Category: 风电

————————— 产能调整方面： 阳江海缆基地新增主要工艺设备及测试仪器设备111台（套），新增建筑物面积10.7万m2。建成后将形成年产超高压柔性直流海底电缆200km，交流海底电缆250km，深远海动态海缆150km，共计约600 km /年的产业规模。项目建成达产后可新增销售收入31亿元（含税），年均利润总额4.6亿元。 业绩预测方面： 公司预计2023年营业收入达86亿元，同增23%；净利润12亿元，同增42%。 原材料套期保值方面： 公司预计2022年开展铜、铅最高持仓量3、2万吨，最高保证金分别为2.6、0.4亿。 2022年利润分配方面： 每10股派发现金红利2.50元（含税），共计1.7亿。 ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、近日，《阳江新闻》播报阳江高新区管委会与天顺风能海工装备科技（广东）有限公司签订合作协议，标志着总投资约15亿元的天顺重型风电海工装备智能制造项目正式落地。此次基地规划用地面积约435亩，主要生产海上风电导管架、海上风电钢管桩、海上风电升压站、海上风电换流站等重型海工装备，预计年产值约27亿元。 2、我们认为这代表着天顺风能在广东阳江的布局正式落地，强化公司海风基础业务发展支撑。公司2022年正式收购长风，形成江苏盐城、江苏南通、广东汕尾三大基地，本次阳江基地为广东新增基地，并且在广东、福建等其他地区也在积极接触推进（前期广东揭阳惠来县引资推介会签约项目包括天顺风能重型风电海工装备智能制造项目（一期），福建漳州等地公司也多次考察），预计公司未来的在江苏、广东将占据有利码头区位优势。同时，海外德国基地积极推进中，有望在23年下半年投产落地，24年开始批量出货。产能方面，随着公司多个生产基地的快速落地和扩产，预计公司海风管桩产能年内快速突破100万吨，24年底超过200万吨，奠定龙头地位。 3、此外，公司今年以来的接单、生产交付保持高景气，其中叶片产能已经全部接满，生产交付方面3月开始明显起量，保持满产，预计23Q1陆风塔筒、叶片排产交付同比22Q1大幅显著增长；并且塔筒管桩、叶片价格稳定，今年盈利能力也有望明显修复，推动业绩快速增长。 4、再次强调，公司作为塔筒管桩龙头，23Q1和23年各业务板块均景气向上。更重要的在于公司海风管桩布局加速，今年有望实现规模化出货（60万吨左右）。预计23年公司业绩18亿元，对应估值14倍，继续重点推荐！ 天顺风能深度：天时地利，顺享风成 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、风电方面，2023年1-2月累计新增装机5.84GW，同比+1.92%，平均利用小时数为401小时，同比+78小时。1-2月风电装机规模同比有所提升，考虑到装机数据存在一定滞后性且全年维度主要看四季度装机规模，因此对产业链实时景气度指引意义较弱。从实际排产方面看，目前产业链大部分公司Q1排产出货同比提升明显，验证行业高景气；并且考虑1-2月份仍为风电装机淡季，3月份行业吊装开始逐步释放，预计到年中有望迎来装机小高峰，从而奠定23年风电装机景气高增的基础。同时，据不完全统计，2023年1-2月总计接近15.8GW风电项目招标（不含框架竞配），同比增长约40%；其中陆风招标约13.5GW，海风约2.3GW，均同比22年1-2月有显著提升。 2、电网方面，2023年1-2月电网累计投资完成319亿元，同比+2%，电源累计投资完成676亿元，同比+44%。1-2月份电网投资平稳增长，我们认为符合电网总投资趋势，此前国网董事长提出2023年规划超5200亿元，相比于2022年规划金额同比增长4-5%，整体延续平稳增长的态势。继续强调重视电网结构性变化：主网（包括特高压在内）、数字化、节能变压器等，1-3月新开工2条特高压直流，奠定今年直流开工大年的基础；并且国网第一批次主网招标中220KV及以上变压器招标约59Gva，同比翻倍增长，占2022年总招标量的28%（全年计划6批次招标）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

海风海缆板块我们认为重新回到较好的配置时点。目前板块从机构重仓已经到低配的状态，市场对于海缆竞争格局恶化已经形成共识。但是海缆的格局恶化是伪命题，长期的成长是确定的。 海缆高电压交联立塔设备全球只有2家供应商，不扩产，这种瓶颈决定了海缆的扩产长期都是有约束的，所谓的格局不好主要2个理由：短期需求受各种其他主体干扰制约，今年的开工项目除了阳江多为近海项目毛利率和价值量较低。 目前来看不管是gt资源部，东部zq意见都已经得到解决，后续大概率还会有巨量项目规划。而往后看海缆大多都会转成柔直柔交，参与主体减少，重回毛利率40-50％之间。需求起来自然格局就有所好转。同时参考海外海风先进经验，柔直送出提升海风场#极限中心离岸距离从60km到250km，辐射海域面积至少为原有4倍。近期TenneT荷兰10GW海风项目，海缆单GW对应29亿，验证深远海抗通缩逻辑不变。 近期中天科技公告中天科技海缆公司分拆事项终止，同时亨通光电公告分拆业务为海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，不涉及子公司亨通高压海缆。分拆事项同步落地：海缆业务核心子公司保留在上市公司内。同时宝胜股份发布2022年报，22Q4净利润同比扭亏，环比增加60%+，经营改革成效显著。 估值向上空间大，当前头部海缆企业估值性价比已然较高。我们预计东方电缆23年对应净利润16.43亿，对应PE 20.5x；中天科技23年对应净利润46.9亿，对应PE 12.2x；亨通光电23年对应净利润28.7亿，对应PE 12.8x；起帆电缆23年对应净利润8.5亿，对应PE 11.2x；宝胜股份23年对应净利润5亿，对应PE 14.6x。 建议关注：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、宝胜股份 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：近期中天科技公告中天科技海缆公司分拆事项终止，同时亨通光电公告分拆业务为海洋通信（包括海洋观测）及智慧城市业务，不涉及子公司亨通高压海缆。#分拆事项同步落地：海缆业务核心子公司保留在上市公司内。同时宝胜股份发布2022年报，22Q4净利润同比扭亏，环比增加60%+，经营#改革成效显著。 #深远海抗通缩逻辑不变，前期青州五、七集中送出项目引发市场预期波动，部分观点认为柔直送出方案引发海缆价值量通缩。我们经测算得出1GW柔直送出+66kV阵列缆对应单GW毛利7.45亿元，而前期江苏龙源射阳1GW项目220kV+35kV试算单GW毛利7.51亿元。#单GW毛利整体不变。 同时参考海外海风先进经验，柔直送出提升海风场#极限中心离岸距离从60km到250km，辐射海域面积至少为原有4倍。近期TenneT荷兰10GW海风项目，海缆单GW对应29亿，验证深远海抗通缩逻辑不变。 #估值向上空间大，当前头部海缆企业估值性价比已然较高。我们预计东方电缆23年对应净利润16.43亿，对应PE 20.5x；中天科技23年对应净利润46.9亿，对应PE 12.2x；亨通光电23年对应净利润28.7亿，对应PE 12.8x；起帆电缆23年对应净利润8.5亿，对应PE 11.2x；宝胜股份23年对应净利润5亿，对应PE 14.6x。#2023年国内海风需求预计为10~14GW,需求增速超过100%，相关企业估值对比之下明显偏低。 #出口空间逐渐打开，近期中天科技公告海外新增订单7亿，客户辐射北美、南美、中东及东南亚；东方电缆22年已有6.3亿海外新增订单公告，公司同时积极对接海外运营商并跟踪中大项目。#海外海风需求预计于24~25年快速起量，头部三家海缆企业有望逐步打开出口空间，长期成长性可观。 建议关注：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆、宝胜股份 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

上周新增招标规模合计1.43 GW（含EPC总包），其中陆风527.7 MW，海风900 MW。 上周预中标规模合计1.90 GW，皆为陆风项目，预中标均价1248 元/kW（不含塔筒，下同）。 上周中标3.86 GW，皆为陆风项目，陆风中标均价1226元/kW，环比-26.56%。 2023年3月以来，陆风中标均价1275元/kW，环比-21.48%。 2⃣ 陆上风机投标单价再创新低。近日，内蒙古能源集团杭锦风光火储热生态治理项目风力发电机组（含塔筒、锚栓）及附属设备采购中标候选人名单公示，项目规模共计1204.7MW，第一候选人为明阳智能，投标价173235.86万元，含塔筒单价1438元/kW，再创陆风投标单价新低。 2⃣ 大湾区首个平价海风项目动工。3月15日，中广核惠州港口二75万千瓦海上风电项目首台风机基础开始沉桩作业，标志着粤港澳大湾区首个平价海上风电项目海上主体工程开工，拉开了粤港澳大湾区海上风电项目建设新序幕。 我们认为，受益于疫情缓解及需求释放，风电产业上游企业目前多处于满产状态，排产及交付可能前移，需求释放或将提前，部分核心环节处于紧平衡，甚至可能出现短期缺口。近期整机价格存在不确定性，具有成本优势的行业龙头防御性较好。预计23年Q1是风电产业的整体修复期，Q2开始可能出现量利齐升。 1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：运达股份、金风科技、电气风电；2）关键零部件环节及新技术受益标的：亚星锚链、东方电缆、起帆电缆、亨通光电、大金重工、新强联、长盛轴承、杭齿前进。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、风电板块近期出现调整，我们认为主要受市场情绪影响。其中，市场较为关注的《净零工业法案》，一方面其尚在提案阶段；另一方面，相关提案中内容主要涉及风机，目前国内风机出口规模尚小，CWEA统计22年国内出口（发运）风机2.3GW，占海外风机总需求不到10%，因此海外相关政策对于国内风电产业链不会产生影响。 2、基本面方面，我们认为无论是排产交付，还是招标量，目前时点看都能验证行业的高景气： 1）排产交付方面，根据我们摸排情况看，Q1产业链大部分公司排产开工快速爬升，尤其是生产端处于开满状态，为后续交付旺季提前备货；交付口径，部分公司Q1交付量有望实现同比40-50%甚至更高增长。同时，由于22Q1单吨净利处于低点，塔筒管桩和零部件企业将迎来量利双重修复，一季报业绩同比有望高增长。 2）招标方面，据不完全统计，1-2月风电招标15-16GW，同比增长40%；其中陆风13.5GW，同比增长30%；海风2.3GW，即使剔除山东0.6GW的重复招标，同比增长约80-90%。我们认为在成本下行，项目经济性凸显的背景下，今年海风招标有望保持30%左右高增长。 3、因此，无论是交付业绩，还是招标，目前风电行业均呈现高景气，目前板块估值中枢已调整至15-20倍，处于低估位置。我们继续看好海风赛道投资机会，继续推荐塔筒管桩头部公司以及海缆一二线优质公司，重点关注具备大兆瓦产品的铸锻件、风机龙头。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#公司为全球锻造主轴龙头，2021年在全球风电主轴行业市占率达26.1%，与全球头部整机厂均有合作，2021年公司海外营业收入占比达42%。锻造和铸造主轴的性能不同、应用场景不同：锻造主轴常用于双馈机型，力学性能优异，适用于更复杂的工况；铸造主轴常用于直驱、半直驱机型，力学性能略弱，适用于较为简单工况。 #风机大型化加速、迎大兆瓦铸件增量业务。1）风机大型化趋势下大兆瓦铸件需求增加：由于锻压机存在生产极限且大型风机半直驱占比逐步提升，大型化海上风机打开铸造主轴增量市场，我们预计2023/2024/2025年铸件需求分别为为305.9万吨/340万吨/368万吨。2）行业壁垒高筑带来供给缺口：铸造行业属于高能耗行业，部分省份铸件产能只能进行等量或减量置换；行业资金壁垒较高，公司一期大兆瓦铸件项目投资额达2.05亿元/万吨，扩产不易。我们测算行业供给缺口为63.77万吨/62.89万吨/84.6万吨，风电大兆瓦铸件供给趋紧，市场前景广阔。3）公司已有铸件产能3万吨，东营40万吨铸件扩产项目陆续达产，铸件产能稳步提升。新增铸造产能包括铸造主轴和大型化轮毂底座，公司目前已取得部分整机制造商铸造主轴产品认证并实现批量供货，毛利率维持在30%左右。 #锻件业务稳步增长、开发自由锻件业务。目前全球约60%以上的在役机型为双馈，且由于双馈机型适用于低风速工况，对主轴性能要求高，锻造主轴性能优异且成本较低，故多用于陆风风机。国内风基地开发持续进行，“以大代小”&“风电下乡”开辟陆风增量市场，我们预计十四五期间国内陆风年均新增装机量为70GW，锻件业务未来将稳定增长。公司为丰富产品结构，公司重点开发自由锻件业务，目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业，自由锻件2021年同比2020年营业收入增长57.49%，有望贡献新的业绩增量。我们预计锻件业务未来毛利率稳定在30%+。 投资建议：我们预计公司2022年-2024年实现营业收入18.1/28.9/35.9亿元，归母净利润3.58/6.16/8.5亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

上周新增招标规模合计4.39 GW（含EPC总包），其中陆风3.59 GW，海风800 MW。 上周预中标规模253 MW，全部为陆风项目，预中标均价1736 元/kW。 上周中标1.68 GW，全部为陆风项目，陆风中标均价1669元/kW，环比13.65%。 2023年3月以来，陆风中标均价1643元/kW，环比1.15%。 陆风景气度不减，风基地助力。3月6日，中国电建山东电建三公司通辽市科尔沁区 138 万千瓦生态治理风电项目风力发电机组采购项目成交公示，金风科技中标。3月10日，中国华能集团发布华能北方公司内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯南部新能源基地风电光伏项目核准前支持性文件取得服务招标公告，该基地项目包括新能源1200万千瓦，其中风电400万千瓦，光伏800万千瓦。 海风开发再提速，深远海大有可为。近日，国家电投山东半岛南U场址海上风电项目陆上集控中心启动建设，规划海域113.98平方公里，总投资100亿，总装机900兆瓦，分两期建设：一期投资53亿，布局53台明阳智能MySE8.5-230型风机，配套1座220千伏海上升压站及陆上集控中心，敷设220千伏海缆47公里，66千伏海缆58公里，预计8月底前全容量并网；二期拟建53台8.5兆瓦风机，敷设220千伏海缆47公里，66千伏海缆78公里，预计11月底前全容量并网。 我们认为，受益于疫情缓解及需求释放，风电产业上游企业目前多处于满产状态，排产及交付周期可能前移，需求释放或将提前到来，部分核心环节短期内可能出现供给紧张。预计23年Q1是风电产业的整体修复期，Q2开始可能出现量利齐升。1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：运达股份、金风科技、电气风电；2）关键零部件环节及新技术受益标的：亚星锚链、东方电缆、大金重工、新强联、长盛轴承、杭齿前进。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

上周新增招标规模合计4.39 GW（含EPC总包），其中陆风3.59 GW，海风800 MW。 上周预中标规模253 MW，全部为陆风项目，预中标均价1736 元/kW。 上周中标1.68 GW，全部为陆风项目，陆风中标均价1669元/kW，环比13.65%。 2023年3月以来，陆风中标均价1643元/kW，环比1.15%。 2⃣ 陆风景气度不减，风基地助力。3月6日，中国电建山东电建三公司通辽市科尔沁区 138 万千瓦生态治理风电项目风力发电机组采购项目成交公示，金风科技中标。3月10日，中国华能集团发布华能北方公司内蒙古库布齐沙漠鄂尔多斯南部新能源基地风电光伏项目核准前支持性文件取得服务招标公告，该基地项目包括新能源1200万千瓦，其中风电400万千瓦，光伏800万千瓦。 2⃣ 海风开发再提速，深远海大有可为。近日，国家电投山东半岛南U场址海上风电项目陆上集控中心启动建设，规划海域113.98平方公里，总投资100亿，总装机900兆瓦，分两期建设：一期投资53亿，布局53台明阳智能MySE8.5-230型风机，配套1座220千伏海上升压站及陆上集控中心，敷设220千伏海缆47公里，66千伏海缆58公里，预计8月底前全容量并网；二期拟建53台8.5兆瓦风机，敷设220千伏海缆47公里，66千伏海缆78公里，预计11月底前全容量并网。 我们认为，受益于疫情缓解及需求释放，风电产业上游企业目前多处于满产状态，排产及交付周期可能前移，需求释放或将提前到来，部分核心环节短期内可能出现供给紧张。预计23年Q1是风电产业的整体修复期，Q2开始可能出现量利齐升。1）整机环节，推荐明阳智能、三一重能，受益标的：运达股份、金风科技、电气风电；2）关键零部件环节及新技术受益标的：亚星锚链、东方电缆、大金重工、新强联、长盛轴承、杭齿前进。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

风电升降设备海外市场空间相对充分： ①新增市场：2023年保守按海外新增陆风45GW，海风5GW看，对应新增风塔陆风1.2-1.3万根，海风600-800根。 ②存量市场：2022年末全球850GW装机对应约40万根风塔，海外市场约21万根，3年内不会淘汰有技改需求的有效存量：美国5万、欧洲4万、印度1万、拉美/东南亚约2万。 中际联合迎来海外市占率提升的3年窗口期： ①格局方面：新增市场主推升降机，公司拥有价格优势（便宜20-30%）+定制化服务优势；存量市场主推免爬器，在大部分海外市场属于公司独家供应。 ②产品准入：各种型号风机均有产品准入流程，周期6-18个月不等，或准入资格型号覆盖持续增长。准入后，通过产品迭代增强客户粘性，有利于实现订单份额逐年滚雪球式提升。 ③建设：研发、销售两端扩充，一方面增强海外市场本地化营销力度；另一方面针对多元化产品（升降设备、海上平台吊机、速差器、防坠落系统等），改为产品事业部组织模式，每类产品均配置研发、销售，做有针对性升级、推广。 总结来看，中际联合目前海外市场份额较低（按合同额来看，新增市场10%，存量市场低于10%），把握未来3年海外存量市场技改渗透率快速提升期，市占率提升空间较大。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 业绩： 2022Q4公司营收39.78亿欧元，同增16%，环降4%；调整后的EBITDA达3.57亿元，同增42%，环降17%。 其中海缆相关营业收入（口径为Solutions，包括海缆+高压陆缆）达7.23亿欧元，同增38%，环增40%。调整后的EBITDA为0.94亿元，同增9%，环增52%。 2022全年公司营收161亿欧元，同增14%；调整后的EBITDA达15亿欧元，同增53%。其中海缆相关营业收入22亿元，同增30%。调整后的EBITDA 2.43亿欧元，同增16%（受到通货膨胀等影响）。 订单： 在手订单：截至2022年底，海缆+高压陆缆在手订单达66亿欧元，23年3月新获得的IJmuiden项目18亿欧元（首次使用±525kV海缆 项目容量4GW 离岸距离390km），合计84亿欧元。 23年业绩预测 公司预计23年建筑及工业电缆需求将保持稳定，而高压陆缆及海缆的业务受到海风开发及海底互联的驱动，预计将大幅增长（包括欧洲及美国市场）。 海缆框架协议或成趋势 当前欧洲风电业主倾向于与海缆厂商签订长期框架协议以锁定产能，足以看出其海缆供需紧张的情况。 今日中天科技公告其新增海外海缆订单7亿元，海外海缆订单有望逐步打开。持续看好海缆出海，具备领先技术&业绩背书的海缆厂商有望在当地供需紧张的情况下获取大额海缆订单。 持续坚定看好海风出海 全年海风最看好的方向仍是【海风出海】最强主线。本周江苏大丰800MW项目EPC已经中标，此前影响海风的审批因素等逐步消除，景气度持续向上，预计风电板块迎来筑底回升。 看好在海外斩获最多订单、23年或24年海外业绩占比高的环节依次为塔筒（管桩）、铸件、海缆。对应标的【大金重工】（19X）、【泰胜风能】（18X）、【日月股份】（24X）、【振江股份】（18X）、电缆】（22X）等。 ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 事件 公司发布2022年年报，22年实现收入70.09亿元，同比-11.64%，归母净利润8.42亿元，同比-29.14%，扣非净利润8.38亿元，同比-27.05%。 其中，22Q4公司实现收入13.44亿元，同比-38%，环比-26%；归母净利润1.06亿元，同比-53%，环比-50%；扣非净利润0.84亿元，同比-57%，环比-62%。 业绩拆分 陆缆：22Q4营收8.88亿元，营收占比66%，毛利率约4%，同环比均有所下降主要系1）Q4陆缆生产受疫情影响导致成本上升；2）Q4国内铜价上涨导致成本上升。 海缆：22Q4营收3.14亿元，营收占比23%，毛利率55%，交付部分脐带缆； 海工：22Q4营收1.53亿元，营收占比11%，毛利率21%，环比有所下滑主要系海工毛利率易受到营收的影响。Q4海工营收较少，但海工船等固定资产的折旧成本依然存在，使得海工毛利率有所下降。 在手订单 截止2023年3月7日，公司在手订单91.30亿元，其中海缆系统57.50亿元，陆缆系统21.67亿元，海洋工程12.13亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近50%。 扩产调整 公司广东阳江海缆生产基地调整为年产600km（超高压柔性直流海缆200km+交流海缆250km+深远海动态海缆150km），对应收入31亿元（含税），预计24年底全面投产：分两期同步进行，其中第一期争取23年年底厂房建设完成，24Q1安装调试。此前计划为300km超高压交、直流海底电缆。 财务数据 公司22Q4资产减值损失0.42亿元，其中合同资产减值损失0.39亿元；信用减值损失-0.40亿元，主要系坏账转回。 投资建议 公司2022年业绩除了海风小年外，还受到疫情等多因素的影响。往23年看，当前海风上游零部件23Q1排产情况良好，疫情等因素已消除，且公司海缆及海工的在手订单仍有70亿（其中高电压占比近50%），我们预计23年公司净利润16亿元，对应PE 23x，维持推荐评级。 ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：近日，欧洲电网巨头TenneT宣布，已选定全球两大海缆巨头NKT和Prysmian为荷兰IJmuiden Ver和Nederwiek海上风电区域±525kV高压直流海缆的供应商。IJmuiden Ver和Nederwiek海上风电区域均位于荷兰北海专属经济区内，规划总容量为10GW。其中NKT预计交付525kV柔直送出缆约1700公里，分包对应价值量近20亿欧元。 #深远海化“抗通缩”逻辑不变，前期三峡阳江青州五&七项目相关传言，引发市场担忧柔直海缆导致“通缩”，我们测算相关项目单GW毛利在7.5亿元上下，与采用220kV主缆&35kV阵列缆的龙源射阳1GW海风项目整体一致。#柔直主缆打开深远海空间，而参考海外海风项目经验，离岸距离60km以内采用交流送出方案较为常见，而离岸距离超100km海风项目全部采用柔直送出。采用柔直送出的海风项目，输送距离最远已超250km。而Prysmian分包IJmuiden Ver和Nederwiek项目单回长度分别为176km和217km。 建议关注：技术领先且布局出口的海缆企业(东方电缆、中天科技、亨通光电) 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、今日华能集团官网披露山东BW海风项目220kV海缆中标候选人，一共2个标段，其中一个标段起帆电缆为中标候选人第1名，金额约1.2亿元；另一个标段宝胜股份为中标候选人第1名，金额约1.1亿元。 2、我们认为本次项目的中标对起帆意义重大：系去年苍南2号海风35KV场内缆实现突破后，在220KV送出缆取得0到1的突破。一方面，考虑到海缆招标过程中较多会提出过往项目交付经验的条件，本次中标后，起帆在35KV、220KV产品方面均已具备中标经验，实现突破；另一方面，公司已经在山东、浙江取得中标，一定程度印证公司拿单能力。 3、同时，公司加快海缆基地建设，今年湖北宜昌基地将陆续新增生产设备，并且前期公司将广西基地实施地点变更为广西防城港，有望加快推进广西基地落地，支撑未来海缆持续拿单和交付能力。公司主业陆缆保持较快增速，在此基础上积极切入海缆市场，目前宜昌、广西两个基地规划产能速度较快，并且有望实现海缆项目的持续突破。预计23年归属净利8亿元，对应PE 15倍。继续推荐。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2023年3月6日华能集团进行公示，山东半岛北BW场址海上风电项目的220kV海底光电复合电缆及附件采购项目分为两个标段，每个标段包括1根31km的220kv送出缆，由起帆电缆、宝胜股份分别中标，中标报价分别为1.20亿元/1.15亿元，对应单位km价值量分别为390/373万元。二线企业获取海缆订单的能力正在逐步兑现。 海缆是具备单位价值量提升属性的稀缺抗通缩赛道，受益今年海风装机高增速推动，海缆供需结构有望迎来明显改善。我们围绕三条主线进行推荐： 1）在手订单交付确定性高，同时具备完善技术储备及历史业绩，有望迎来明显业绩弹性的二线企业，建议关注宝胜股份、起帆电缆。 2）受益行业整体供需格局明显好转，在属地、产品、业绩等方面具备深厚优势，并且在今年有新增产能落地的一线企业，推荐东方电缆、中天科技； 3）在高压用线缆高分子材料领域技术及市占率领先，受益于国产化替代加速的企业，建议关注万马股份。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#“超预期”之一：①招标量超预期，2023年风机招标（含EPC&框架集采）招标达21.21GW，其中海上约1.85GW，陆上约19.36GW。2023年2月共计招标9.53GW，同比增加148.88%；2023年1-2月共计招标20.80GW，同比增加73.19%，其中海上风电1.85GW，同比增加32.14% #“超预期”之二：②政策超预期，近期能源局领导表示要推进#深远海海上风电的管理办法 &老旧风电场的改造升级办法制定。深远海海风管理办法快速推进背景下，我国海风市场空间有望更上一层楼，当前已知平价海风项目近60GW，“十四五”各省级海风规划约160GW，而我国海风资源可超2900GW。政策超预期落地背景下，国内海风市场空间有望同节奏超预期打开。 #“超预期”之三：③排产&谈价超预期：#主机：交付大年，22年招标104GW，海上15GW，海外总订单超10GW，预期23年90GW；#叶片：外采增加+供给紧张，整体交付紧张，价格将持平或微升，降幅最多3%；#齿轮箱：产能紧张，CR2达60-70%，议价能力强，价格持平或微跌；#铸锻件：大铸件紧张，铸件价格微跌3-5%，锻件跌幅4-6%，大型铸锻件供应紧张，利润好于小型铸锻件。#轴承：国产替代加速，23年国产化关键年，主轴承预期60-70%国产化；#塔筒管桩：起量+涨价，23年交付量上涨将可能带动价格提升，相关企业排单6个月起，后续涨价。 #“剪刀差”之一： ①国内中短期已招标待装机“剪刀差”巨大，#招标量层面，2022年累计招标111.92GW，其中陆上85.92GW，海上26.00GW，#装机量层面，22年装机37.63GW，其中海风4.07GW。#前期疫情管控、军事、事故限制因素解除，风电21-22年间形成“天量招标，地量装机”的剪刀差，有望迎来“剪刀差”收敛，装机量释放“大年”。 #“剪刀差”之二：②海外中长期海风“剪刀差”风电出口空间打开 全球能源脱碳+自主背景下，海外海风需求起量&供应链弹性有限，风电出口空间逐渐打开。#海缆&管桩，欧洲海风规划预计需求25年起量，大金22年内已中标英美法多国项目；东方电缆中标两项目，并对接海外龙头运营商。#风电主机，23年出口可达7GW，远景金风明阳运达领先。 建议关注：海缆（东缆、中天、亨通、起帆、宝胜）、轴承（新强联、恒润）、铸锻件（金雷、日月、宏德）、管桩塔筒（大金、海力、天顺、润邦、泰胜）、风机（明阳、三一、运达）、变流器（禾望）、制动器（华伍）、碳纤维（碳谷化纤+光威复材）、定转子房（振江）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#连续两年负增长导致风电板块当前的弱预期。2021年受补贴退坡影响，风电新增吊装容量同比下降3%，新增装机量同比下降34%。2022年受到疫情因素影响，风电新增吊装容量同比下降11%，新增装机量同比下降21%。风电行业连续两年负增长，风电整机和零部件个股业绩兑现度低，导致板块关注度低，信心不足。 #招标量高增将带来2023年风电行业的强现实。2022年国内风电招标量高达103.3GWh，同比增长60%+；2023年1月风电完成招标12.0GWh，同增21%，环增62%，继续保持高增态势，为2023年风电吊装和装机的高增长奠定基础。同时，今年以来，国内主要风电零部件厂商排产紧张也初步验证了今年将是交付大年。预计2023年国内风电新增装机65GWh，同比增长73%。按照吊装和并网比例0.8计算，预计2023年国内风电新增吊装容量80GWh以上，同比增长60%。 #风电行业2023年将进入新周期。考虑陆上风电已经实现平价，补贴等政策端影响不在，再加上2023年疫情影响消失，以及连续两年吊装和装机负增长导致历史欠账较多，我们认为国内风电2023年将是确定性的交付大年，并且国内风电行业将正式进入由经济性驱动的新周期。 过去两年风电板块业绩不断miss之后，市场对风电板块的业绩兑现能力已经失去信心，风电板块目前处于典型的弱预期、强现实状态，预期差较大。建议关注风电安全设备龙头【中际联合】，风电法兰龙头【恒润股份】和风电轴承国产化先锋【新强联】。 新能源 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

3月1日，海南CZ8场址500MW海风项目公布风机及塔筒中标候选人，明阳以18.68亿元预中标，折合单价3737元/kw，成为第一候选人，比第二候选人东方电气3554元/kw高出183元/kw。 CZ8场址500MW海风项目位于海南省西南部感城镇海上区域，场址中心离岸距离约为12km，水深约12m-26.5m。要求单机容量为10MW及以上，总数量不超过59台。风电场所发电能通过66kV集电线路（共8回）汇集到220kV海上升压站，经主变升压至220kV后通过2回220kV海缆送出，登陆后转陆缆接至陆上集控中心，最后通过1回220kV架空线路接入西南电厂。 该项目离岸距离较近，水深较浅，预计项目总造价成本不贵，且海南风光上网电价较高，所以项目收益率可观。具体按照风机+塔筒3.74元/w，水下基础1.5-1.8元/w，安装施工2-2.3元/w，海缆1.8-2.2元/w，其他0.8-1.2元/w，合计9.74-11.04元/w，利用小时数3300，上网电价0.4298元/kwh计算，该IRR为7.87-9.48%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 陆风： 1） 招标：据不完全统计，23年2月陆上风机招标合计约8.9GW（含框架协议5.5GW），同比+168%。1-2月陆风累计招标近19GW，同比+87%（不含框架同比+32%）。 招标机型来看，2月份陆上风机招标单机容量平均值为5.5MW，陆上风机招标单机容量维持在5MW+。 2） 中标：据不完全统计，23年2月陆风中标合计约6.7GW（不含竞配），同比增加28%，环比增加120%。 1-2月陆风累计中标9.7GW，同比+13%。 中标价上，2月陆上含塔筒风机中标平均价为1937元/KW，陆上含塔筒风机中标价首次低于2000元/KW； 2月陆上单风机中标平均价为1824元/KW，陆上风机（不含塔筒）中标平均价多月维持在1800元/KW左右； 海风： 1） 招标：据不完全统计，23年2月海上风机招标合计约0.5GW（不含竞配），同比环比均有所下降。1-2月海风累计招标1.6GW，同比+7%。 招标机型来看，2月份海风仅一个项目招标，单机容量为8.5MW，招标机型近半年均维持在8MW以上。 2）中标：据不完全统计，23年2月中标合计1.35GW，同比下降，环比上升；1-2月海风累计中标1.7GW，同比下降。 2月份海风含塔筒风机中标平均价为4116元/KW，其中最高价为4372元/KW，最低价为3611元/KW。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。