行业长周期上行。叠加当前三大边际变化，我们看好船舶行业底部复苏。 4、#国企改革影响+本轮股价估值及空间，以及此前核心提高的细节内容，任何问题与我们进一步交流，谢谢 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

今天我们调研亚星锚链，公司年初至今订单饱满，接单情况超预期，具体包括： 1、#船舶、海工两大传统下游行业前景超预期。目前公司年初至今接单前景较好，整体新接订单保持20-30%高增长。海工系泊链价值量大约是船链的5-10倍，目前全球海工装备行业景气度显著复苏，明显感受到近期客户活跃度提升。由于此前Q3-Q4疫情影响，目前公司仍在赶制此前挤压订单，整体产能利用率大60-70%左右，较去年有明显的提高。公司产能利用率逐步提升，今年预计收入有望较去年翻倍。 2、 船链价格稳中有升， 系泊链技术水平提高，#价值量进一步改善。船链价格端并非不能涨价，实际上仍有一定上浮空间。系泊链由于深水化+重型化（尤其是FPSO），实际上价值量仍处于持续提升阶段。我们认为此前低估了公司产品价格端的变化，今年行业供需关系逐步改善，叠加公司产能趋于饱和，价格端的影响或今年开始体现。 3、 漂浮式风电远期空间大， 公司新场地已超期布局，#今明年有望开启新成长。公司明确以系泊链作为主要拓展品类和方向，海工及深海风电未来空间广阔，理论上市场空间较船链打开数倍。公司二期场地体量与总部面积类似，初步估算投产后产能有望提升50%-100%。公司目前尚未确定定增扩产时间，但我们认为随着行业形势持续向好，公司未来发展潜力值得期待。 4、投资建议：公司面临船舶+海工+深海风电三重周期，短期具备确定性，长期竞争壁垒清晰、市场空间广阔。公司目前市值对应2023年PE约40倍，维持“买入”评级。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#全球最大链条生产企业、传统业务板块稳中向好 公司是全球最大的链条生产企业，多年迭代产品均处行业领先地位，在国内锚链市场居于垄断地位。船舶业周期性复苏+老旧船舶替代需求上行，将出现新船交付高峰；全球油价创近年新高，原油开采需求加大，系泊链对应海洋钻井平台订单项目量饱满，预计业绩稳中向好。 #漂浮式海上风电商业化前夜、系泊链业务打开第二成长空间 1）全球漂浮式已有小批量装机，后续规划量可期：截至21年底全球漂浮式累计总装机121.4MW，新增装机57MW，其中英国48MW、挪威3.6MW；至22年底，全球漂浮式装机达250MW，欧洲漂浮式海上风电规划量已达30GW。2）我国已建成的两个漂浮式项目锚链价值量占比10%，都为亚星提供：三峡引领号于2018年确立，风场位于广东阳江，采用半潜式漂浮式机组，单位千瓦投资额5.1万元，锚链10%；扶摇号单位千瓦投资额5.3万元，锚链价值量10%；2）国内万宁漂浮式示范项目稳步推进，全球首个大型商业化项目开工：万宁首个规模化漂浮式项目规划总装机容量1GW，计划分两期建设，一期装机规模200MW，至25年底建成并网；二期工程装机容量800MW，计划至27年底并网，其他漂浮式项目正陆续推进。 #全球唯二可生产R6等级锚链的厂商之一、漂浮式锚链价值量翻倍 公司在2008年成功研制出R5级别系泊链打破国外垄断，又于2018年推出R6系泊链引领世界，西班牙维西尼和亚星锚链为全球唯二可生产R6系泊链的厂商。R5/6单吨售价在3-4万元，而普通系泊链单吨售价在18000元左右，价值量增加66%~122%。公司下游覆盖欧洲、美洲、东南亚等多个地区；具强竞争力，国内三峡引领号、海装扶摇号等漂浮式试验项目均为亚星中标；目前已有漂浮式出口业绩，有望继续接下全球漂浮式订单。 #投资建议 公司作为全球船用链及系泊链企业领头羊，受益漂浮式产业化进程推进，与下游厂商展开深度合作。我们预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.49/1.99/2.87亿元，建议重点关注。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：2月13日，大连海事局发布航行警告，自2月13日8时至17日16时，北部部分海域进行实弹射击，禁止驶入。 【海底声呐行业壁垒极高，国产替代成为主要增长逻辑】 随着国家对于海洋权益和安全、海洋资源的开发和环境保护的重视，我国具有辽阔的海域以及丰富的海洋资源，未来海洋工程装备、海洋探测行业有望迎来跨越式发展。声纳装备属种行业装备，声纳技术系涉及数学、物理学、机械工程、电子技术、计算机软件等多学科、多专业领域的综合性技术，而声信号在海洋信道中传播规律受海洋的深度、地质、盐度、温度分布参数影响很大，因此传播模型的研究和建立依赖于大量的海上试验研究和数据、经验的积累；进入水声装备声纳领域壁垒较高。 美英是水声装备领域的开拓者，而中国在声呐系统研制上起步较晚，当前大部分关键组件仍需要从国外进口，但国内一部分企业已经在数据算法上实现突破，随着未来国产声呐大规模量产并投入使用，可变成本将会降低，国产替代有望成为推动其产业发展的主要增长逻辑。 中科海迅：军工海工声呐装备系统第一股，成为两市无对标稀缺品种。公司的核心产品主要为各类声纳系统、声纳干端及湿端产品、信号处理算法、水声大数据与仿真系统等。公司是海军声纳装备强制采用的标准信号处理平台仅有的两家供应商之一。在新型声纳研制中，公司与声纳整体系统提供商组成研发联合体，在该新型声纳定型后，中科海讯成为该型声纳系统信号处理平台的单一来源供应商。公司还是水下水面无人舰艇探测及组网的牵头单位。 金信诺：公司依托已具备的系统级装备电磁环境仿真能力，依靠高场强电磁兼容实验室实现复杂电磁环境效应模拟的技术优势，为兵器领域、船舶等科工领域客户提供多种类、多型号特种信号互联基础产品及子系统产品，如水下探测系统、低自噪声高性能水听器、水听器用加速度计放大器等，并提供水声实验室建设、水听器性能测试和低频声换校准的解决方案；公司为国内较少从事低频换能器研发的单位，具有丰富的低频水听器研发、校准、测试的工程经验。 海兰信：海兰信全资子公司劳雷海洋与EdgeTech一直以来建立着深入的可持续合作关系，已向国内用户提供成百上千套水下调查解决方案，其产品包括：侧扫声呐、浅地层剖面仪、MPES测深系统、基于AUV和ROV的声呐系统以及组合集成定制解决方案。除全系列水下勘测产品外，还提供可靠的USBL、浅水-深海各类声学释放器等产品。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#全球最大链条生产企业、传统业务板块稳中向好 公司是全球最大的链条生产企业，多年迭代产品均处行业领先地位，在国内锚链市场居于垄断地位。船舶业周期性复苏+老旧船舶替代需求上行，将出现新船交付高峰；全球油价创近年新高，原油开采需求加大，系泊链对应海洋钻井平台订单项目量饱满，预计业绩稳中向好。 #漂浮式海上风电商业化前夜、系泊链业务打开第二成长空间 1）全球漂浮式已有小批量装机，后续规划量可期：截至21年底全球漂浮式累计总装机121.4MW，新增装机57MW，其中英国48MW、挪威3.6MW；至22年底，全球漂浮式装机达250MW，欧洲漂浮式海上风电规划量已达30GW。2）国内万宁漂浮式示范项目稳步推进，全球首个大型商业化项目开工：万宁首个规模化漂浮式项目规划总装机容量1GW，计划分两期建设，一期装机规模200MW，至25年底建成并网；二期工程装机容量800MW，计划至27年底并网，其他漂浮式项目正陆续推进。 #全球唯二可生产R6等级锚链的厂商之一、漂浮式核心受益标的 公司在2008年成功研制出R5级别系泊链打破国外垄断，又于2018年推出R6系泊链引领世界，西班牙维西尼和亚星锚链为全球唯二可生产R6系泊链的厂商。下公司游覆盖欧洲、美洲、东南亚等多个地区；具强竞争力，国内三峡引领号、海装扶摇号等漂浮式试验项目均为亚星中标；目前已有漂浮式出口业绩，有望继续接下全球漂浮式订单。 #投资建议 公司作为全球船用链及系泊链企业领头羊，受益漂浮式产业化进程推进，与下游厂商展开深度合作。我们预计公司2022/23/24年实现归母净利润1.49/1.99/2.87亿元，建议重点关注。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

公司系全球锚链及系泊链龙头，技术实力过硬，原业务周期稳定向上，受益于风电未来向深远海发展，公司作为系泊链龙头将成为飘浮式风电核心受益标的，持续推荐！ 原业务：锚链及系泊链周期上行+矿用链国产替代，增速稳定向上： ️船用锚链：下游船坞订单排产预计已到25年以后，未来随着公司加工费提升+僵尸船厂产能恢复，预计订单增速稳定向上 ️深远海石油钻井平台系泊链：成功开发R6级别系泊链，全球技术领先；目前下游项目量充足，公司产能已排至下半年 ️煤炭矿用链：国内市场空间约20亿元，目前依赖德国进口，公司开启国产替代 飘浮式风电：商业化时代开启，欧洲规划量充足，国内万宁市1gw项目有望在23年开始部分招标 ️全球：各国飘浮式风电规划陆续出台，目前商业化运营项目共计250mw以上，欧洲至2030年飘浮式规划量超过30GW，韩国6gw，美国至35年15gw； ️国内：飘浮式风电试验项目已装机2个，还有5个左右在建，海南万宁市1gw项目一期200mw有望一部分在23年开启招标，其他规模化项目在持续规划中； ️公司：公司产品竞争力强大，国内试验项目均为亚星中标，欧洲及日本均有试验风机项目订单 盈利预测：预计23-24年净利润分别1.9、2.6，持续推荐！ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。