Category: 煤炭

动力煤市场分析 1⃣产地分析：应急管理部提及要将防止重特大煤矿事故作为工作重中之重，近期山西、内蒙古煤矿限产停产的比例有所提高，预计随着安检政策趋严，全年产量目标难以达成。 2⃣港口分析：本周港口调入调出均提升，库存持续下降，海运费持续走强。后续有待观察两会后安检政策变化、三月份中下旬下游开工率和电厂日耗是否持续增长。 3⃣需求分析：气温季节性回升，电厂日耗有所下行，但是非电需求上行有所抵消，且库存持续下行，后续若下游恢复趋势持续，全年价格中枢同比去年或有所上涨。 4⃣进口分析：澳煤贸易商之间的信任关系仍需时间重建，预计短期内不会看到进口量发生大幅度变化，长期来看澳煤进口预计仅对供给结构有所调整，总量不会有太大变化。 炼焦煤市场分析 1⃣供给分析：矿难事件后安检形势趋严及两会期间煤矿供给或难以释放，煤矿开工率和洗煤厂产能利用率均有下降，产量释放持续收紧。 2⃣需求分析：近期钢厂、焦化厂产能利用率均有季节性提升，但是利润并没有大幅度恢复，所以生产意愿不高。不过低库存背景下焦煤价格对需求变化更敏感，若施工需求持续强复苏，叠加焦化利润底部震荡后逐渐恢复，带动钢铁焦炭产量进而带动焦煤需求，价格有进一步提升空间。 3⃣进口分析：焦煤进口贸易现在仍处于亏损状态，进口贸易意愿不强。澳煤进口或仅为调整焦煤原料结构，总量变化不大。 煤炭板块走势分析： 1⃣本周回顾：本周因宏观预期发生预期变化导致股价下跌，实际上近期库存持续下降，市场预期的变化或为煤炭板块提供更多安全边际，使其更具备配置价值。 2⃣后市展望：短期来看，需求正迎金三银四，恰逢安检政策严格供给略收缩，短期内或有提价空间。长期来看，煤炭市场当前紧平衡格局依旧，电煤长协机制下的结构化矛盾日益深化，煤价波动率放大，现货价格中枢仍旧存在进一步上抬空间，预计业绩增长仍会持续，具备长期配置价值。 3⃣重点推荐：广汇能源、陕西煤业、中国神华、山西焦煤 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1.煤炭销量略增，库存继续下降。3月10日-3月16日，重点监测企业煤炭日均销量为810万吨，周度增加19万吨（2.4%）。截至3月16日，重点监测企业煤炭库存总量（含港存）2084万吨，比上周下降0.7%，比上月同期减少9.1%。 2.一季度业绩可期。1-2月，煤炭生产增长5.8%，煤炭价格整体保持高位，结合部分企业1-2月份生产经营数据，我们认为煤炭板块业绩整体稳中有增。 3.供给边际增，需求季节性下降。两会安监边际影响减弱，国内工业需求持续复苏，供暖需求下降，煤价偏弱震荡。化工需求高位，水泥、钢铁需求好转，电煤需求季节性下行。 4.波罗的海干散货指数向上动力不足（1424到1535），近两日回调。 5.避险情绪下，国际能源价格大幅下降。当前海外风险具有不确定性，因前期回调多，油价和气价降幅有限。当前单位热值能源价格（元/GJ）:欧洲三港38/秦皇岛煤炭48/原油80/美国天然气15/英国天然气87/国内LNG93。 6.关注季报及央国企估值修复（产量增，价格稳或增）：盘江、陕煤、中煤、神华，煤矿安全（天地科技）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

电力行业观点&推荐标的 【公用环保唐执敬】 火电板块：内蒙矿难后的安全大检查对煤炭生产的影响比市场最初预期的要弱，叠加两会结束和动力煤进口量大幅增加，我们还是维持今年市场煤价中枢在1000-1100区间的判断。另外，市场煤价下行也有利于电煤中长协的履约，推荐关注华能国际、华电国际，以及有区域性政策利好的粤电力和宝新能源。 水电板块：今年1-2月份四川省来水情况良好，雅砻江来水较常年偏丰5-6成，大渡河2月来水较往年偏丰一倍；但云南省来水情况不佳，部分地区出现旱情。推荐关注拥有雅砻江流域开发权的国投电力、对雅砻江水电和国能大渡河进行投资的川投能源，以及乌白完成过户、预计将厚增业绩的电力。 新能源板块：从行业层面看，成本端风机、光伏组件和储能降价有效控本，收益端风光配储有利于平抑电价波动；装机方面，多数公司前两年受疫情影响未能完成装机规划目标，预计今年将迎来提速。从个股的层面，进入全面平价上网时代后，新能源电力运营主要的差异化竞争点在于项目资源的获取能力，还是推荐关注龙源电力和三峡能源。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

供给：1-2月煤炭供给同比增加，但煤矿安全隐患仍是短期扰动供给释放的不确定性因素。1）1~2月全国原煤产量环与2022年12月比略有下降，安监预计也会影响超产矿井的供给；2）进口增长主因22年1月印尼煤炭出口受限导致的低基数效益。 需求：1-2月火电发电量同比下降，地产数据超预期，黑色产业链复苏持续。1-2月施工面积、新开工面积、竣工面积分别同比-4.4%、-9.4%、+8%，施工、新开工降幅明显收窄，竣工自2022年以来首次转正。焦炭和生铁产量同比+3.2%和+7.3%，焦煤需求复苏持续。 价格：动力煤价格高位震荡，焦煤价格有望进一步上涨。1）1-2月动力煤价格先跌后涨，期间港口煤价在1000元/吨左右触底反弹，呈现较强支撑，电厂库存持续下降，电煤供需仍呈紧平衡，看好后续经济复苏下非电需求拉动；2）1-2月产地焦煤价格相对平稳，3月初在需求向好下略有上涨，当前下游焦钢企业焦煤库存历史低位，易涨难跌，金三银四需求旺季拉动下，焦煤价格有望上涨。 推荐：恒源煤电、潞安环能、山西焦煤、平煤股份等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

非电需求回升，煤价环比上涨 港口动力煤现货价环比上涨，最终收报1133元/吨，环比上涨35元/吨。供给端，产地生产有所恢复，煤炭调入量较上周环比增加，高于去年且高于前年同期水平。需求端，部分港口因天气原因导致封航，因此本周港口地区调出量环比减少。下游部分电厂陆续进入春季检修，长协发运基本维持稳定；而建材等非电需求改善，广州港库存由上周末的226万吨下降至本周末的206.5万吨。需求回升预期下，港口锚地船舶增加，预计动力煤价格将高位运行。 炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。 供给端，主要产地逐步复产，生产恢复平稳。国际焦煤价格攀升，预计后续焦煤进口量将下降；需求端，下游钢焦企业开工率回升、本周日均贴水产量环比增长，而下游焦煤库存偏低，存在补库需求。考虑到未来稳增长政策环境下基资增速小幅增长、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求仍有支撑，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期将维持高位。 投资建议 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

动力煤市场分析 产地分析：上周产地价格跳涨后，本周情绪降温，价格出现分化，但内蒙古安全大检查趋严，山西省开展矿山安全生产大检查百日攻坚行动（持续到5月底），煤矿限产停产的比例有所提高，预计难以达成全年产量目标。 港口分析：本周港口情绪有所回落，但调入调出量均大幅提升，下游需求恢复良好。后续有待观察两会后安检政策变化、三月份下游开工率和电厂日耗是否持续增长。 需求分析：气温有所回升，电厂日耗高位运行，下游持续恢复，工业用电恢复良好。虽库存充足，且有电煤长协兑现，但因市场预期产地安全和环保政策趋严，电厂或改变煤炭库存和采购策略。后续若下游恢复趋势持续，价格将持续上涨。 进口分析：进口总量逐渐恢复正常，结构问题或能因通关放松而出现调整，但近期下游开工率恢复力度较弱，电厂采购意愿低。澳煤方面，贸易商之间的信任关系仍需时间重建，且多数对日韩的销售协议在年初已经签订，预计短期内不会看到进口量发生大幅度变化。 炼焦煤市场分析 供给分析：受到矿难事件的影响，预计安检环保监管形势趋严，煤矿开工率和洗煤厂产能利用率均有下降，产量释放持续收紧。 需求分析：近期钢厂、焦化厂产能利用率均有提升，库存端在小幅度上升后迅速下降，需求端正逐步复苏，焦煤价格有所上涨。且低库存背景下焦煤价格对需求变化更敏感，若施工需求持续强复苏，叠加焦化利润底部震荡后逐渐恢复，带动钢铁焦炭产量进而带动焦煤需求，价格有进一步提升空间。 进口分析：蒙煤进口逐渐趋于稳定，澳煤进口放开主要在于调节主焦煤结构，并不会影响总量，且澳洲原本的贸易流改变也需要时间，整体影响有限。另一方面，澳煤通关仍具有一定不确定性，前期有一船澳煤抵达常熟港数天后驶向越南，其过程并非一帆风顺。 煤炭板块走势分析： 本周回顾：本周港口价格情绪回落，供给端预期的变化或为煤炭板块进一步探明业绩和估值底部，悲观预期已经得到充分预期，当前具备安全边际、较高配置价值。 后市展望：短期来看，需求正迎金三银四，恰逢安检政策严格供给略收缩，短期内或有提价空间。长期来看，煤炭市场当前紧平衡格局依旧，电煤长协机制下的结构化矛盾日益深化，煤价波动率放大，现货价格中枢仍旧存在进一步上抬空间，预计业绩增长仍会持续，具备长期配置价值。 重点推荐：广汇能源、陕西煤业、中国神华、山西焦煤 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

供给略有收紧，煤价企稳震荡 动力煤方面，港口动力煤现货价收报1098元/吨，环比下跌75元/吨。供给端，受内蒙古地区露天矿事故影响，部分地区煤矿安全检查趋严，产地供应有一定程度收紧，煤炭调入量较上周环比下降，低于去年且低于前年同期水平。需求端，随着下游企业复工复产，电厂日耗不断攀升，终端补库存需求增加，港口地区调出量环比上升，高于去年且高于前年同期水平。随着市场情绪好转，港口锚地船数量环比增加，需求回升下预计预计动力煤价格维持高位运行。 炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有涨。 供给端，临近两会产区突发煤矿事故，部分地区企业生产受到一定影响，国内产量略有收紧；需求端，下游钢焦企业开工回升，库存偏低，补库需求增加。考虑到未来稳增长政策环境下基资增速小幅增长、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求维持高位，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期将维持高位。 投资建议 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

pmi大超预期，市场预期到新一轮经济周期已启动且较强，在此预期下，煤炭股不一定会等到煤价大涨与煤炭股业绩兑现才上涨。市场会提前反应，很可能煤炭股估值从现在开始迎来估值修复，从5倍pe修复到10倍pe附近。首推潞安环能和山西焦煤板块龙头，同时看好平煤股份、恒源煤电、冀中能源、淮北矿业。钢铁股类似逻辑同样看好，pb估值底部区域，关注弹性标的：新钢股份、八一钢铁 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1.近期煤炭销售和库存均下降，安全事故影响在数据端验证。2月27日，协会所监测煤炭企业总销量为785万吨，较前一日减少10万吨，同比减少33万吨。与前一日相比，动力煤企业销量减少16万吨。煤炭企业总库存2167万吨，与前一日减少12万吨，动力煤企业库存减少4万吨，炼焦煤企业库存减少3万吨，无烟煤企业库存减少5万吨。 2.对上市公司的影响大于对商品的影响。检查有先后，先检查露天再查井工。检查或停产3天左右，有问题进一步停产。整体有一定影响，优先保长协，时间维度稍长2-3个月。露天产能9.5亿t/a，占全国的17.8%。从中长期看，安全生产扰动供给，价格的周期波动减弱，低价抑制安全投入，稳定的价格是估值修复的关键。 3.预计此轮动力煤价格继续维持高位，底部抬升。上周北方港口价底部反弹164-196元/吨，5000大卡煤炭反弹多，电煤积极补库，港口库存快速下降。产地上涨100-140元/吨。 4.焦煤价格保持强势，蒙煤周末涨价，焦炭提涨100元。焦钢企业焦煤库存低，需求维持高位，焦炭成本压力较大，开始提涨。 5.国内需求持续复苏，供给受限，PMI52.6。港口价格上涨后，发运利润继续好转。化工用煤维持高位，水泥、钢铁等工业需求好转。 6.波罗的海干散货指数大幅回升（530到990），欧洲、南非需求改善，欧洲煤价、全球天然气价格上涨。 7.关注估值修复：焦煤（山焦、平煤、淮北、盘江）、动力煤（神华、陕煤）、煤矿安全（天地科技）。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

市场部分观点，认为2023年的地产开工需要数据的验证，焦煤需求端逻辑还需时间证伪。我们认为焦煤无需过度关注需求，供给是核心逻辑。 无论是国内产量、进口、库存都难带来供给的增量，供给端逻辑充分：1）2022年在焦煤高价中枢下国内产量仅提升360万吨，0.7%，足以证明国内产量已遇到瓶颈；2）市场此前担心的澳洲、蒙古焦煤进口冲击，目前蒙古因定价方式调整、澳洲因价格太高，进口逻辑验伪；3）下游焦煤库存可用天数12天左右，历史低水平。 钢铁平控下，焦煤需求也有+2%。2022年生铁产量同比-0.8%，而焦炭产量+1.3%，这已经说明焦煤与动力煤一样存在煤质下降的情况。因此即使2023年生铁需求增量为0，焦煤也因煤质下降有2%的需求增速。 目前焦炭以开启提价，煤焦钢产业链景气稳中向好，且焦煤2305合约已出现升水，产业界对未来涨价看好。 推荐：潞安环能、山西焦煤、淮北矿业 建议关注：恒源煤电 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

产地安监趋严，煤价加速上行。应急管理部要求立即开展矿山重大安全隐患专项整治，而内蒙露天矿或主要受到安监影响(产能5.7亿吨，占13%)。2月第四周黄骅港Q5500煤价上涨164元，安监开启煤价应声上涨。 “双轨制”下，焦煤弹性最大。电煤保供后非电用煤的供给已相对收缩，安监趋严后煤炭供给或有波动，而电煤保供量仍将稳定，非电用煤的供给缺口或将暴露，价格弹性预计提升。叠加当下基建开工提升，黑色产业链预期好转，焦煤价格弹性最大。 板块高胜率已是明牌，煤价弹性提升下，板块赔率或增大。2023年伊始市场预期煤价中枢较2022年明显下移，然而国内煤炭供应体系仍需进一步匹配需求的逻辑持续被验证，且在电煤保供下，传统的以夏冬两季区分的淡旺季，或将更迭为以钢铁、建材、化工开工的情况来定义淡旺季，后市煤价或超市场预期。 推荐：潞安环能、山西焦煤、华阳股份、山煤国际、兰花科创等 国泰君安煤炭 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

️22年露天矿保供发挥重要作用：目标是采取综合措施增加3亿吨的有效产能，其中，投资技改项目增加1.5亿吨，停工停产的煤矿、露天煤矿增加1.5亿吨。 ️22年初内蒙生产煤矿产能9.95亿吨，其中露天矿4.68亿吨。 ️21年和22年部分批次拟核增产能分别为9800万吨和5200万吨，露天煤矿分别占比82%和80%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们预计今年公司主业利润有望超70E，后续随着七元、泊里相继投产，将为公司带来1000万吨（20%+）增量，公司主业盈利有望超80E，对应当前仅4pe出头，即使放在煤炭板块也实属低估，存在巨大补涨空间。 22年9月，公司与中科海钠签订《万吨级钠离子电池正、负极材料》合作框架；今日，《2万吨正级、1.2万吨负极》项目正式剪彩开工，山西省领导悉数出席剪彩仪式，充分彰显了省里对华阳钠电产业的支持和期待。 山西在《“十四五”新型储能发展实施方案》中，明确提出“依托华阳千吨级钠离子正负极材料项目、阳泉铝板材生产线等产业基础，构建山西新型储能产业体系；深化华阳集团与中科海钠钠离子电池材料合作模式，培育壮大具有自主知识产权和核心竞争力的骨干企业”。 22年9月全球首批量产1GWh电芯生产线投运，本月1GWh的pack生产线投料试生产。该项目满产后，圆柱电芯将达到4000万只/年、方形电芯将达到98万只/年，目前能量密度能达120~130，循环次数3000+，能完美适用于两轮电动车市场。未来，通过技术不断迭代，公司产品将在储能电池、动力电池、备用电池等领域发挥关键作用，与锂离子电池形成互补，缓解动力电池对境外贵金属锂的依赖。 2月23日~24日，中科海钠将在江苏溧阳举办产品发布会，届时有望带来革命性的钠电圆柱电池产品，钠电运用于四轮电动车或不再遥远。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

行业：下游开工加速启动，焦煤板块春季行情有望继续。近期下游焦化厂、钢厂库存持续下降，高炉开工率已高于往年同期。海外澳煤报价飙涨失去价格优势，截至2月17日峰景矿硬焦煤现货价格上升至396美元/吨，较年初涨幅达28.57%，折算为人民币价格为2717元/吨，高于京唐港山西主焦煤同日2500元/吨的报价。 公司：公司地处山西，焦煤资源量多质优，成本管控优于同行。2022年公司收购华晋焦煤再添优质焦煤资产，总产能上升至4890万吨/年，相较原有水平提升29.37%。后续华晋焦煤产能释放和集团资产注入值得期待。 风险提示：宏观经济周期波动风险、进口煤政策变化风险、煤炭价格波动、生产安全风险、环保风险、整合风险、业绩承诺无法实现风险、产能释放不及预期、分红比例不及预期。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、 近两个交易日焦煤股上涨原因？环渤海港动力煤价2月14日995元 止跌回升至2月20日1030元，吕梁主焦煤2月17日止跌回升50至2300元，长治喷吹煤2月17日止跌回升240至1970元。价格拐点导致煤炭股上涨。 2、 煤价为何在这个时点上涨？动力煤主要是上周电厂日耗开始同比走高，秦皇岛港库存秦皇岛港库存上周加速回落。上周螺纹钢表需年后首次超过去年同期，焦煤、焦炭库存均处于历史同期最低，低库存需求转好导致焦煤价格上涨。 3、 行情持续时间和空间？短期金三银四开工旺季，煤焦价格有望持续走高。中期根据M2对煤价的领先性，预计焦煤价格上行至2025年1月附近。煤炭股通常跟随煤价波动。当前龙头焦煤股对应2022年PE在4-5倍，历史PE在10倍附近，在煤价上行期，估值有望回升至10倍。2023年预计焦煤价上涨300元，焦煤股盈利有20%-30%增长，焦煤股翻倍以上空间。 4、 焦煤股关注：潞安环能、山西焦煤、平煤股份。山西内蒙今年退出4.3米焦炉，焦炭行业景气反转，关注成长性焦炭企业：宝丰能源、中国旭阳集团。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

动力煤市场分析 产地分析：春节假期国企大矿持续保供，产量较高，但因多数下游暂未复工导致短期内需求大幅度降低，供应被动增加。 港口分析：短期内因下游恢复不及预期，调入量被动增加，形成累库，贸易商有售货意愿，叠加海外需求低迷，下行压力较大。近期港口库存小幅下降，煤价有所企稳，后续待观察三月下游开工率反弹力度，及海外需求恢复情况。 需求分析：近期电厂负荷率较低，库存充足，且有电煤长协兑现，采购市场煤动力较弱。本周下游已经逐渐有复工复产迹象，若下游趋势持续，价格或见底反弹。 进口分析：进口总量逐渐恢复正常，进口结构问题或能因通关放松而出现调整，但近期下游开工率恢复力度较弱，电厂采购意愿低。 炼焦煤市场分析 供给分析：受到春节假期的影响，煤矿及洗煤厂进入放假状态，开工率大幅下降，产量释放持续收紧。 需求分析：本周建材成交有明显恢复，钢材价格明显回升，产量年后逐步回升，且低库存背景下，若施工需求持续强复苏，叠加产业利润逐渐恢复，价格有进一步提升空间。 进口分析：蒙煤进口逐渐趋于稳定，澳煤进口放开主要在于调节主焦煤结构，并不会影响总量，且澳洲原本的贸易流改变也需要时间，整体影响有限。 煤炭板块走势分析： 本周回顾：本周需求、港口价格企稳，煤炭板块大涨。煤价见底或为市场探明业绩和估值底部，悲观预期已经得到充分预期，当前具备较高配置价值。 后市展望：煤炭市场当前紧平衡格局依旧，且电煤长协机制下的结构化矛盾日益深化，煤价波动率放大，现货价格中枢仍旧存在进一步上抬空间，预计业绩增长仍会持续。后续下游持续恢复或将为煤炭板块带来一轮修复性反弹。 重点推荐：广汇能源、陕西煤业、中国神华、山西焦煤 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

封航影响减弱，煤价企稳回升 动力煤方面，港口动力煤现货价先跌后涨，最终收报997元/吨，环比下跌18元/吨。供给端，由于近期产地港口价差不断缩窄，产地至港口发运意愿较差，煤炭调入量较上周环比下降，低于去年且低于前年同期水平。需求端，港口地区调出量环比下降，低于去年同期水平。不过随着港口封航影响减弱，港口锚地船数量环比增加，叠加下游非电力行业陆续开工，需求回升下预计动力煤价格企稳回升。 炼焦煤方面，产地炼焦煤价格稳中有跌。 供给端，国内产量基本稳定，进口有一定增长预期；需求端，下游钢焦企业开工回升，库存偏低，补库需求增加。考虑到未来稳增长政策环境下基资增速小幅增长、房地产用钢需求边际改善，预计焦煤需求维持高位，同时供给偏紧支撑下，焦煤价格预期将维持高位。 投资建议 我们重点推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的广汇能源，以及国企改革受益标的山西焦煤。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

电量：22年同比小幅下降，疫情原因+河北新能源消纳增加。热电联产冬季保供需求，去年小时数降幅不明显； 装机：寿阳并表、预计2Q23投产，阳泉不并表、预计3Q23投产。河北省内争取3台新机组核准； 电价：7-8月省间交易高电价推升全年平均电价。剔除省间交易影响，全年电价按照20%比例上浮。4/5月开始分时段结算、但综合下来上浮比例也是20%左右； 煤价：入炉标煤单价同比涨100多元，价格区间内履约率50%左右。盈亏平衡点是800多元。23年1月煤价高、消化保供的高价库存，当前库存天数不高，以催长协为主； 光伏：已投产308MW，取得容量指标1GW左右； 碳交易：平均每年1.2亿收入，做全国性的碳核证和服务平台。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

站在当前时点，即2月下旬到3月，我们认为钠电本轮主题行情有望开启，且将有别于22年下半年的演绎逻辑，即从“无法证伪的讲故事”到“眼见为实的出产品”，钠电板块已经具备了天时、地利及人和。 天时：锂价有望企稳。随着锂电排产周期的到来，3月需求有望明显恢复，本轮锂价去库存周期有望接近尾声，锂价从高点的60万元/吨逐步回落到目前的45万元/吨，后续将逐步企稳。 地利：钠电产品和应用3月起百花齐放。通过产业链的沟通调研，特别是龙头中科海钠及华阳股份的深度调研，钠电投产进度、扩产计划与应用场景大超市场预期，钠电材料端扩产和应用都有望慢慢浮现。 人和：新技术中最有望落地的只有钠电。新技术一直是市场追逐的重要方向，从钙钛矿、固态电池等行情的演绎就可以管窥一斑，而完全由国内主导的钠电技术成熟度最高、想象力及空间最大，更重要的是最有望落地。 钠电板块行情一触即发，重点推荐【华阳股份】，公司钠电最新进展！ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

煤价下行预期：以3200大卡热值褐煤为标准，年消耗200多万吨煤，23年蒙东褐煤供应预计减少50多万吨，考虑供暖面积增长及外延，拟采购集团国源矿业4200大卡煤不超过70万吨，价格不高于其他渠道可采购的市场价 供暖费上涨预期：发改委等多部委将供热企业用煤列入中长期合同供应范围。沈阳采暖费自 2015年以来未作调整，严重滞后日韩国家及自主供热（低30%以上）。春节后，山东/河北等多地拟召开听证会，公司也在和沈阳讨论居民供暖费（现价26元/平米）涨价问题，考虑成本上升4-5元/平方的涨幅较合理 业绩弹性预期：褐煤价格每下行50元/吨，多1亿左右利润；8000万平方供暖面积，供暖费涨1元/平米约8000万左右利润增厚；业绩修复稳态预期：12-13亿元。 2022年业绩预期：供暖面积增加，整体收入预计继续保持增长态势，利润主要是受年初高煤价影响，预计略有下滑。 未来发展：账面现金近70亿元，为未来内生（锅炉升级改造等）和外延发展奠定了坚实基础；向综合能源转型，通过股权投资、并购等方式加速布局氢能、储能等新兴能源领域 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。