Category: 绿电

【公用板块】 1）火电：受内蒙古事故影响，存在内蒙煤炭安全检查造成的供应减少，内蒙22年产煤目标11.7亿吨（全国45亿吨，占比26%），19年后20人以上事故共4次，2周内煤炭板块较沪深300平均跑赢2.6%，火电运营商平均跑输1.5%（210814跑赢，主要原因可能是市场当时更关注绿电规划），具体影响得看后续怎么平衡安全和保供问题。 2）光伏：上游硅料惜售情绪减弱，有所降价，有订单降至220元/kg，中电建20日中标公示，最低组件1.54元/W，平均基本在1.7元/W左右，epc/运营商小标的有点反应（芯能/能辉等）；此外绿电补贴项目如果参与绿电交易且有溢价，则必须冲抵补贴，实际上绿电交易占比很低且并非强制参与，与之前政策导向也一致，这方面谈不上什么大的影响。 【地产板块】 1）房企&物业：主流A股房企仍在箱体中，估值锚保利在1229/0206/0217分别在1PB反弹，但因为近期无政策刺激，反弹力度较弱，这也是很多房企股价的现状。港股则有部分标的仍然较为低估（越秀等）； 物业机会得等到房企销售有恢复（估计要Q2） 2）地产链：11月至今轻工/建材/家电指数分别涨幅27%/30%/27%，同期板块靠前，这个也比较符合之前的周期规律（销售恢复时均有超额收益），“地产链”主要β在于“房产销售”，近期新房点状复苏（整体弱复苏），二手房复苏较强，有较好的刺激，目前整体估值修复至“合理范围”。 今天郑州渤海银行的利率上调应该是个别行为，目前郑州楼市恢复情况不支持大面积提利率，会杀伤产业链情绪，实际影响不大。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

️新政策字面意思很简单：补贴项目如果参与绿电交易而获得溢价，溢价部分必须冲抵补贴。因此补贴项目无法获得绿电交易溢价。市场因此解读负面。 ️我们强调： 此前政策（下面简称老政策）本已规定补贴项目不能同时参与绿电交易和继续拿补贴。拿补贴和绿电交易只能二选一。自己判断哪个划算，就参与哪个！觉得绿电交易不划算，也可以退回来继续拿补贴。之前政策的本就是避免补贴项目【既拿补贴，又拿溢价】，跟现在的新政策理念基本类似。 略有不同的是，如果绿电溢价高，按老政策补贴项目选择绿电交易比继续拿补贴更划算。如果绿电溢价低，按老政策绿电公司恐怕就不愿意参与交易了。 新政策等于给补贴项目会计利润锁定了。参与或不参与绿电交易，都是拿那么多收益，不会多，不会少。因为参与了，溢价不足部分，能继续拿补贴。溢价超出部分，只能用来抵扣补贴或者上缴财政，自己也享受不到。 【但是，参与绿电交易可以改善现金流】， 因此很多补贴项目还是有意愿在新政策下参与绿电交易。 ️综上，我们认为新政策其实是对老政策进行了一定调整。如果我们认为绿电溢价比补贴高，绿电公司在新政下略有受损。但是当下绿电交易规模极小，并没有多少项目能拿到所谓的绿电溢价。如果我们认为绿电溢价比补贴低，新政策下绿电公司反而受益，可以解除后顾之忧放心参与绿电交易改善现金流，而不用担心参与绿电交易就完全丧失补贴了。 ️以上是个人一点浅见。新政策谈不上利空，对行业实质性损害也不大。说一千道一万，绿电交易对于补贴项目并非强制性，完全可以选择不参与。政策只是给与主体多了一种选择。 ️另外，我们特别强调，今年后续有望发布关于促进绿电消费的需求侧政策。这才是关键。配合绿电消费政策，有希望改善存量的补贴问题，以及提高平价项目的回报率。具体影响幅度，一切取决于绿电市场的实际的供需关系，目前供给已经准备好了，期待需求政策落地 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

市场普遍认为硅料下跌利好绿电运营商，但集中式电站上网采用竞价机制，显然不可能完全留住硅料让利，同时集中式电站还有配储消纳问题；而分布式光伏是唯一可确定留住硅料让利的环节，其中的工商业的盈利水平又好于户用，分布式在【量、价、成本、政策】均有边际改善 ▪量：22年因硅料价高，需求大量延缓，23年增速或超50% ▪电价：工商业电价持续上涨，光伏经济性提升，近期上海高峰电价最高上浮80% ▪成本：硅料降价后，组件价格将下降至1.5元/W，利好工商业电站盈利性，irr有望达到14% (假设自用电价0.6毛，上网电价3毛7，自用比例75%) ，若后续电价提升IRR还有提升空间 ▪政策机制逐渐完善：隔墙售电加快推进将继续拉升工商业屋顶盈利 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。