Category: 摩托车

———————————————— 行业：2月需求回暖 预计23年行业30-40%增速 据摩托车商会数据，2月250cc+中大排销售3.2万辆，同比+32%，环比+33%，部分源于23年春节假期前置。1-2月累计5.7万辆，同比+8%，增速有所放缓，主要源于腰部、尾部品牌拖累，若分拆核心品牌（春风、钱江、隆鑫、五本、新本）及其他，1-2月累计增速分别+18%和-6%，同时我们预计从3月开始随旺季来临行业将呈现较快增长，全年看30-40%增速。 春风：两轮产品大年开启 四轮需求仍然稳健 1）两轮：2月250cc+销量0.6万辆，同比+13%，环比+30%，1-2月累计1.0万辆，同比+22%。展望后续，预计内销、出口将为两轮提供双重增长驱动：内销层面450SR上量叠加产品大年（6款燃油新品，800NK、XO狒狒已开启交付）催化，外销层面预计23年50%增长。 2）四轮：2月出口1.2万辆，同比+43%，环比+9%，1-2月累计2.3万辆，同比+1%，海外四轮需求仍然稳健。利润层面，预计23年将进一步受益于海运费下降及海外建厂带来的关税节约，有望1.5pct+利润率提升，建议重点关注。 钱江：产品定义能力提升明显 表现优于行业 2月250cc+销量0.7万辆，同比+207%，环比+6%，1-2月累计1.4万辆，同比+51%，表现继续优于行业，预计主要源于新车闪350出货及22年同期低基数促进。 22年钱江产品定义能力提升明显，闪300S及赛600较好契合消费者车型偏好变化及仿赛排量升级趋势，核心竞品较少，需求延续确定性强。展望23年，赛450、闪350、鸿150等均存一定爆款潜质，有望进一步抬升销量。 隆鑫：0.5万辆，同比-3%，环比+44%，1-2月累计0.8万辆，同比-0.4%。 本田：五本0.2万辆，同比+54%，环比+144%；新本0.2万辆，同比-8%，环比+105%。 投资建议：供给驱动下中大排市场快速扩容，利好头部自主，推荐【春风动力、钱江摩托】，受益标的【隆鑫通用】。 风险提示：禁、限摩政策收紧；市场竞争加剧；新冠疫情影响供给。 汽车摩托车系列产品： 1）摩托车行业最全销量数据库； 2）摩托车行业车型数据库； 3）行业、春风、钱江深度报告及模型。 ———————————————— 如需摩托车系列产品：汽车 （：S） 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

大排量市场快速扩张，整体空间广阔。2021年，我国大排量摩托车销量33.3万辆，占摩托车总销量的4.87%，同比增长65.80%，大排量人均保有量占比及渗透率较欧美偏低，日本、欧洲和美国中大排量摩托车年人均消费量为6.6~8.8辆/万人，我国人均销量仅1.25辆/万人，市场空间巨大。 历经四大发展阶段，日本大排量市场规模趋于稳定，我国有望复制日本成长之路。本土四大品牌依靠产品力不断实现突围，集中度持续上升，同时消费升级持续推进，产品高端化驱动单价上升，2005-2021年日本摩托车单车均价由269.02增长至430.33千日元/台，CAGR达96.85%，我国有望复制日本量价齐升之路。 头部企业关键零部件实现高自制率，不断巩固技术护城河，产品力成角力重点。行业竞争加剧，主流企业进一步加大研发力度，加快产品布局，爆款频出：钱江摩托2021年共上市燃油车20款，闪300s、赛600共筑业绩高增；春风动力因高性价比及超高颜值250SR连年创造同级别单车销量冠军，首款大排量复古700CL-X广受好评，国产最大排量ADV车型800MT受高度关注。 文化、政策松动驱动行业高速发展，年轻消费群体不断转化增加，行业景气度上升，借产品渠道之力，龙头企业市占率有望持续提升。钱江摩托精准卡位大排量赛道，闪350表现良好，看好公司爆款产品持续迭代能力，23年估值19X，持续推荐 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

多地逐步开始解禁，摩托车销量将迎来爆发增长。北京自1985年开始禁摩并逐步推广，但近年多地开始解禁，广州、西安、汕头、呼和浩特等城市均推出政策放松禁摩令。禁摩逐步解封，带动摩托车销量复苏。以西安为例，2017年的11月28号，西安市政府宣布在2009年颁发的《西安市人民政府关于加强道路交通秩序综合治理的通告》失效，禁摩令解除后摩托车销量迎来4-5倍增长。此外，自2022年5月1日起实施的《机动车登记规定》简化了摩托车登记上牌流程，为购车提供了便利。 对标日本，我国中大排量摩托车仍有2.5倍空间。2014-2022年，我国250cc+排量摩托车销量从1.9万增长至50万辆，CAGR约为50%。以日本对标测算，我国250cc+排量摩托车空间160万辆，仍有2.5倍空间。 新品周期将至，公司将迎来爆款周期，1月至今销量增速超过200%。根据终端调研和公司交流，2023年一月份公司摩托车排产及终端销量表现总体好于预期，其中公司1月份大排量摩托车交付量7000以上（去年同期2000台），闪350开始交付。23年公司有望推出20-30款车，矩阵式+爆款式打法有望走出新局势！ 预计2023年7亿净利润，同比增速超70%，给予2023年30倍pe，目标市值超200e，短期空间巨大。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。