Category: 家电

集成灶行业1-2月累计销量15万台，同比-0.9%。 分品牌情况： 1）美大1-2月销量同比-3.2% 2）火星人1-2月销量同比+5% 3）亿田1-2月销量同比+19% 4）帅丰1-2月销量同比+1.4% 如需详细数据，家电 （家电首席） 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

冷年经销商任务完成率： 该中部省 80%以上经销商完成全年任务，预计 3 月 18-19 号“万人空巷抢空调“活动后全省经销商全年任务基本完成 经销商提货预期： 从年初到 3 月中旬，预计同比略有增长。考虑环境温度回升，经销商库存低、资金压力小，预计经销商补库需求较强，3 月份同比数据会比较好。考虑到当前楼盘交房率上升，预计自然年全年量同比会有增长。 安装卡：冷年至今同比增长 20%左右，终端动销会比 20%更高。安装卡补贴比以往高，除去安装等费用，安装一台挂机经销商赚 100-150 元，柜机赚 200-300 元。 该中部省地区渠道改革情况： 改革路线一：（1）新增盛世欣兴公司，每年省代损失年终返点。（2）砍掉分公司，降低运营成本。（3）格力提供授信额度，以往没有授信额度即先打款后发货，因此对于省代来说投入会减少。（4）通过网络直播方式直接给终端经销商放货，减少省代权重代。后续预计会通过云网批模式拿货以提高效率。（5）预计 2023 年省代将家用分体业务转移至格力新设公司，保留商用和中央空调业务。新设公司为京东系，因此仓储物流体系完善。 改革路线二：（1）建立格力京东联合店，一县一店，店面积 300 平方以上，门槛更高，产品矩阵更丰富。（2）优势在于依托京东体系售后服务和物流体系比较完善，减少了自身的仓储成本。目前联合店几十家左右，建设进度相对较慢一方面消费线上化使得线下实体店作用降低，另一方面多品类市场接受度不高。 省代为何被迫退出？ 线上董总直播+云网批模式放货给经销商，价格较省代出货价格低，对省代出货价格体 系造成冲击，同时降低了省代的权重。加上省代职能减少，每年损失年终返点使得家用 空调业务虽有量但盈利性变差。因此省代逐步将重心转移至酒水等盈利性更高的品类上。此外，省代退出后会有相应补偿机制。…

2022 年基本完成提货任务，转换器增长 10%，墙开和 LED 增长 20%+。2022Q4 转换器提货增长中高单位数，墙开提货增长 40%+，LED 提货增长 20%+。墙开提货较高增长主要系年末新品压库存。 墙开增长拆分： 提货额增长 25%，经销商库存增加 80%。拆分增长来看，库存增加部分贡献 15%增长，小 B 端贡献 6%左右增长，其余部分贡献 4%增长。 经销商库存： 2022 年年底整体库存同比+29%，整体库存水平 3 个月以下。其中墙开库存增加 80%。墙开和 LED 照明接近 3 个月左右库存水平，转换器 2.5…

线上：洗地机、洗碗机、油烟机、彩电增速领先 白电+黑电：整体-5%（上周-13%），彩电/冰箱同比+10%/+7%实现领跑（上周-15%/-13%），品牌端格力/海尔/美的空调YoY+58%/-39%/-6%（上周+8%/-10%/-43%）、美的/海尔冰箱YoY+5%/+2%（上周+13%/-19%）、美的/海尔洗衣机YoY+10%/-39%（上周-15%/-2%）。 厨卫电器：整体+5%（上周+18%），其中厨电套餐/洗碗机/洗碗机分别+24%/+20%/+12%（上周+38%/-3%/+13%），品牌端老板油烟机YoY-3%（上周+37%）、华帝油烟机YoY+33%（上周+3%）、火星人集成灶-43%（上周+202%）、亿田集成灶YoY-16%（上周-1%）。 小家电：厨小零售额延续双位数下滑，环境电器由上周的-18%缩窄至+0%。品类端，洗地机、电暖器、净饮机、养生壶单周零售额分别同比+40%/+21%/+12%/+7%（上周-3%/-15%/-4%/-5%）。品牌端美的豆浆机+28%、小熊/美的养生壶+31%/+15%、九阳电炖锅+94%各自领跑细分赛道。 23W1-W11累计看，洗地机、空调、冰柜、养生壶、净饮机零售额实现同比双位数增长，分别+34%/+16%/+13%/+10%/+10%。 线下KA：厨电、环境电器增势较好 大家电：品类端，23W11厨卫电器、微蒸烤、白电+黑电零售额分别同比+11%/-14%/-10%（上周-27%/-49%/-33%）。品牌端，美的/格力空调YoY-5%/-1%（上周+48%/-64%），美的/海尔冰箱YoY+4%/-8%（上周-32%/-42%），美的/海尔洗衣机YoY-54%/-14%（上周-65%/-51%），老板/华帝油烟机YoY-7%/-7%（上周-31%/-18%），老板/华帝燃气灶YoY+1%/-11%（上周-34%/-6%）。 小家电：23W11厨小、环境电器板块零售额分别-5%/+18%（上周-7%/-7%），其中净饮机/扫地机/洗地机/清洁电器/电蒸锅增速表现较好，分别同比+151%/+72%/+60%/+27%/+46%（上周+40%/+48%/-14%/+3%/+91%）。 23W1-W11累计看，电蒸锅、洗地机、空气炸锅、扫地机、净饮机、集成灶零售额实现同比双位数增长，分别+41%/+26%/+21%/+24%/+16%/+12%。 家电 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

香港万得通讯社报道，海信家电3月16日在港交所发布公告称，今日回购305.54万股。 公司根据公司此前披露的A股股票回购方案，在回购价格不超过17元/股的条件下，回购的资金总额不低于人民币0.9945亿元（含）且不超过人民币1.9890亿元（含），对应回购股票区间为585-1170万股，回购股份将用于公司的员工持股计划（受让的股份总数合计不超过1,170.00万股）。 根据港股的股东权益数量变动日报，公司自1月16日开始回购以来，累计已回购11699989股，已到达回购计划中股份数量目标的上限，因此公司已完成持股计划所需股份的回购。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

这个消息对整个太阳能光伏方向杀伤力可是太大了。为什么这么说呢？ 中国光伏产业链主链硅料、硅片、电池片、组件全球市占率均在80%-90%以上； 欧洲区域预计中国组件、逆变器市占率分别约在80-90%/60-70%左右； 2022年欧洲从中国进口86.6GW组件，占中国组件出口的56%。 欧洲说要搞清洁能源自贡对中国新能源行业的出口，影响是巨大的，打开各家新能源公司。对外出口都占了很大比例。 美国与欧洲铁了心要自己搞新能源了。中国在这个领域，也只能自产自销。搞内循环了。 对于新能源公司的股价，影响太巨大了。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 户储-分国家看 公司主要市场包括西班牙、意大利、德国、捷克、奥地利、英国等，每个市场户储月销量约3000台（西班牙3000台、德国3000-4000台、其他2000台左右）。 西班牙：并网安装商开始向户储切换，公司去年出货1w台左右，今年预计翻倍。当地居民电价1.8rmb/kwh+，具备一定经济效益。 意大利：去年爆发性增长，今年预计平稳增长。22年系统补贴110%，出现安装商虚报现象后补贴暂停，目前90%补贴（尚不确定落地情况）。公司去年收入6000多万。 荷兰：电价较高，和德国差不多。看好后续发力：24年取消余量上网政策，引导往户储市场切换。 德国：市场相当乐观，对户储需求量高。目前没有出现囤库存情况，经销商处于排队买货状态。预计23年公司出货微逆+50%、户储翻倍。 其他市场：乌克兰储能需求量大，存在战争带来的电力影响，存在离网需求，波兰、捷克预计量上也会有较平稳的增长 微逆&工商业储能 微逆：主要市场德国+奥地利，客户开始订功率800W产品（之前600W阳台项目）；市场竞争较激烈，法国、西班牙等市场还在发展中；代理商15-20%的利润空间，公司销售一个月7-8万台。 工商业储能：主要做德国+意大利市场，进展顺利，做小型工商业补足了欧洲的产品缺口。未来增长具备持续性，小型工商业存在对节省电价的需求。预计23年销售50万台储能系统（单台功率50KW，电池容量配置1：1.5，配套卖）。 行业趋势 价格及盈利：户储目前没有降价计划，未来如果我们想做大客户，可能会降价。盈利能力可持续，产品有很大的降本空间，1年半-2年会迭代一次产品，降本10-15%。微逆降价5美金左右。 降本路径：全部切换国产电子元器件的降本空间2-3%；软件算法、结构件角度降本空间很大（结构改造、优化PCB板设计、减少体积降低材料成本、转向碳化硅等）。提前储备迭代产品，未来竞争激烈需要降价时可以积极应对。 竞争激烈程度：并不是通过简单的价格战就可以打入欧洲市场。公司早期在德国、西班牙等地区微逆+低压户储系统已成规模出货+获得客户一致认可，后面在德国成立了售后运维办事处，定期给经销商、安装工人做培训。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2022 年营收预期 预计整体增长 15-20%，部分增长来自于提价，部分增长来自于渠道压货。分品类来看，预计转换器中高单位数，墙开增长 15-20%，LED 增长 30%+，生活电器等其他品类增长 40%+。 近期情况 1-2 月份整体增长与全年目标保持相对一致，关键在于 3 月份市场真正动销情况。考虑到月度考核和季度考核制度，预计经销商为了拿到季度返点达成提货目标。如果 3 月份终端动销表现较差的话，Q2 渠道库存压力和零售压力会相对较大。 经销商库存有所下降，主要系经销商提高对门店的促销力度，因此渠道库存压力主要在终端门店。 沐光无主灯情况 年后开始，目前全国门店 20 家左右。3 月下旬会有大批量，全年终端门店开设目标大几百家至一千家。 新能源情况 2023 年仍是建设渠道的一年，预计超 50%收入来自于线上。渠道建设主要围绕 4S 店、二手车行等 C 端网点。…

核心观点： ①1-2月油烟机、集成灶、洗碗机行业线上累计销售数据表现平淡，预计受春节放假时间延长等影响。 ②数据进入兑现和验证阶段，看好龙头经营韧性，建议关注分化后数据表现持续向好的个股，推荐老板电器、华帝股份。 【油烟机】行业1-2月线上累计销额-6.8%，华帝线上销额-0.9%，为几家传统厨电企业中表现最优。 【集成灶】行业1-2月线上累计销额-17.7%，帅丰线上销额+26.5%，跑赢同行，预计主要得益于电商平台同款同佣模式发展，经销商线上下单增长。 【洗碗机】行业1-2月线上累计销额同比-3.8%，方太、老板分别同比+1.8%、+16.9%。火星人第二增长曲线持续验证，洗碗机线上销额同比+125.0%至0.2亿元，市占率同比+2.43pct至4.25%。 风险提示：第三方数据仅供参考，不代表公司口径。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【海信系|专题一】自主品牌 品牌并购，出海业务扬帆远航 国际化关键“灵魂人物”：周厚健和林澜。 周厚健主要起到了引领作用，其知人善任、坚持做自主品牌并推出股权激励等持续巩固了海外业务发展主线； 林澜则是国际化的重要操盘手，在出海初期，通过增强稳定性、清理代理商、B品牌战略和坚持研产销本土化等一系列举措深入影响了海外业务进程。 国际化核心阵地：海信国际营销。国际营销的股东以海信系各公司为主，通过在海外各地区设立分支机构开展具体业务。 国际化供应链合作伙伴：海丰国际。海丰国际作为上海海丰实控人杨邵鹏旗下公司，是亚洲区航运物流领军企业。 国际化重要手段：体育营销。 风险提示：出海业务拓展不及预期，汽车热管理业务拓展不及预期，市场竞争加剧风险。 家电 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

维度六：海外业务 2021年海尔在亚太（除中国）、北美、西欧大家电市场销量份额排名第1、1、5位，均以自主品牌经营，全球竞争力较强。 海尔大家电在海外的零售额份额约为11%，空调为6%，小家电规模较小。大家电份额仍有提升空间，空调、小家电存在较大机遇。 海尔海外业务盈利能力存在较大改善空间。2022H1惠而浦EBIT利润率为10%，海尔海外业务为6%。 在欧美消费疲软背景下，海尔海外业务有望通过份额提升保持较快增长。2022H1惠而浦收入YoY-6%，同期海尔海外收入YoY+8%。 风险提示：竞争加剧 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们从22年7月底部发布深度报告《探究扫地机为什么不放量》强推扫地机板块及科沃斯，并提示四季度是重要拐点，均已验证（科沃斯基站款产品双11销量+49%，股价底部显著回升）。 我们从Q4以来持续强调中长期维度首推科沃斯，并预判Q1震荡，Q2拐点，Q3Q4确定性向上，当前1-2月淡季数据均符合预期！ 科沃斯今年3.1.发布T20系列新品，目前仍在预售阶段，3.22.付尾款，目前上市10天预定情况如下： 天猫旗舰店：T20预定数4000+，T20 PRO预定数2000+ 京东自营旗舰店：T20 MAX预定数5669件 京东旗舰店：T20 PRO预定数6053件 仅约一周时间，T20系列预定数量合计约1.77万台（对照：X1 omni+X1 turbo在21年9月上市后开始付尾款后首周合计销量1.56+0.09=1.65万台；T10 turbo在22年3月上市后开始付尾款后首周合计销量1.55万台，T20系列开启预售仅半程则已超过去年和前年新品预售全程销量！ 重申全年维度首推扫地机板块及科沃斯！除了疫后修复弹性，扫地机当前处于行业长周期重要拐点！当前回调难得上车机会，把握板块稀缺性、优质龙头稀缺性、底部拐点稀缺性机会！ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、近日，外媒披露一份欧盟委员会拟公布的法案草案，除加快新能源项目审批进度外，草案涉及清洁能源本土产能目标规划与补贴建议，草案建议后续通过欧盟碳市场的国家收入补贴本土清洁能源技术产能的建设； 2、整体目标：2030年欧盟40%清洁能源技术在欧盟制造，具体本土制造目标： a）光伏：本土制造能力满足欧盟年新增装机40%； b）风电：本土制造能力满足欧盟年新增装机85%； c）热泵：本土制造能力满足欧盟年新增装机60%； d）电池：本土制造能力满足欧盟年新增装机85%； e）电解槽：本土制造能力满足欧盟年新增可再生能源/无化石制氢装机50%； f）此外，包括生物甲烷技术、核裂变技术、CCUS及电网技术。 3、欧洲希望2030年前具备40%本土制造产能，如果仅通过本地企业建设，可能难度极大：a）硅料能耗较高，欧洲缺乏经验，此前产能较小；b）硅片能耗较高，欧洲几乎没有制造经验；c）除主材外，辅材涉及内容更多，建设完备的本土产业链非朝夕之功；d）不具备成本优势； 4、历史上看，欧盟内部决策比较低效，对于补贴一直存在争议，法案草案能否通过存在很大不确定性，具体内容、实施力度也不确定，此外，国内企业可以通过在欧盟设厂的方式保持出货，综合看，我们认为对国内产业链影响很小； 相关 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

!1、储能逆变器：23年目标出货60万台（含工商业10万台）。单瓦0.75元，毛利率58%，单台功率7-8kW，单台净利4000元。 !2、微逆：23年目标出货160万台。单瓦0.75元，毛利率55%，净利率40%，单台功率1350W。 !3、组串：23年目标出货40万台。单瓦0.26元，毛利率50%，净利率35%，单台功率11kW。 !4、储能电池/系统：现有电池包产线2条共2GWh，未来扩张到6条线，23年目标出货60万台，单价200-250美元/kWh，毛利率25%。当前布局的低压/高压户储、工商业储能正批量出货，未来开拓钠离子电池和半固态户储。 !5、23年海外需求和格局依旧向好，市场无需过度担忧，我们认为公司业绩有望超预期。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【今日行情】 家电制造指数-1.12%，相对上证综指-0.93%，相对沪深300指数-0.60% 个股涨幅TOP5： 德业股份(7.44%)、*ST同洲(4.84%)、爱仕达(4.20%)、华帝股份(4.01%)、小熊电器(3.65%) 个股跌幅TOP5： 科沃斯(-3.89%)、依米康(-3.80%)、公牛集团(-3.51%)、海尔智家(-2.81%)、火星人(-2.62%) 【北向资金跟踪】 3月3日，重点标的北上资金持股占流通股本比例及变动：格力电器（12.85%/0.01pct)、美的集团（20.10%/-0.01pct)、海尔智家（11.82%/0.03pct)、老板电器（11.47%/-0.1pct)、华帝股份（0.24%/0pct)、苏泊尔（9.74%/0.01pct)、九阳股份（5.26%/0.04pct) 【公司公告】 惠而浦：公司监事会主席胡红女士因工作调整辞职，辞职后不再担任公司任何职务。 【行业动态】 中怡康：2023年1月下沉市场中，空调、冰箱、洗衣机零售额分别同比+23.9%、-28.5%、-38.6%，油烟机、集成灶、洗碗机零售额分别同比-41.0%、-57.0%、-59.6%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、储能逆变器：23年目标出货60万台（含工商业10万台）。单瓦0.75元，毛利率58%，单台功率7-8kW，单台净利4000元。 2、微逆：23年目标出货160万台。单瓦0.75元，毛利率55%，净利率40%，单台功率1350W。 3、组串：23年目标出货40万台。单瓦0.26元，毛利率50%，净利率35%，单台功率11kW。 4、储能电池/系统：现有电池包产线2条共2GWh，未来扩张到6条线，23年目标出货60万台，单价200-250美元/kWh，毛利率25%。当前布局的低压/高压户储、工商业储能正批量出货，未来开拓钠离子电池和半固态户储。 5、23年海外需求和格局依旧向好，市场无需过度担忧，我们认为公司业绩有望超预期。 详情 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 近期公司股价回调较多，我们认为市场主要担心仍是公司中期增速（户储、微逆中期盈利确定性）。 我们近期调研发现，公司的中期成长性有且不仅有户储+微逆，公司具备较为清晰的横向拓展产品线思路，我们看好公司在工商业储能、光储充系统等新赛道发力，带来中期的持续成长。 工商业储能 【除已有50KW产品外，公司计划今明年向更大场景覆盖，并计划自制温控系统，我们预计盈利能力有望提高】。 50-100KW功率段：50KW产品已实现批量出货（目前每个月几千台），欧美小型工厂标配场景；100KW/230KWh工商业储能系统计划10月推出/11月量产。 更大功率段：250KW+液冷机组自制，计划今年立项、明年推，采用20尺&40尺两种规格。 光储充系统 【差异化打造光储充一体化产品，有望通过渠道复用降低成本】。 公司计划推出家用的光储充系统解决方案，及未来基于100KW工商业产品进入商用光储充市场，主打欧洲市场。不单独做充电桩主要为差异化竞争。 从公司规划看，我们预计一体化有望实现渠道复用，有效降低各项费用率。 整体新品规划 1、 春系列：计划推出低压壁挂机，最小的包括3kwh产品（满足小公寓需求），优势在能量密度高。 2、 夏系列：高压产品线，除100KW工商业储能产品+家用光储充系统外，今年将推高压堆叠超薄电池包、户外一体机（风冷）。 3、 秋系列：新型储能系统，包括钠离子（今年推）、三元固态（明年推）。 4、 冬系列：250KW大功率PCS+电池系统，计划明年推。 投资建议： 我们预计公司23年归母净利润27.4亿元，yoy+82.5%，对应当前估值28X（考虑定增，未考虑公司将推出的充电桩、100KW工商业储能、钠电等新品），看好公司横向开拓产品线持续打开市场空间的潜力，维持“重点推荐”。 ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 近期公司股价回调较多，我们认为市场主要担心仍是公司中期增速（户储、微逆中期盈利确定性）。 我们近期调研发现，公司的中期成长性有且不仅有户储+微逆，公司具备较为清晰的横向拓展产品线思路，我们看好公司在工商业储能、光储充系统等新赛道发力，带来中期的持续成长。 工商业储能 【除已有50KW产品外，公司计划今明年向更大场景覆盖，并计划自制温控系统，我们预计盈利能力有望提高】。 50-100KW功率段：50KW产品已实现批量出货（目前每个月几千台），欧美小型工厂标配场景；100KW/230KWh工商业储能系统计划10月推出/11月量产。 更大功率段：250KW+液冷机组自制，计划今年立项、明年推，采用20尺&40尺两种规格。 光储充系统 【差异化打造光储充一体化产品，有望通过渠道复用降低成本】。 公司计划推出家用的光储充系统解决方案，及未来基于100KW工商业产品进入商用光储充市场，主打欧洲市场。不单独做充电桩主要为差异化竞争。 从公司规划看，我们预计一体化有望实现渠道复用，有效降低各项费用率。 整体新品规划 1、 春系列：计划推出低压壁挂机，最小的包括3kwh产品（满足小公寓需求），优势在能量密度高。 2、 夏系列：高压产品线，除100KW工商业储能产品+家用光储充系统外，今年将推高压堆叠超薄电池包、户外一体机（风冷）。 3、 秋系列：新型储能系统，包括钠离子（今年推）、三元固态（明年推）。 4、 冬系列：250KW大功率PCS+电池系统，计划明年推。 投资建议： 我们预计公司23年归母净利润27.4亿元，yoy+82.5%，对应当前估值28X（考虑定增，未考虑公司将推出的充电桩、100KW工商业储能、钠电等新品），看好公司横向开拓产品线持续打开市场空间的潜力，维持“重点推荐”。 ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

公司是空气过滤行业领军者，空调过滤器基本盘稳定，兼具价增和量增逻辑；且公司正积极拓展新能源汽车空气过滤器业务，业绩向上弹性充足。 家电空滤业务奠定护城河：公司是空调过滤市场龙头，产品定位较高端，在日本市场份额为80-85%，主要客户包含大金等，在国内市场份额为30%-35%，主要客户为格力、美的；在空调过滤领域，公司一方面能够凭借抗病毒性能升级实现单价提升，另一方面能够跟随日系大客户开拓东南亚和印度等新兴市场，兼具价增和量增逻辑。 汽车空滤业务打造增长极：新能源汽车的普及带动了车载空气净化系统的需求升级，传统标配过滤器为30-50元/车，而HEPA滤网为200-500元/车，单车价值量提升明显。公司有空调过滤技术协同赋能，且长期与汽车空滤顶尖企业3M深度合作，潜在客户资源丰富，有望在汽车空滤升级趋势中受益。 投资建议：盈利预测 1)保守估计，若HEPA推进较慢：0.99/1.22/1.82亿元(同比+38%/+23%/+49%)；2)乐观估计，若HEPA推进顺利：1.0/1.5/2.6亿元(同比+39%/+56%/+67%)。参考同行业可比公司，结合PE估值与DCF估值方法，目标价17.8元，首次覆盖，给予“增持”评级。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

产品布局： 公司目前布局了低压户储、高压户储和工商业储能产品，已经批量出货中。今年下半年可能推出钠离子户储产品和半固态户储产品。明年可能推出集装箱大储系统和光储充高压快充家用产品。“春夏秋冬”四个系统产品分类明确，预计未来2-3年持续有新品类推出。 电芯采购： 目前主要是亿纬，占比六七成，其他来自鹏辉等。公司电芯采用圆柱和方形两种。 业务规划： 公司指引储能电池包业务营收预计20亿元，争取做到30亿元。其中部分产品来自工商业储能。产品主要销往海外。根据测算，如果今年所有储能逆变器客户100%配套储能电池包，预计电池包业务营收可以达到100亿元。后续随着现有客户配套比例提升和新市场开拓，未来规模会更大。 产品盈利情况： 公司目前产品价格200-250美金/KWh，折合人民币1.4-1.7元/Wh，低于海外户储产品均价，性价比非常高。目前公司毛利率在25%左右，未来有望做到30%。一季度电芯价格环比下降10%，但系统产品价格没有下调。电芯价格每月调价，预计下半年电芯继续降价。 产能规划： 目前公司已经在产两条产线，预计3月落地第三条线，4月落地第四条线。新产线自动化程度更高，预计成本将进一步下降。单条线年产出在25万台左右。 投资建议： 我们保守估计今年公司归母净利润27-28亿元，经营性利润29-30亿元。其中储能电池作为新业务，今年贡献3亿元左右，电池业务可能超预期。 我们认为今天的调研很超预期，公司储能业务新品开发实力非常强，今年下半年和明年是新品推出密集期。随着电芯价格下降，盈利水平也有可能超预期。以今年27亿业绩计算，目前估值26x左右，建议现价买入。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。