Category: 化妆品

复盘过去，多维举措助力公司可持续发展： ①提升差异化&持续研发投资：20-22年的周期专利获得数同比提升57%，当 前累计拥有427项专利；着眼未来，布局包含美妆科技、中草药等方向，成功 打造六神菁萃系列沐浴露、佰草集太极系列等； ②提高效率：对员工数量进行优化，提升生产力&生产效率； ③优化再分配资源：1）改变销售费用率投放逻辑，提升品牌投放投入&品牌投 放效率；2）通过生产力优化将资源投入到研发中，同时着重提升创新营销体 验投入、线上兴趣电商破局等； ④聚焦资本支出方向：投资数字化&系统流程，对业务进行精细化运营，实现 可量化&可视化。 展望23年，专业化+高端化+体验化提高消费者体验；聚焦营销爆品实现品牌 创新&渠道进阶： 专业化：聚焦在品牌、赛道和产品的专业化。 ①品牌：通过品牌定位&权威合作的专业程度提升专业化。 ②赛道：抓住具备功效和安全需求防晒需求、敏感肌中油敏需求等趋势性赛道 ，并推出对应产品解决消费者诉求。 ③产品：升级研发全链路爆品打造体系。消费者市场端打通不同平台数据&市 场供需关系，前沿技术端着力诺奖、专利导航、科普文献以及上下游产业链协 同。 高端化：着力定位、产品、消费人群和包装的高端化。 ①佰草集：持续升级&品牌重塑，完成了保湿、修护、美白、抗衰四大赛道的 升级，人群上精致妈妈&资深白领占比去年提升43%。 ②玉泽：升级全新真空按压泵，以更加专业的视觉感&科技感来满足包装的高 端化和专业化的消费者体验。 体验化：从产品实用、购物服务优化和会员体系等维度进行建设。 ①22年升级内部收集消费者对产品反馈的机制，通过线上线上多渠道等实现可 视化的意见反馈； ②提升消费者购物体验，打造全域客户服务中心； ③22年全面升级会员体系，建立跨渠道&跨品牌的家悦荟会员小程序，会员日 活同比提升112%。…

公司下周一3.13入通，重组胶原稀缺性标的+成长兑现性强，入通后流动性释放估值有望提升，预计公司2022-2024归母9.7、12.7、16.4亿，2年CAGR30%，当前股价合2023PE31x，积极布局！ 扩品+低低基数下美妆业务线上快速增长，38表现亮眼。公司旗下可复美、可丽金品牌以经销渠道起家，近年来线上渠道快速放量但体量尚小，我们估算可复美、可丽金2022年线上体量10亿、1-2亿左右，成长空间足。可复美品牌定位敏感肌修复线下专业院线渠道扎实带来线上敷料产品高粘性用户，精华品类22年胶原棒产品拓品成功，预计收入占比已达双位数，舒舒贴、胶原乳等新品储备有望发力；可丽金品牌定位抗衰，爆品胶原大魔王抖音持续放量。据淘系爬虫数据，38期间可复美、可丽金品牌天猫官旗GMV较去年3月整月完成度约为200%、100%+，增长亮眼。 医美业务尚未被pricein，看好重组胶原产品放量+提升估值。近期我们调研反馈，医美市场对新品接受度较高、胶原蛋白概念火爆。公司重组胶原蛋白三械产品有望于2024Q1取证，届时三械产品仅三家、具稀缺性，看好化妆品业务高成长兑现后医美业务继续发力，管线拓展打开成长空间。 ~ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

投资建议：本周三八促销进入中后期，从销售数据反馈来看，品牌表现分化，预计三八大促后市场逐渐从交易预期阶段进入交易业绩阶段，建议增持：1）重点推荐23Q1业绩确定性强，且品牌势能处于边际上行阶段的标的【珀莱雅、巨子生物、丸美股份】；2）受益功效护肤红利，近期存在人事、组织的边际变化，后续业绩具备较大弹性的【贝泰妮、华熙生物、鲁商发展】。 23年2月美妆销售数据有回暖，三八预售各品牌表现分化。根据魔镜数据，2023年2月淘系美容护肤、彩妆大盘分别实现GMV139、60亿元，分别同比+8.5%、-4.5%，因春节错期叠加消费复苏较1月大幅下滑状态有明显回暖，1-2月淘系护肤、彩妆GMV合计-16.9%、-22.9%，抖音预计保持双位数快速增长。 重点公司中，根据爬虫数据，珀莱雅、巨子生物、丸美股份1-2月在大盘承压背景下仍维持向好表现：1）珀莱雅：主品牌1-2月天猫+抖音GMV合计约+50%，彩棠天猫+抖音GMV合计约+150%，子品牌彩棠在新品首发+直播加持下展现出强劲成长势头；2）巨子生物：可复美、可丽金1-2月天猫+抖音分别同比约+160%、+70%，在敷料、面膜、胶原棒等大单品带动下维持强劲高增势头。3）丸美股份：丸美、恋火1-2月天猫+抖音分别同比约+80%、+217%，其中丸美天猫持平，抖音翻倍以上增长；恋火天猫抖音双高增。其他重点品牌中瑷尔博士、佰草集1-2月天猫+抖音实现双位数增长，呈现反弹势头；薇诺娜及华熙生物旗下品牌预计受大盘流量拖累，叠加自身费用投入较少，短期均出现下滑，需持续关注品牌投入节奏及产品推新情况。 三八销售情况：根据爬虫数据，3月1日-3月5日11点期间天猫销售表现较好的品牌包括珀莱雅、毛戈平、彩棠、恋火、丸美，各品牌较2022年38大促销售完成度分别为102%、162%、83%、70%+、79%，其余品牌目前大都低于50%。因本次天猫38女王节规则确定较晚，此前预计以现货为主、后改回预售，预热期缩短，各品牌发力时点有所差异，建议持续关注后半段日销表现。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

珀莱雅：1.82亿=佳琦直播间1.46亿 + 天猫官旗0.36亿（区间为23.2.27-23.3.1，下同），占去年38大促的48%（提示：去年38大促为2.27-3.8合计数据，下同） 华熙生物：0.46亿=佳琦直播间0.36亿 + 天猫官旗0.091亿，占去年38大促的25% 巨子生物：0.43亿=佳琦直播间0.35亿 + 天猫官旗0.072亿，占去年38大促的129% 贝泰妮：0.31亿=佳琦直播间0.19亿 + 天猫官旗0.11亿，占去年38大促的12% 逸仙电商：0.26亿=佳琦直播间0.22亿 + 天猫官旗0.039亿 丸美股份：0.10亿=佳琦直播间0.081亿 + 天猫官旗0.020亿，占去年38大促的25% 鲁商发展：0.049亿=天猫官旗0.049亿（未上直播间），占去年38大促的5% 上海上美：0.029亿=佳琦直播间0.01亿 + 天猫官旗0.019亿，占去年38大促的5% 上海家化：0.026亿=天猫官旗0.026亿（未上直播间），占去年38大促的4% 风险提示：数据来自天猫预售即时跟踪，未考虑后续退单等情况，仅供参考 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们自2.13坚定翻多美妆板块，三八前夕为布局良机！化妆品行业经历2022年调整期，23年1月确立底部，2月在疫后复苏及“情人节”小促催化下有所回暖，3.1即将开启“三八”促销，行业需求拐点来临！稳健标的建议增持【珀莱雅】；弹性标的增持【巨子生物、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展、丸美股份、上海家化】等。 2022年板块经历疫情反复影响，行业出现多年未见下降趋势，2023年疫后行业将实现逆转，行业势能有望重新聚集。经历过去几年洗礼，尤其是2022年，行业格局显著优化，国货龙头企业竞争优势得到极大加强，产品力显著提升，面对国际品牌及网红品牌竞争力大幅加强。昨日华熙发布22年报业绩快报，22年营收、归母、扣非净利分别同比+29%、24%、30%，显著跑赢大盘，预计珀莱雅、贝泰妮、巨子生物等企业均有望实现业绩高增，持续抢占市场份额！ 股价经历几个月盘整，微观结构已经优化，且估值已经调整至相对较低位置，3.8大促将成为2023年化妆品基本面拐点，随着大促临近，各品牌上新、营销力度逐步加大，行业将迎来反转，积极布局！ 化妆品 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

华熙旗下米蓓尔品牌推出3A紫精华新品，直击敏感肌抗老需求，同系列防晒、面霜、眼部产品蓄势待发。米蓓尔推出紫色轻龄系列新品3A紫精华，主打3种A醇衍生物（HPR、A酯、植物A醇-大果越桔提取物），采用熙蓓新包裹转送技术，复配胜肽、舒缓物质，主打敏感肌抗老。同系列面霜、眼部产品储备中，核心成分均围绕多种A醇衍生物，针对干敏/油敏推出不同剂型；此外拟推出防晒产品，延申“早V晚A”概念。 米蓓尔产品系列进一步理顺，四大系列针对三种敏感程度，夯实“分级修护”敏感肌品牌定位。米蓓尔目前四大产品线中屏障修护系列（蓝色）针对长期敏感肌养护，多元修护系列（粉色、粉水）、舒缓修护系列（白蓝、小蓝帽精华）针对阶段性敏感舒缓、抗炎，轻龄紧致系列（紫色、蓝绷带及新品）针对轻度敏感人群抗衰等进阶功效需求，围绕敏感肌定位，通过”分级修护”理念挖掘细分需求、扩充覆盖人群及功效，有望成为集团内下一10亿体量品牌。 华熙四大护肤品牌以产品系列化迎来品牌化拐点，有望打开长期成长空间。在流量红利衰减背景下，华熙四大护肤品牌顺应行业趋势，推行明星产品系列化，步入品牌化阶段。除米蓓尔外，润百颜围绕屏障修护系列，肌活聚焦糙米系列，夸迪发力CT50、加强霜类产品占比，扩展产品线的同时进一步夯实品牌定位，有望提升增长稳定性、品牌矩阵打开成长天花板。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

合作创健医疗：两款产品敷贴+喷雾3月底上报资料，预计6月能够拿到证、24年开始贡献业绩；公司具有全球优质客户资源，创健希望依托公司迅速打开原料销路。 湿巾：150亿片产能，产能利用率80%-90%；婴儿湿巾增速相对缓慢、湿厕纸贡献未来主要增长、消毒湿巾进入稳态（年收入6000-8000万元）；湿巾品类未来2-3年营收CAGR为15%；客户结构变化（开拓低毛利国内客户），毛利率预计有所下降。 3000吨护理产线：当前产能利用率10%（目前主要是欧莱雅的洗护新品），22年体量300万元、基数小。 面膜：主要代工理肤泉B5、新拓客户伽蓝旗下自然堂；22年代工8700万+片，未来增量来自承接前端业务。 美妆零售～～ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。