Category: 互联网传媒

浙数文化是浙江省核心数据交易所标的，持股比例高，国企背景纯，β里有α。公司目前持有浙江大数据交易中心48.2%股份，浙江作为“数据二十条”中明确提及的先行试点省份，公司也有望获得更多政策催化。 今日，公司与上级部门反复核实，浙江大数据交易中心目前为浙江省政府批准成立的唯一一家省级数据交易场所，目前没有设立第二家省级数据交易场所的消息。 浙江大数据交易中心业务有序落地推进中。浙江大数据交易中心已与温州成立了浙江大数据交易中心温州基地，与余杭区成立了余杭专区，与金华设立了气象专区，还设立了数据国际交易服务专区，目前正与其他省内地市县筹建更多专区。 当前估值仍低，没有泡沫。公司主营休闲棋牌类游戏，供需双稳，贡献业绩及现金流；IDC业务稳步建设，上电率逐渐攀升，提供业绩安全垫。作为地方传媒龙头国企，牵头搭建省内融媒体平台，贡献业绩弹性。公司23年股权激励目标6.5亿元净利润，我们认为当前140亿市值以业绩支撑为主，数据交易的估值并未反映出来。 风险提示 政策落地不及预期；市场竞争加剧；宏观经济风险。 ———————— 详询【传媒】 / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们是市场上最早强Call昆仑万维的，在2月初（当时市场对产业仍然充满质疑）就将昆仑万维选为公司金股，并持续坚定强Call。最近公司股票表现强势，我们再次重申看好观点： 1、公司在元宇宙和AI等成长领域前瞻布局，元宇宙是更深度的交互和娱乐载体，长期来看AI将有望成为元宇宙内容生产规则的参与者，公司元宇宙业务也有望获得赋能。 2、具体而言，公司元宇宙方面已推出面向游戏玩家的Opera GX浏览器、面向开发者的游戏引擎GameMaker Studio (GMS)、以及完成两者闭环的游戏社区平台GXC。截至22Q3，GX月活已超1900万，上线游戏已超2000款，单季度收入超1400万美元。我们看好AIGC降低游戏生产门槛，增加GX内容供给、提升用户活跃度、加速元宇宙业务发展。 3、我们在近期中一直强调，布局AIGC标的一个很重要的标准就是公司自己重视，因为产业趋势已经明确，越快的研发投入和产品布局，才能在随后的AI竞争中获得更大市场份额。公司基于过去数年的持续布局，在当前时点具有领先优势。 风险提示：公司技术及应用不及预期 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

收入小幅超预期，利润大超预期，盈利能力凸显。美团4Q22总收入达601亿元，超彭博一致预期（3.8%）。经营亏损7.3亿，明显好于彭博一致预期（亏15.2亿）；其中核心商业经营利润72.2亿/Margin 16.6%，明显超市场预期，新业务经营亏损率环比收窄至38.2%。4Q22经调整净利润8.3亿，大超彭博一致预期（约5.3亿）。 4Q22即时配送交易笔数同比+14%，交易用户数目及订单频次均同比有所增长，高质量用户粘性及高频用户订单量占比均继续提升。22年12月美团闪购日单量峰值超过1100万。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

AI+数字内容：A股中文在线、掌阅科技、平治信息年初至今涨70%、67%、59%（vs昆仑万维涨170%、万兴科技涨168%、汤姆猫涨143%），港股阅文集团涨40%，有极大补涨机会！ 中文数据资源可供模型训练： 1）数字内容为AI大模型核心源头数据，正版小说可用于预训练语料库，有望获得价值重估； 2）头部网文平台阅文集团、中文在线分别为数字内容前两大供应商，拥有海量作品和作者。 AIGC提高产出ROI，放大IP价值： 1）ChatGPT辅助内容创作，提升写作效率和质量，提供大IP初步筛选机会； 2）AI主播提高音频产能，推动小说高效率录制成有声书； 3）AIGC推动IP可视化进程，应用于游戏、动画人物渲染等，提升交互体验。 推荐标的： 中文在线—— 1）“AIGC+元宇宙”布局飞轮效应显现，RESTART有望成为新的爆款，数字资产售卖带来业绩增量； 2）互动式阅读产品Chapters大量的背景图和对话使用AI生成，21年收入达1亿美元； 3）23年收入增速预计达30%-50%，恢复强势增长。 阅文集团—— 1）2H22自有平台MPU同比增长16%，起点读书22年收入上涨30%，12月MAU同比上涨80%； 2）IP生态链价值持续释放，22年腾讯视频上新的国产动画热度榜前10的作品中，有7部改编自阅文的IP； 3）公司密切跟进AIGC技术，赋能IP生态。 【互联网传媒】 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

国内业务：子公司鸿达以太是全国最早的有声内容制作公司、有声内容提供商之一，拥有45万小时的音频资源，已采用AI有声书录制，增能提效，加快公司音频业务发展；合作澜舟科技打造文学类大模型同时已积极应用于旗下作家文学创作中；以《流浪地球》为核心世界观，打造国内首个科幻主题元宇宙“RESTART重启宇宙”，空间场景、人物、道具及配乐全部由AIG参与完成，积极开发元宇宙虚拟社交主题平台。 海外业务：陆续推出互动式视觉阅读平台Chapters、动画产品Spotlight、浪漫小说平台Kiss多类型产品，整体海外接近3000万用户，21年营收6亿元，占公司总收入近50%，有望于海外先进应用相结合，提供公司海外多类型产品多元内容及提升用户体验。 【互联网传媒】/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

观点重申： AIGC已经被用于各种各样的场景，如创意制作、品牌推广、用户运营、产品设计等。作为率先布局AIGC、元宇宙等创新业务的营销科技企业，蓝色光标蓝色宇宙与全球范围内的科技巨头、领先的AI技术公司广泛联动，加速推动新技术与营销应用场景的深度融合，一方面大幅提升效率，降低内容生产与运营过程中的不必要成本；另一方面，可以科技的加持下为用户创造新价值！ 我们认为具体应用包括： 1）创意内容的批量制作：目前，“创意+技术”的人机协同模式，在品牌形象发散、创意idea呈现、大批量素材生成等方面表现优秀，数字化内容生成的效率和质量提升10倍不止。 2）更好、更快的IP成长：得益于智能算法的突飞猛进、通用大模型的出现，AI已经可以通过学习既有素材，形成专注应用定对象的小模型。比如学习了苏小妹形象的小模型训练完成后，蓝标只须简单的文字描述，就可以让脑海中的妹妹变得可见，真正趋近“我心中独一无二的苏小妹形象”。 3）更高质、更个性的用户互动：一方面，要关照个性化关怀、有专属感的服务质量；另一方面，要注重运营效率，降低迁移成本、提升可复制性。智能化工具和平台的进化，让这个“两难问题”有了更多解法。 蓝色光标在广告营销领域身处龙头地位，业务优势明显，业绩稳步增长；发力布局元宇宙业务，和微软广告的合作提前布局新广告生态，业绩和估值未来还有提升空间，维持“买入”评级。 风险提示：AI技术发展不及预期，AI商业化应用不及预期，AI伦理风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：3月23日相关报道，随着多家美国企业开启ChatGPT算力竞赛，英伟达GPU已陷入严重短缺。 公司充分受益于ChatGPT崛起。在云算力端，公司在手GPU超过15000片，在手A100芯片近1000片，仅次于商汤、百度、腾讯、字节、阿里和幻方等，规模在全国前十之列。其次，公司是英伟达大陆早期重要合作伙伴，双方在境内智算场景存在合作机遇；在边缘算力端，公司传统主业游戏加速主要集中在晚上，受益于AI的需求崛起，公司GPU云业务白天的利用率有望从30%提升到90%，额外增加2-3亿毛利。 公司是国内最大的云游戏服务平台商，拥有丰富的网吧算力资源和领先的研发实力。公司基于底层技术和边缘云计算Iaas层的优势，已有网吧云电脑、云无盘、云玩、云游戏、顺网云电脑等产品矩阵，目前在产品“顺网云”在技术创新上，应用边缘计算和云服务，为终端提供云服务，在保持目前带宽成本的基础上实现百倍网络带宽的提升，解决网吧访问外网拥堵的问题。目前公司在云游戏 1.0、2.0的部署基础上，已经实现全国 130 余个算力的边缘部署，目前顺网云建立起了百余个云计算 POP 节点机房，覆盖全国一到五线城市，已接入约 1900 个网吧，近 17 万终端。 深耕网吧场景，具备强大研发基因。公司沉浸近 20 年的网吧软件行业，拥有较高的网吧场景的市场占有率以及上下游设备合作渠道，公司一直以来以研发为本的企业文化，使得公司在显卡、通信技术等核心技术领域进程超过同行业。 风险提示：行业发展不及预期；市场格局发生重大改变； 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

大家好， 截至上午收盘，一级传媒板块上涨1.88%，涨幅居各板块之首，其中游戏个股涨幅居前（昆仑万维10%、盛天网络9%、汤姆猫8%、巨人网络7%）。我们判断主要受月内版号下发超预期、AIGC效率提升催化。 行业动态方面： 游戏赛道我们核心推荐： 【网易】 基本面：基本面稳健增长，年内《》手游上线或实现MMO玩法多维创新、对游戏行业进一步革新； 技术面：扎实升级AIGC等多重技术，伏羲+互娱AI Lab架构助力多维应用落地； 估值：预期2023/2024年Non-GAAP净利润231/255亿元，或随产品上线有进一步上修可能，当前港美股均对应2023/2024年Non-GAAP PE 17/15x，过往5年美股PE均值18x/港股PE均值20x，有大产品上线周期PE区间在25x左右，目标价175港元/112美元（目标PE 23x），Upside26%/24%。 【三七互娱】 基本面：主业稳健性强，新游储备丰富（自研或类自研产品《》《》《扶摇一梦》已获版号，代理产品有5款左右已有版号，我们认为上半年均有机会上线公测）。 技术面：内生增长+外延式投资布局AIGC，AI流量运营双系统+虚拟人落地推动技术落地 估值：预期2023/24年35/39亿元，对应2023/24年PE 15/14x，在A股游戏板块中仍处于相对低估值品种，有明显布局价值。 同时建议关注：1）中长期在游戏美术部分环节存在成本优化空间的厂商（友谊时光、祖龙娱乐等）；2）随AIGC深入应用，实现地图、素材随机性组合乃至生成，在纯玩法层面实现多维创新的细分赛道厂商（如青瓷游戏，擅长Roguelike、放置等品类）；3）引擎技术厂商。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据华为2021年年度报告，华为鲲鹏硬件可以支持运营商超过80%的网络功能虚拟化场景应用。截至2021年底，华为鲲鹏已有12家合作伙伴推出基于鲲鹏主板的PC和服务器产品，并在中国建设24个鲲鹏生态创新中心，发展超过80万鲲鹏开发者，面向硬件、基础软件和应用全栈创新。 自主研发全国产化芯片，解决基础算力问题。鲲鹏芯片于2019年1月7日在华为深圳发布会上正式对外发布，基于ARM架构开发，是华为继移动麒麟芯片、AI昇腾芯片后，第三款自研芯片。鲲鹏芯片定位于服务器应用，其产品自研完成了华为具备优势的服务器业务自上而下的基础算力打通。 随着华为计算产业链建设不断完善，越来越多的上市公司参与到华为生态中，从计算产业链底层软硬件到上层应用软件均实现覆盖。根据官网披露的部分参与厂商包括：电科数字、海量数据、深信服、神州数码、神州信息、太极股份、 拓维信息、用友网络、常山北明等领先的计算机上市公司纷纷参与。 ️其中，北明软件与华为联手打造共享共建的智慧社区，在央国企数字化转型、金融、能源、交通、教育等多行业多业态不断拓展合作新高地。十数年来，双方累计合作规模超140亿元。2022年，北明和华为高效完成25亿的合作佳绩。 ️2月27日，北明软件有限公司成为百度“文心一言”首批生态合作伙伴，将通过百度智能云全面体验并接入“文心一言”的能力。北明软件计划把百度领先的智能对话技术成果应用在智慧城市、金融科技、司法科技及企业数字化转型等领域，充分释放“文心一言”的大模型能力，为用户打造全场景多行业领域人工智能解决方案及服务。 风险提示：技术落地不及预期 计算机 / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、公司主营业务涵盖电商销售服务、品牌数字营销、技术解决方案及消费者运营服务三大板块，具体服务内容包括电商代运营服务、渠道分销、电商渠道零售、品牌数字营销、技术解决方案、消费者运营服务等。具体服务涵盖品牌定位、商品规划、人群及流量运营、 视觉设计、整合营销、客户服务及管理、仓储物流、技术支持等。 2、头部服饰代运营公司，AI模特将带来运营成本大幅下降。公司拥有 Skechers、H&M、Zara、APM、Samsonite 等国内外优质客户；合作品牌涵盖服装、箱包、鞋履、配饰、母婴、美妆、宠物食品等类别，并在大服饰领域优势明显。相较于美妆、食品及数码3C品类，服饰对于模特的需求量最高。一个模特+摄影师+后期ps，每日成本数万元，未来用AI直接生成模特图片，成本大幅下降。 3、 我们认为，AI技术入场将解放部分劳动力，人工智能客服替代部分人工客服，搜索链及推荐机制优化提高用户体验，图片拍摄及上传效率提高等等。新的体验将为行业带来巨大变革。随着国内大模型逐渐成熟迭代，降本提效逻辑将逐步兑现。 风险提示：技术更新不及预期；政策管理风险；应用商业化不及预期等风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

扣非净利润增速连续两年突破 70%，业绩增长可期。根据公司年报预披露，2022年预计实现归母净利润2.1-2.4亿元，同比增长67.85%-91.83%；预计实现扣非净利润2.07-2.37亿元，同比增长70.13%-94.84%，扣非净利润增速连续两年突破70%。 IP业务稳健，关注《大航海时代》等新游上线进展。公司重点运营游戏《三国志2017》流水稳定，《三国志•战略版》全年稳居Sensor Tower中国App Store手游收入榜前五。此外，公司《真•三国无双 霸》预计23年登陆日韩市场；《大航海时代：海上霸主》于22年12月获得版号，预计2023年上线，我们预期有望成为重点流水贡献产品。此外，公司探索独立游戏发行，已上线《神州志：西游》，预期2023年上线《活侠传》等游戏。 带带电竞用户增长稳定，关注AIGC赋能下的游戏社交想象空间。公司游戏社交产品“带带电竞”位居华为、VIVO多个应用市场垂直品类排名第一，入驻大神和用户数量稳定增长，助推游戏服务业务成为公司利润增长的支柱。此外，公司通过心跳海龟汤等构建产品矩阵，持续扩大用户规模和收入体量。我们认为，公司游戏社交场景天然适配语音AI功能，AI配音、语音转写、辅助通关等功能有助拓宽功能池、丰富用户体验，从而提振ARPU值。 GPU云技术积累丰富，具备边缘算力节点改造潜力。公司拥有IDC、CDN、VPN、ISP等多个服务牌照，云计算平台以GPU算力为核心，当前为云游戏业务提供了技术竞争力。未来，公司GPU云可以根据业务需求灵活调度算力资源，广泛用于支持AI、元宇宙等各类应用和内容。此外，公司有能力在短时间内将网吧云机房升级改造成边缘算力节点，快速扩展算力池，满足AIGC时代的高算力需求。 我们预计公司2022-2024年净利润分别为2.2/3/3.8亿元，对应2023年PE为16X，建议关注！深度报告与交流与我们联系。 【互联网传媒】/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件： 3月23日，视觉中国旗下VCG.com网站推出公司首个AIGC应用产品——由AI驱动的AI智能搜索（Beta版）。AI智能搜索基于多模态、自然语言理解以及知识图谱等人工智能技术，用户不仅可以用“关键词”进行检索，也可以使用“自然语言”的方式进行搜索，AI智能搜索可准确理解用户的搜索需求，找到对应图片。 场景1：新闻编辑可输入文章核心段落，AI智能搜索帮忙配图。 场景2：创意文案，输入优美文案，AI智能搜索可帮忙找到极具氛围感的图片。 场景3：新媒体运营小编，输入文章标题，AI智能搜索可高效配图，大大提升编辑效率。 场景4：学校教师，输入光电效应/牛顿第一定律/诗词成语，AI智能搜索都能找到相应图片。 场景5：设计师，在搜索内容后任意加上“插画”、“矢量图”、“图标”、“美术字”、“ppt模版”等素材类型词，AI智能搜索能快速准确地定位所需素材类型。 后续展望：视觉中国将会推出 “AI搜索+AI生成”双服务模式，当用户在搜索不到合适内容时，平台将提供AI内容生成服务，既可以在搜索的图片基础上运用AIGC生成工具进行内容增减、风格转换、内容合成等创意扩展功能，也可以输入智能推荐的提示词获得AI生成的内容，以满足用户高效完成创意需求，成为用户有价值的创意“工具”。 观点重申： 此前，由于AI生成图片能力，市场一度担心是视觉中国传统商业模式逻辑受损，但我们认为公司开启“AI搜索+AI生成”双服务模式，将会重塑并加强现有商业模式，并开启更大的市场空间！ AI+搜索能挖掘存量图片库价值。公司4亿+优质内容版权&2亿UGC图片，在过去关键词搜索模式下并不能进行商业化，而AI搜索下，关键词/语段描述/核心观点，均可以匹配合适图片，以前无法被搜索的图片都有了曝光机会，大批未被商业化的存量图片可开启变现！ AI+生成能开启新商业模式。过去公司通过版权费用变现，用户可在线二次创作/自动生成图片后，公司可以根据二次修改深度or生成图片的质量/数量收取技术服务费/订阅费（即为提供MaaS服务），在原有基础上创造新的变现模式。 国内最大的高质量图片库在模型训练上极具优势。市场此前担心，既然有这么多AI生图软件为什么还要使用视觉中国？细分行业模型的训练离不开数据，更离不开高质量的数据。公司近年来在视觉领域的技术投入持续加大，且已在通过开源的大模型训练自己的小模型，我们相信通过高质量的图片库，未来公司生成的图片质量将极具竞争力，在满足现有KA客户基础上吸引更多客户！ 大模型的训练离开不开高质量的数据库。对于提供大模型的公司，想要加强自己的模型竞争力也离不开高质量数据。参照海外英伟达和getty的合作案例，公司可将自己的数据库授权给大模型厂商训练，大模型厂商未来在使用该模型时可能会提供分成，为公司带来增量收入。 综上，AI技术并不会颠覆视觉中国的商业模式，反而是进一步增强，建议关注！ 风险提示：AI技术发展不及预期，AI商业化应用不及预期，AI伦理风险。 ChatGPT & AI 相关内容 更多观点&深度报告，传媒互联网&海外！ 2023.1.28 深度报告：《ChatGPT：又一个人形机器人主题》 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

OpenAI 首批开放可使用的插件包括了酒店航班预订、外卖服务、在线购物、法律知识、专业问答、文字生成语音，以及用于连接不同产品的 Zapier。有了这套第三方插件系统，现有产品能更容易地接入 ChatGPT，它们的专业能力和 ChatGPT 的自然语言人机交互、通用知识库结合，将把 ChatGPT 的能力提升到新层面。 引入插件Plugin标志ChatGPT不仅提供服务，还正在创建一个生态系统，使开发人员可以为用户创建和分发他们自己的插件。这类似于苹果的App Store通过允许第三方应用在其设备上繁荣起来，从而革新了移动行业，核心在于ChatGPT具备高于目前操作系统的战略地位与价值，继续推荐A股极为稀缺的类ChatGPT平台公司三六零。 风险提示：AI落地不及预期 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

世纪华通调研： 问：和腾讯的合作有哪些方面？ 【腾讯直接持股10%】 答：（1）精品游戏代理发行公司已与腾讯在游戏业务上展开合作，目前有多款精品手游由腾讯代理发行。 （2）IDC业务板块互联网数据中心是数字经济的重要基础设施，将为我国产业数字化转型的提升发挥重要作用。公司深度参与的腾讯长三角人工智能先进计算中心及生态产业园区项目，首批交付区域已于2021年下半年顺利通过了腾讯的第三方测试验证。目前该项目整体分为在建、在运营部分，其中已投入运营部分已经产生效益。除腾讯外，项目客户将覆盖三大运营商、政务、游戏、金融、医疗等多个领域。 在元宇宙硬件生态上，公司及旗下的产业基金少数股权投资了光舟半导体和摩尔线程。光舟半导体设计及量产业界领先的R显示光芯片及模组，在衍射光波导行业具有领先的技术；摩尔线程致力于面向元计算应用的新一代GPU，构建融合视觉计算、3D图形计算、科学计算及人工智能计算的综合计算平台，建立基于云原生GPU计算的生态系统，助力VR产业发展。 问：云数据业务布局的数量和进展？ 答：数据中心业务方面，深圳数据中心在建设中，预计2023年开始交付；上海已交付近万机柜。数据安全业务方面，公司计划和卫士通合作。总体来说，云数据业务将是未来公司的第二增长曲线。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、今日，23年3月国产游戏版号下发，共86款国产游戏过审，数量基本与1月、2月的88款、87款持平，包括腾讯《末刀》，网易《零号任务》，三七互娱《星星生活乐园》《王国火种》，吉比特雷霆《硬核机甲》。 2、微软近日发布GDC2023（游戏开发者大会）案例，并将在3月31日举办GDC2023中国行，其中包括Azure Open AI在游戏NPC和制作场景中的应用分享。 我们认为，AIGC技术创新，进一步释放行业创新活力，提振产品流水；随着游戏产品的版号获取和陆续上线，将明确改善行业景气度；游戏板块有望迎来，业绩和估值的双重提升 游戏：AIGC+政策修复双击 互联网传媒 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：2023年3月23日，国家新闻出版署公布了新一批国产游戏版号，本次共有86款游戏过审，其中：包括77款移动游戏、3款客户端游戏、1款主机游戏与5款双/多端游戏。 我们对上述事件解读如下： 第一，版号发放总量延续稳健扩张态势。本月国产游戏版号发放86个，与1月、2月基本持平，22年4月版号重启以来，单次版号发放数量维持稳健扩张态势。同时，今年进口版号发放启动较早，我们预计全年进口版号发放总批次有望进一步恢复，驱动全年进口游戏版号发放总量温和抬升。 第二，腾讯网易连续5个月获得版号，行业供给质量有望进一步提升。头部公司版号获取能力稳定，本批次过审的游戏中，包括腾讯《末刀》、网易《零号任务》、吉比特《硬核机甲》、三七互娱《王国火种》、创梦天地《卡拉彼丘》、奥飞娱乐《汪汪快跑》、汤姆猫《闪耀时装店》等。 第三，游戏行业行情将逐步由估值提振向业绩回升过渡。2022年11月以来，政策端转暖驱动游戏行业估值提升，Q2起随着新产品上线，或驱动游戏行业业绩加速修复。 投资建议：行业政策回暖趋势+游戏公司重点产品上线周期进一步明朗，我们看好供给驱动下的景气度持续回暖，建议把握“精品内容+格局集中+出海”的中长期主线，关注兼具技术优势的头部游戏公司新产品储备丰富的精品游戏公司，相关标的：腾讯控股、网易、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司、祖龙娱乐等。 风险提示：新游上线延期，游戏行业监管风险，技术进步不及预期。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：3月23日，视觉中国旗下VCG.com网站推出公司首个AIGC应用产品——由AI驱动的AI智能搜索（Beta版）。AI智能搜索基于多模态、自然语言理解以及知识图谱等人工智能技术，用户不仅可以用“关键词”进行检索，也可以使用“自然语言”的方式进行搜索，AI智能搜索可准确理解用户的搜索需求，找到对应图片。 ——场景1：新闻编辑可输入文章核心段落，AI智能搜索帮忙配图。 ——场景2：创意文案，输入优美文案，AI智能搜索可帮忙找到极具氛围感的图片。 ——场景3：新媒体运营小编，输入文章标题，AI智能搜索可高效配图，大大提升编辑效率。 ——场景4：学校教师，输入光电效应/牛顿第一定律/诗词成语，AI智能搜索都能找到相应图片。 ——场景5：设计师，在搜索内容后任意加上“插画”、“矢量图”、“图标”、“美术字”、“ppt模版”等素材类型词，AI智能搜索能快速准确地定位所需素材类型。 后续展望：视觉中国将会推出 “AI搜索+AI生成”双服务模式，当用户在搜索不到合适内容时，平台将提供AI内容生成服务，既可以在搜索的图片基础上运用AIGC生成工具进行内容增减、风格转换、内容合成等创意扩展功能，也可以输入智能推荐的提示词获得AI生成的内容，以满足用户高效完成创意需求，成为用户有价值的创意“工具”。 观点重申：生成式AI对传统搜索模式的颠覆将不仅仅局限于浏览器领域，通过视觉中国AI智能搜索可以一窥新AI时代对信息分发路径的改造： （1）信息匹配效率将大幅提高：降低搜索门槛，AI对“自然语言”强大的理解能力赋能传统搜索型平台，用户不再依赖“精准”的关键词 （2）用户体验将大幅提升：从”搜索——众多选项中筛选——得到想要的信息“转向”搜索——AI生成——得到想要的信息“ （3）拥有海量图片版权的优质平台，其数据价值在AI时代、练大模型时代将提升到新的高度! 建议关注后续公司AI生成服务模式落地；同时继续看好AI给广告/电商/网文/游戏/影视/教育/金融等诸多领域标的带来价值重估！ 风险提示：AI技术发展不及预期，AI商业化应用不及预期，AI伦理风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2023年盈利强恢复的确定性再提升：4Q22收入+1%，渡过最后的压力期；Non-IFRS经营利润同比+19%，盈利增长已率先复苏。1Q23YTD国内游戏、广告、商业支付都已展现清晰的复苏趋势。23年上半年低基数将支撑业绩高弹性，下半年收入增速进一步回升助力盈利增长。如DNF手游获批，将进一步打开增长空间。 中期新的增长点亦在不断浮现：1）平台金融业务监管常态化，财富管理、消费贷款、保险等新产品或有望逐步推进，金融科技增长预期重燃。2）视频号直播电商起步，技术服务费收入有望逐步规模化。3）云业务有望23H2开始恢复较快增长，SaaS商业化规模有望逐步成型。 AI或将成为中长期重要增长乘数：腾讯发展AI技术基础深厚，案例、数据、云计算基建等多优势支持模型训练，2B2C应用结合方向丰富。 估值吸引力明显：23-25年预测PE分别为20x/17x/15x，扣除二级投资组合公允价值后对应PE分别为17x/14x/13x。前瞻PE低于09年来中位数1.3个标准差，相对纳指前瞻PE低于09年来中位数1.9个标准差，估值处于底部区间，胜率/赔率均好。 4Q22业绩会QA： 海外 / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们第一时间召开独家高管电话会，提示重视有积极变化的优质国有公司，主要逻辑如下： 1）上影股份收购控股股东上影集团所持有的上影元文化51%股权，开启国有企业集团内优势资源整合的序幕。我们认为未来优质资产有望通过央、国有上市公司实现更多市场化价值。 2）上影股份本次收购将新增优质稀缺IP运营板块，将作为公司未来重要战略方向，与传统电影发行和电影放映业务形成双轮驱动，力争打破传统电影公司对院线票房的依赖，助力业绩提升与突破。上影元将同步推进IP多元开发和新IP孵化，短期内以IP授权与文创开发业务为主，未来有望以自营模式探索更丰富的业务，持续IP开发和长线运营，实现更多优质IP长期价值。我们预期，注入后稀缺IP能有更大的开发动力和收入规模，实现公司增长的第二曲线。 3）公司23年1-2月票房收入较2022年同期增长10.43%，增速高于行业水平；观影人次较2022年同期增长1.23%；累计实现卖品收入较2022年同期增长67.69%，人均卖品收入较2022年同期增长79.67%。截至2023年2月末，公司直投影城票房市占0.9%，排名13；联和院线票房市占7.7%，排名第3，主业积极修复。建议持续积极关注。 互联网传媒 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

我们很看好AI应用未来的星辰大海，当前处于早期的逻辑演绎阶段，具备大量C端用户、有场景、且AI能辅助赋能带来商业模式创新的公司逻辑上最先受益，如果业务在海外有条件接入chatgpt享受正在发生的开放接口降本逻辑那就更加稀缺。汤姆猫符合以上我们所认可的所有标准，近期接入ChatGPT的产品“会聊天的汤姆猫”已经开启小规模测试，未来关注正式产品上线进展。 公司全资子公司Outfit7拥有汤姆猫家族这一全球知名IP，截至22H1，汤姆猫家族IP系列移动应用获得超过180亿次下载，全球月活跃用户数超过4亿人次。目前公司大约70%的收入及85%的用户均来自海外，不受国内政策监管影响，我们认为ChatGPT技术特点和公司汤姆猫家族IP的智能交互属性有着较高的契合度，近期公司已尝试应用ChatGPT模型进行 AI 语音互动产品功能原型测试，以验证相关技术与公司产品结合，试图努力将“会说话的汤姆猫”在未来迭代为“会聊天的汤姆猫 ”。公司近期披露拟发行股份募集资金，有望加速AI项目投入及汤姆猫IP迭代升级，提升用户互动体验。 公司2020-2021年稳态经营净利润在7亿元以上，2023年随着防疫优化带来的经济形势好转，国内广告需求有望充分恢复，且随着游戏版号常态化，公司很多游戏产品可以更多拿到版号上线兑现，主业持续向好，公司近期公告实控人及大股东承诺半年内不减持，也彰显了其长期经营的信心，建议持续重点关注。 相关报告、资料和我们联系。 互联网传媒 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。