Category: 储能

——————————— 本轮调整后，各公司已具备较高性价比（大部分在20-30X），不考虑资金面因素，我们认为市场的主要担心还是在供需格局。但我们认为，不管是考虑23年增速，或是远期空间，储能行业增速足够快、空间足够大。在此我们再次“重点推荐”： 市场担心什么 1、【户储】：供过于求？市场竞争加剧？ 欧洲市场：不必执着于电价及回本周期，高压系统溢价至少30%但仍供需紧俏、相关公司高压产品出货占比持续提高，【我们看好优势公司的品牌力+产品力凸显】； 全球市场：美国+亚非拉市场空间广阔，优势企业亦可渠道复用推出新品有望持续打开新增长极。 未来需求：23年维度，我们预计全球户储装机量有望实现翻倍以上增长至36GWH；远期维度，还原tsl的240TWH指引，我们预计户储空间有望达到6.5TWH，是23年的178倍。 2、 【大储】：商业模式不行？国内取消强配？ 考虑消纳的经济性测算：假设光伏配储比例10%/2h，对应光伏+储能LCOE约0.3-0.4元/Wh，火电LCOE约0.3元/Wh，【对比火电光储性价比并不差，考虑组件+电芯成本下降及现货市场的套利收益，光储配套装机不存在经济性问题】。 国内是否会取消强配：风光已实现平价上网+能源安全性需求，全球风光发电占比不断提升的趋势确定。国内市场方面，消纳问题必须解决，现货市场、辅助服务市场等储能收益模式跑通才可能会取消强配，届时也会更利好国内大储的健康发展。【而国内储能亦逐渐由装了不用转向参与调峰调频，相关产业链环节的质量要求进一步提升凸显alpha】。 未来需求：23年维度，我们预计全球大储装机量有望实现翻倍以上增长至100GWH；远期维度，还原tsl的240TWH指引，我们预计大储+大型工商业空间有望达到15TWH，是23年的150倍。 一季度景气度更新 1、 户储：从各公司反馈看，逆变器23Q1的出货量环比22Q4基本都能实现持平或微增； 2、 大储：根各环节的公司仅看储能业务收入确认端23Q1与22Q4基本可实现持平。 价格及盈利： 1） 电池、温控的出货价格有所下降，但盈利仍能持平——电池价格下跌由碳酸锂带动；温控不断降价下，具备采购规模优势+向上自制零部件能力的公司能获得稳定格局+能力。 2） 逆变器：价格随IGBT紧缺程度波动，近期季节性淡季IGBT供需关系有所缓解、部分公司价格略有回落，调研口径预计下半年IGBT供需会再次紧张。 投资建议 结合行业增速及各公司估值，维持板块“重点推荐”（括号内为23年估值，考虑定增）： 1、 逆变器：【盛弘股份】（31X）、【阳光电源】（22X）、【科华数据】（28X）、【上能电气】（29X）、【科陆电子】（39X）、【德业股份】（24X）、【固德威】（19X）、【锦浪科技】（22X）、【科士达】（21X）。 2、 温控：【同飞股份】（26X）、【英维克】（35X）。 3、 电池：【宁德时代】（22X）、【亿纬锂能】（24X）、【鹏辉能源】（17X）。…

今日储能板块回弹，我们判断一是资金的流动，二是碳酸锂等价格影响，三是3月国内储能招标景气度高、业绩确定性强，储能板块为新能源最强赛道之一。 储能板块今日回弹，主要回弹标的为对应国内大储及美储等业绩确定性较高的标的。首先，国内大储2023Q1招标淡季不淡（尤其是1月和3月），3月国内招标量年内新高，截至3月18日，2023年3月国内储能招标超7GWh，已超1月全月招标容量（1月为淡季不淡的招标量），而1月相比2月为招标高峰，3月或将成23Q1招标量最高月份。截至3月18月，2023年3月国内储能中标容量已超4GWh，且中标项目以储能设备及EPC为主。从无论国内储能招标量还是各厂商在手订单角度而言，储能企业业绩增长确定性强。 其次，碳酸锂和硅料价格的持续下跌，无论是独立储能电站还是新能源侧配储的成本都有所下降，少量储能系统的项目报价已由去年平均的1.5-1.8元/wh降至1.2-1.4元/wh（并非平均，只是个别低价项目），促刺激了成本敏感型的项目的需求。此外，美欧市场仍将保持较高增速，美国所有应用场景的储能、欧洲户储需求确定性都很强。 板块中科华、科士达等大涨，主要原因一是数据中心业务受益于AI发展，有望爆发超预期增速。随着ChatGPT受到市场的重点关注，不断催化出各种AI的应用场景，将带动数据中心的增量建设需求，科华和科士达所处的数据中心UPS行业是保证数据中心平稳供电、安全运行和提高电能质量的重要部分，也有望受益爆发较高增速。二是两者前期回调幅度较大，业绩、减值、情绪等利空均已落地，目前22年估值科士达和科华均仅26X，后续随着科士达和科华的业绩放量，呈现持续改善的边际变化，具有较高的弹性空间。此外，包括科士达、申菱、威胜信息、安科瑞、国能日新等同受益于数据中心和能源物联网需求爆发的企业，我们同样强call。 我们继续坚定看好储能赛道，持续推荐海外储能（欧美市场为主）——派能鹏辉科士达（户储电池），阳光固德威锦浪德业昱能禾迈盛弘（逆变器、系统集成和一体机）。国内储能（未来起量可期）——英维克、申菱、同飞、科华、南网科技、上能等。 【需详细资料和深度交流可电新 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#新能源板块反弹储能可能是急先锋，其中最有力的反弹方向可能还是大储及美国储能板块。 -储能主要逻辑：1）近期硅料价格连续多周下跌，下游光伏电站预期加速放量；2）碳酸锂价格近期加速回落，其他材料成本也在持续跌价，叠加电池厂让利背景下，wh电池售价已经下行2毛，储能初始投资成本下降明显。 -方向选择分析：1）中美欧大储持续高增确定性高，且目前的低盈利在规模化后存在改善空间，逻辑可能更强。2）逆变器作为硅料与电池降价后光伏/储能量增逻辑最确定板块之一，叠加23年仍为户储/微逆高增之年，亮眼一季度报有望驱动反弹。3）南非储能和工商业储能持续推荐，详见此前观点。 #大储Q1传统淡季不淡，看好中长期成长确定性： ①中国市场：23年我们预计国内大型储能装机至少翻倍（预计22年国内大储装机在10-16GWh之间）。国内大储产品的交货周期一般在4个月到1年不等，根据我们不完全统计，国内大储22年招标在40GWh以上(含框架集采），奠定了23年大储高增确定性。1、2月大储招标量分别为2.58/3.09GWh，产业链出货看，预期Q1同比均有翻倍以上增长（Q4光储抢装高峰，环比不具参考价值）。 政策面上看，国内各省份储能相关政策仍在持续推出，部分省份如山东广东等对储能产业链多有支持，长期看，电力市场化改革显著利好大储未来发展。伴随着各地储能政策框架的不断完善，大储通过容量租赁收益以及参与市场化交易收益确定性的不断增强，商业模式将更加清晰。 ②美国市场：根据WoodMac数据，22Q4美国储能总装机1.1GW/3GWh，全年合计4.8GW/12.2GWh。其中Q4大储装机仅0.85GW/2.5GWh，受供应链相关影响显著（WM认为大储受影响装机规模超3GW）。根据WM的预测，23年全年美国装机总规模接近30GWh，同比增速近150％！美国ITC十年有效期，政策长期支持下，预期美国储能市场将长期快速增长。 #户储Q1需求仍然旺盛，看好户储板块反弹： 根据产业链跟踪，当前欧洲南非等户储需求仍然旺盛，主要核心公司Q1户储pcs和电池出货预期普遍环比持平，同比均大幅增长！从1-2月逆变器欧洲南非累计出口数也可验证Q1海外需求旺盛，其中欧洲累计出口90.8亿元，同比+291%，主力市场德国荷兰意大利等增速至少2倍以上；南非累计出口7.4亿，同比+254%。 当前户储PCS整体估值已回落至20-30x区间，派能、鹏辉等核心户储电池公司估值甚至不到20x，相对23年仍然至少翻倍的业绩增速，估值具备较高性价比，且考虑Q1户储板块核心公司业绩预期200%+增幅，看好业绩驱动反弹。 电新： 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#事件：广东省发布储能《指导意见》规划25年3GW、27年4GW。 3月20日，广东省发布关于印发《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》的通知，其中提出，到2025年，全省新型储能产业营业收入达到6000亿元，年均增长50%以上，装机规模达到300万千瓦。到2027年，全省新型储能产业营业收入达到1万亿元，装机规模达到400万千瓦。 #国内大储：商业模式畅通&盈利能力向上 截至2022年底，全国已投运新型储能项目装机规模达8.7GW，平均储能时长2.1小时，相较于2021年底增长超110%。国内大型储能在电力市场中的定位愈发清晰，收益模式逐渐成型，随着配储比例&配储时长增加，经济性有望进一步提升。碳酸锂价格中枢持续回落，储能系统投资成本下降，有望进一步推动配储需求。 #国内工商储：三大驱动力明确 三大驱动力：1）工商业用电需求居高不下，限电政策引发用电焦虑；2）工商业光伏新增装机量高增；3）峰谷电价持续差拉大，经济性逐步体现。工商业储能目前装机规模仍处于初期阶段，后续随着商业模式进一步清晰，装机需求有望增长，我们预计22-25年国内新增工商业储能装机量分别为2.6/6/10.6/18.4GWh，对应CAGR为92%。 投资建议：国内大储方面，重点推荐【阳光电源】【南网科技】【南都电源】【华自科技】【金盘科技】【科陆电子】等，建议关注【科华数据】【永福股份】【英维克】【青鸟消防】；国内工商储方面，重点推荐【苏文电能】【泽宇智能】【金冠电气】【金冠股份】等。 风险提示：下游需求不及预期；原材料价格上涨超预期等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#储能板块超跌龙头、安全边际凸显。今天盘中南网科技强势反弹13%+，我们认为公司目前价位存在很高的安全边际，23年储能业务确定性极强，调试业务有望持续超预期，我们预计公司23-24年实现归母净利6.13/11.90亿元，对应当前估值48倍、25倍，PEG<<1，我们认为公司当前市值处于相对低估的位置，维持推荐！ #储能业务作为核心的增长板块、“省内+省外”、“网内+网外”齐发展。公司通过收购整合广西、贵州的调试资源，进一步扩大了公司储能业务的事业版图（纯干业务发源于电源调试业务），同时22年12月公司发布了首个公司发布“源网荷储”智慧联动平台，为公司向用户侧市场奠定了基础。因此我们预计“十四五”期间公司在南网区域储能业务的市场份额有望进一步提升。 #24-25年新增火电有望极大带动公司调试和灵活性改造业务弹性。截止到22年底，广东新增核准25.2GW，核准规模居全国首位。火电建设周期约2年左右，公司检测调试业务常年保持20%左右的稳定增长，毛利率稳定在40%+，随着全国新增装机的建设+公司不断收购南网其他省份调试业务资源扩大业务版图，我们预计公司24-25年调试业务将迎来爆发，有望大幅拉动公司业绩。 观点重申：由于公司储能在手订单充沛，规模化效应显著，且“源网荷储”智慧联动平台等新产品有望快速贡献收入和利润，我们预计22-24年归母净利润分别为2.06/6.13/11.90亿元，同比分别+44%/+198%/+94%，维持“买入”评级。 风险提示：储能行业发展不及预期，电网投资不及预期，竞争加剧等 电新交流 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

（1）横向比较电新的四大主链“风、光、储、车”，储能23/24年的需求增速最快、确定性最高，仍然会是电新资金聚集的主要方向。 （2）在储能领域的各环节的供给中，总体来看IGBT模块的供给还是偏紧的，重点关注大储PCS和集成领域。首推阳光电源，重点关注盛弘股份、上能电气、金盘科技。 （3）23年以来，储能板块整体的回调幅度，基本对应23年的乐观盈利预测下调到中性、保守盈利预测，估值也有一定的下调。采用分部估值已经显现出性价比。 Q1业绩将会是重要的观测点，如果行业整体达到此前市场乐观的预期状态，会有一波β的行情（中性业绩分部估值——乐观业绩分部估值——整体打包给估值）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、根据意大利储能协会数据，22年意大利户储新增装机15.2万套，同比增长334%；对应装机功率1.1GW，同比增长424%；装机容量2.0GWh，同比增长386%。 2、22Q4户储新增装机6.5万套，同比增长333%，环比增长67%；对应装机功率531MW，同比增长447%，环比增长88%；装机容量865MWh，同比增长341%，环比增长66%。 3、22年新增装机中，92%的储能系统容量小于20KWh，其中5KWh以内占比13%，5-10KWh占比35%，10-15kWh占比33%，15-20KWh占比11%。20-25KWh和25KWh以上占比均为4%。 4、20年7月，意大利政府推出了Superbonus 110%激励计划，为住宅电池储能系统提供110%的税收抵免优惠，并将在5年期间分5次分期支付。意大利政府在22年11月宣布，从23年1月开始，Superbonus 110%的税收抵免将减少到90%，并在24年和25年进一步减少至70%、65%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【储能20.4GWh+抽蓄115.7GW出炉】据国际能源网/储能头条统计，截至目前，广东、浙江、江苏、河南、山东、海南等省市发布23年重点项目清单，包含储能项目57个，储能总规模达9.5GW/20.4GWh，抽蓄项目80个，总装机115.7GW，项目总投资6144.15亿。 【山东负电价下配储必要性加强】山东发改委近日发布《关于山东电力现货市场价格上下限规制有关事项的通知》，对市场电能量申报设置价格上限和下限，上限为1.3元/度电，下限为8分/度电。出清上限为1.5元/度电，下限为1毛/度电。此后山东发展工商业分布式光伏配置储能的必要性大大加强。 投资建议：1）集成商如：华自科技、天能股份、南网科技、南都电源、中国电建（抽蓄）等；2）龙头优势显著、订单量大确定性高的PCS厂商如：阳光电源、科华数据、科士达、上能电气、锦浪科技、固德威、盛弘股份、星云股份等。3）价值量占比高、优质产能的电池厂如：宁德时代、亿纬锂能、普利特、比亚迪、鹏辉能源、派能科技等；4）其他价值量小、弹性空间较大的温控公司如：朗进科技、同飞股份、英维克等。 风险提示：储能政策端扶持力度不及预期；成本下降幅度不及预期；海外政策风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【中美欧齐发力，储能需求强势不减】国内2月储能中标延续高增，规模超3gwh，同比+1402%，环比+20%。从招中标节奏来看，以往5-6月、9-11月为旺季，预计Q2放标和装机进入加速期。政策驱动和经济改善下我们预计23年国内大储装机有望突破30gwh。海外同样具备高成长性，美国22Q1-Q3新型储能新增装机10.9GWh，IRA法案和电价高涨刺激下，下半年装机显著提速，Q3新增5.2GWh，预计22年新增装机18-20GWh。欧美户储经历22年高电价后高成长基础仍在，渗透率空间仍旧很大，有望持续高增。 【现货+辅助齐上，国内储能经济性持续改善】能源安全及建设是重中之重，22年储能政策频发。近日山东发布文件强化新能源配储，新能源新增装机未配储能以2倍容量不予并网，且推动独立储能进入辅助服务市场。自此，山东除租赁收入、现货套利外叠加辅助服务市场，经济性进一步改善。我们判断今年各地政策除加强强配外，现货+辅助将更大面积推广。 投资建议：1）国内大储集成商同时受益上游成本下降及下游盈利改善，如：华自科技、天能股份、南网科技、南都电源、中国电建（抽蓄）等；2）龙头优势显著、订单量大确定性高的PCS厂商如：阳光电源、盛弘股份、科士达、上能电气、科华数据、固德威、星云股份等。3）价值量占比高、优质产能的电池厂如：宁德时代、亿纬锂能、普利特、比亚迪、鹏辉能源、派能科技等；4）其他价值量虽小，但也有机会的温控公司如：英维克、同飞股份、朗进科技等。 风险提示：储能政策端扶持力度不及预期；成本下降幅度不及预期；海外政策风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、跌俄乌战争缓解？储能哪怕是户储，到今年都是全球市场，而非仅仅欧洲，优秀的企业有能力驾驭美国、亚非拉等市场。 按照马斯克指引，未来年均需求2.2TW、假设1.5倍对应峰值年均需求3.3TW，是22年行业总出货量的80倍。 2、跌盛弘一季报不行？从沟通来看，话术是“我们一季度经营非常好，至少翻倍以上增长”，不等于我们一季报4千万。再者，看好星辰大海，产业趋势加速，为什么非得博弈一季度？还是在1千万利润体量来回猜忌。 3、资金面：市场传中大型机构前期有限制净卖出，今天从新能源取款充值TMT等。 4、还是回归基本面，储能还是景气度二阶段向上的方向，当然哪怕是看后半程，空间、竞争优势、供需关系都占优，维持“重点推荐”。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【储能】上周国内储能招标激增，招标量1.6GWh，占年初以来的25.8%（今年以来6.2GWh），独立储能及储能租赁模式提升行业集中度，叠加原材料成本下降，储能系统的经济性提升，建议关注【上能电气】【智光电气】【金盘科技】，产业链企业【阳光电源】 【锂电】 海外新能源车市持续回暖，2月欧洲八国/美国销量分别达到10.8/11.0万辆，同比+3%/+58%、环比+18%/+7%；宁德22Q4公司动力/储能电池毛利率达19/26%+，环比+2/12pct，盈利能力提升明显；六氟单价16万元/吨，已跌破行业中小企业成本线，行业加速产能出清。建议关注电池环节（鹏辉/亿纬/宁德/中创新航）、受益海外需求企业（容百/当升）、电解液领军企业（天赐/新宙邦）。 【光伏】3月以来高纯石英砂和石英坩埚大幅涨价，坩埚紧缺一方面带动硅片稳价，强化具备石英砂保供能力的龙头硅片企业。建议关注【TCL中环】，23/24年预期归母净利润93.1/112.6亿元（Wind），对应当前股价PE为16.8/13.9倍；以及【隆基股份】【上机数控】 【风电】辽宁、江苏海风规划、招标顺利推进。23年以来风电公开招标21.9GW（同比+42%），其中包括海风1.9GW，3月风电有望迎来交付拐点。建议关注【泰胜风能】【天顺风能】【日月股份】电缆】【三一重能】。 【电网】国网特高压公司发布全年集中采购批次计划，全年特高压开工有望达到6条以上；建议关注电网投资放量带来的板块性机会。建议关注：【思源电气】【汉缆股份】【金盘科技】【国电南瑞】。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件:3月1日，山东省能监办发布了《山东能源监管办关于征求《山东省电力并网运行管理实施细则(2023年修订版)》《山东省电力辅助服务管理实施细则(2023年修订版)》规范性文件意见的通知》。根据以上文件，山东省5MW/2小时以上的独立储能电站可以提供电力辅助服务；新能源场站实际配建或租赁储能容量不足的，按照未完成储能容量对应新能源容量规模的2倍停运其并网发电容量。 1.储能商业模式持续完善。山东目前独立储能电站盈利包括三部分:容量租赁+电力交易+容量补偿。新文件有望通过增加电力辅助服务收益进一步丰富盈利模式，但电站盈利明显改善仍需等待电力现货市场的进一步发展。 2.储能建设决心不变。山东目前建成储能电站规模约3GWh，第二批储能示范项目（包含25个独立储能电站）建设中。截止22年底，山东清洁能源装机占比超40%。发电量占比超20%。在风光资源充沛的背景下，新能源仍需包括电化学储能在内各类储能提供消纳支持，储能建设任重道远。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

市场今年来对逆变器的担忧是【未来盈利的持续性，是否很快卷起来，单位盈利不能看（毕竟轻资产）】。 从德业的业绩快报再强调下，一定还是有阿尔法机会，像德业这样，具体如下： 1）看历史，报表端连续兑现了7个季度（除了去年Q1，但后来全补回来了） 2）看现在，三个层面着力成本管控（自产件+国产化，比90%的逆变器做得好）+产品（发力工商业、光储充）+渠道开拓（微逆美国市场、户储/工商业欧洲等） 3）看未来，更新下季总在海外跑市场的情况：南非缺电、荷兰2024年取消并网政策、巴西市场后面近几年电价补贴进一步降低，都催生了储能的大市场。 4）看未来，公司：户储️小型工商业️大型工商业；组串+储能+微逆️光储充一体化。 此外，户储资产中，仍认为微逆是被错误定价有向上修正机会的，不能单单看国内进入者变多，还是判断需求加速度》供给加速度。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#1月德国、意大利光储装机超预期、户储高景气延续。德国：23年1月光伏装机780MW，同比+53%，环比+122%；23年1月户储装机约320MWh，同比+186%，环比+95%。意大利：23年1月光伏装机296MW，同比+179%，环比+3%。据德国光伏协会调研，德国3/4有安装条件的家庭计划安装光伏，其中4/5计划与户储同装，主要出于居民电价上涨及能源独立考虑。我们预计能源危机下欧洲户用光储安装需求有望持续增长，带动光储板块成长性领跑全市场！ 投资建议：当前板块底部位置，强烈推荐：逆变器（阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源，关注阿特斯、东方日升、通威股份、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的胶膜、玻璃和部分辅材龙头（福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注TCL中环、聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子）。 风险提示：竞争加剧，政策不及预期 电新 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

储能的必要性+经济性逐步改善 必要性：1.表前储能可降低新能源占比提升对电力系统的扰动，为刚性需求；2.表后储能装机可规避用户侧用电风险。 经济性：1.电力市场改革推进拉大国内工商业峰谷价差，储能打破电力时空刚性并扩大套利空间；2.电站配储影响IRR收益接近2%，硅锂双降预期兑现，持续改善盈利。 2025年全球新增装机规模接近80GW，对应约300GWh新增装机需求 中国市场：1.强制配储提振储能增量；电力市场改革为指引，表前及表后储能盈利模式持续清晰。2.2023年预计装机13.8GW、同比+119.7%，2021~2025 CAGR预计+88.9%。 美国市场：1.依托IRA法案对储能进行补贴，储能成为独立补贴主体并享有10年/30%的投资税收抵免比例。2.2023年预计装机16.6GW，同比+168.0%，2021~2025 CAGR预计+88.4%。 欧洲市场：1.RE Power EU及减碳55等政策的颁布提振2030欧洲可再生能源装机预期，对应风光规模1100GW，增加储能需求。2. 2023年预计装机7.0GW，同比+37.3%，2021~2025 CAGR预计+53.7%。 重点环节分析及投资建议 储能电芯：大储提振280+Ah大电芯需求。固态、钠电等多种路线均有机会放量供应。关注：宁德时代、鹏辉能源、亿纬锂能、派能科技 储能PCS：大功率PCS需求高增。核心部件大功率IGBT模组主要依赖进口，其保供形势将影响PCS行业格局。建议关注：上能电气、科华数据、阳光电源、盛弘股份 长时储能：储能长时化为未来共识，液流电池与压缩空气储能具备较强竞争力，有望率先突围。关注：钒钛股份、安宁股份、东方电气、陕鼓动力 系统集成：高压级联以电池堆+PCS方式形成管理单元，可提升大储管理精度和系统寿命，同时无需配置变压器，可提升转换效率5%左右。建议关注：智光电气、新风光、四方股份、金盘科技。 温控与消防：《电化学储能电站安全规程》7月1日正式实行，对温控与消防标准提升。液冷/风冷GWh价值量分别为0.9/0.3亿元，液冷在均匀性与能耗方面具备优势，消防价值量占比在3%左右，全氟己酮较七氟丙烷更易适配模组级别消防要求。关注：同飞股份、英维克、申菱环境、青鸟消防、国安达。 报告链接: 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【电新】储能周点评:2月大储中标持续高增，电网侧储能快速起量 【2月中标同比 167%】2月储能与电力市场共统计了16个储能项目的中中标结果，总规模达815MW/3094MWh。项目数量同比 167%，环比 78%，规模同比 1402%，环比20%。2小时系统平均报价1.438元/Wh，环比-2.2%，EPC平均报价1.975元元/Wh，环比 19.07%。集采、新能源配储、独立储能占比分别为38.79%、31.38%和29.09%。 【电网侧储能量上有所突破，行业逐步走向规范化】2月28日，宁夏电电网容量最大的电网侧储能电站-宁夏穆和200MW/400MWh新能源储能电站完成首次综合检修。该站于22年12月投用，是宁夏首批并网的电网侧诸能电站之一。目前，宁夏电网保测储能并网容量达1.13GW/2.26GWh。根据我们的统计，22年全年电网侧储能电站占比提升至44%，随着网侧诸能量上有所突破，商业模式逐步清晰，行业走向规范化指日可待。 投资建议: 1)集成商如：华自科技、天能股份、南网科技、南都电源、中国电建(抽蓄)等; 2)龙头优势显著、订单量大确定性高的PCS厂商如:阳光电源、科华数据、科士达、上能电气、锦浪科技、固德威、盛弘股份、星云股份等。 3)价值量占比高、优质产能的电池厂如:宁德时代、亿纬锂能、普利特、比亚迪、鹏辉能源、派能科技等; 4)其他价值量虽小，但也有机会的温控公司如:英维克、同飞股份、 朗进科技等。 风险提示:储能政策端扶持力度不及预期;成本下降幅度不及预期;海外政策风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据储能与电力市场数据， #2月中标规模+数量同环比高增： 16个储能项目中标结果总规模815MW/3094MWh。项目数量同比166.67%，环比19.78%；项目规模同比1402%，环比19.78%。 #报价上，2小时储能系统加权平均报价1.438元/Wh，环比下降2.18%；储能EPC加权平均报价1.975元/Wh，环比上涨19.07%。 #类型上以集采、配储和独立储能为主 ，集采（38.79%）、可再生能源储能（31.38%）、独立储能电站（29.09%）、火储联合调频（0.65%）、用户侧（0.09%） #重申反弹看储能的逻辑： 1）增长加速： 硅料产能大规模投产，带动组件价格下跌，地面电站装机释放，并网配置储能的渗透率和时长提升，储能需求加速明显。2）成本转降： 碳酸锂价格从年初51万/吨已下跌至当前的36.8万/吨，3个月跌幅27.8%。储能IRR提升、释放需求。 投资建议：长期看，电站装机释放、电芯价格回落，大储盈利拐点显现；短期看，我们预计23Q1储能有望保持高景气，推荐关注：#大储龙头： 南网科技、阳光电源、南都电源、鹏辉能源；#美储标的： 科陆电子、科华数据、科士达、盛弘股份；#弹性标的： 华自科技、振邦智能、智光电气；#能源服务： 安科瑞；#大集团小企业： 科陆电子、通润装备、龙净环保。 新能源： 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

光伏： 【1】事件：3月6日TCL中环发布单晶硅片报价，在隆基绿能上周上调硅片报价背景下，TCL中环3月维持P型硅片报价不变，同时N型硅片厚度由2月的140/130μm全面减薄至130/110μm且报价同步下调，但报价下调幅度明显小于硅片减薄幅度。 【2】硅料跌价、硅片产出持续增加背景下头部企业上调硅片报价，体现头部硅片企业定价话语权。进入3月，硅料均价小幅下跌，同时行业硅片产量环比持续增加（2月单晶硅片产量36.2GW，同比+15.7%），头部硅片企业开工率持续提升至80%和90%；在此背景下隆基上调P型硅片报价，TCL中环N型硅片报价降幅小于硅片减薄幅度（即变相上调N型硅片报价），均超出市场预期，体现出头部企业在产业链降价周期下较强的定价话语权。 【3】高纯石英砂紧缺是起因，背后决定因素是供应链配套和成本控制能力。本轮头部硅片企业涨价，起因是高纯石英砂供应紧缺使得行业整体坩埚品质下降进而影响硅片产出，而头部企业凭借高品质坩埚保供能力保障自身硅片品质进而获得溢价；背后的决定因素是头部企业凭借行业多年经验、技术水平和管理优势所带来的供应链强配套和领先行业的成本控制能力。 【4】产能扩张周期背景下需持续关注拐点，头部企业有望获得阶段性量利齐升。硅料、硅片产能将持续释放，现阶段制约硅片产出的核心是高纯石英砂，因此需持续关注高纯石英砂供应情况（海外扩产进度、国内企业新技术推进情况），以及硅片企业对低品质坩埚拉晶的适应和优化情况，在拐点未现时具有高纯石英砂保供能力的头部企业有望获得出货和单瓦盈利的双重提升，重点推荐TCL中环，建议关注欧晶科技、石英股份。 储能： 【1】基本面上：国内储能会充分受益于光伏主链的价格下行，这将是储能贯穿23年始终的主逻辑。体现在招标量上，根据储能与电力市场统计，国内储能2月中标数据环比+20%，同比+1402%，符合市场的预期。我们预计23年全年国内储能装机量将达到35GWh左右，增速超过100%。 【2】股价层面：新年以来，储能板块里的核心标的都有10%左右的回调（板块的“锚”：阳光电源-12%,南网科技-20%）。此前一段时间价值股明显跑赢成长股，今天光伏利好的出现，刺激资金又向成长偏移，作为电新板块中增速最快的细分，储能板块最为受益。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1）工商业储能核心逻辑是峰谷价差大，盈利能力非常优秀，且未来峰谷价差还会拉大。（1元的峰谷价差，7000次循环，IRR 15%）#核心标的：苏文电能、盛弘股份、杭州柯林 2）南非储能核心逻辑是火电机组年久失修，近期大规模宕机瘫痪，造成发电功率不足（电网一直比较弱，是中长期逻辑）。#核心标的：德业股份、海兴电力 3）其他大储、户储标的核心逻辑：硅料价格下跌趋势明确，国内及美国光伏装机高增确定性极高，这些都将直接带动全球新能源配储以及电网储能需求释放。短期来看，碳酸锂已经跌到36万，带动电芯价格持续回落，目前国内大储EPC招标价已经从高点的1.8元/wh跌至1.6元/wh，储能集成系统价格已经从高点的1.5元/wh跌至1.3元/wh，价格大幅回落将显著刺激储能度电成本下降（7000次循环，度电成本从0.59元/kwh跌至0.52元/kwh)和装机积极性提升。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、2月国内储能中标披露完毕：1）根据北极星储能网项目统计，2月储能EPC中标3.6GWh、环比增长20%，储能系统中标1GWh；2）根据储能与电力市场公众号统计，2月储能中标815MW/3094MWh，环比增长20%；3）国内储能中标淡季不淡，维持高景气。 2、分项目来看，2月中标规模较大的项目是广东能源电网侧【1.0GWh】、中国电建新疆电源侧【0.6GWh】、宁夏共享储能【0.4GWh】、江苏共享储能【0.4GWh】、国家电投宁夏共享储能【0.4GWh】、河南许昌集中式储能【0.3GWh】、中广核安徽电网侧【0.3GWh】。从上市公司中标情况看，智光电气中标海南火储联合调频项目0.4亿元，阳光电源中标中铁科工新疆项目0.3亿元，比亚迪中标中国电建新疆项目0.6GWh。 3、SNE发布2022年全球储能出货数据，全球总量达到122GWh、同比增长175%，其中宁德时代出货53GWh，全球市场份额43%、提升5pct；LGES、三星SDI分别为9.2、8.9GWh，增长大幅放缓；比亚迪14GWh、亿纬锂能9.5GWh、瑞浦兰钧7.5GWh、鹏辉能源5.8GWh、国轩高科5.5GWh。 4、国内大储需求释放趋势确定，商业模式优化、产业链价格下降助推盈利拐点；美国大储盈利改善方向明确，ITC政策向好、项目储备充沛，关注组件政策优化下的需求弹性；大储板块继续推荐确定性和弹性方向的集成、电池企业，包括阳光、科华、南网、ST龙净、南都、科陆、同力、苏文。户储景气继续向上，估值安全边际强，继续推荐派能、鹏辉、科士达、德业、锦浪、固德威等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。