Month: March 2023

年初以来市场对新能源汽车的担忧主要集中在两个方面：1）从需求来看无论是年初新能源汽车的价格战、近期燃油车由于7月开始的排放标准切换带来的去库存都使得大家对23年新能源汽车的销量增速比较担忧；2）从供需来看，20Q4到22Q2左右材料环节持续2年的价格上行趋势带来了原有企业和新进入者的大规模扩产，行业整体从供不应求进入到供过于求的阶段。 我们认为市场此前的悲观因素已经在股价中充分反应，从22Q4以来大家一直在交易行业供需格局恶化的预期，叠加3月初锂矿返利和燃油车降价也使得大家对复苏的节奏和预期更加谨慎，随之而来的是行业整体估值下滑到20X PE以下，材料环节回到10-15X PE。从行业变化来看：1）Q1目前已经是处于全年基本面最低的季度，后续3个季度只会延续环比提升的态势；2）从行业格局来看目前已经来看部分环节开始出清，部分企业处于盈亏平衡甚至亏损状态；3）从碳酸锂价格来看目前现货市场散单已经出现23W左右的成交较，期货市场价格回到20W以内，已经接近宜春锂云母的开采成本，价格有望触底稳住。 反弹优选电池龙头和出清的材料环节：1）电池23年将会经历一波行业洗牌阶段，龙头企业在经历了行业出清以后将有望迎来市场份额的提升，同时23年也是考虑企业供应链管理和控成本的年份，重点推荐宁德、亿纬；2）材料环节我们认为电解液最先出清，Q1尾部企业已经出现亏损或者盈亏平衡，头部企业凭借一体化布局享受上游材料端的盈利，推荐天赐材料、新宙邦，3）此外具备具备成本优势的材料企业也将充分受益：科达利、中伟、鼎胜、德方。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

总体：1-2月收入低个位数增长；外销下滑，内销中高个位数增长。利润增速高于收入增速。 家空：内销双位数增长，1-2月安装卡20%；外销高个位数下滑 冰洗：内销小个位数增长，外销双位数下滑 央空：双位数增长，内销高个位数增长，外销较快 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

AI加速：根据英伟达GTC大会内容，ChatGPT代表崭新的计算平台已经诞生，AI的「iPhone时刻」已经到来；3款全新推理GPU，包含AI视频、图像生成、ChatGPT等大型语言模型的推理加速，有望加速生成式AI开发及部署。 人机交互：OpenAI 发布了多模态预训练大模型 GPT-4，实现强大的识图能力、回答准确性显著提高，具有更广泛的通识知识和问题解决能力。此外GPT-4全面接入微软Office全家桶，与消费电子交互迈入了新的阶段。 算力延伸：数据量增加边+端运算分担云运算压力，产业链延伸有望重点受益。以Chatgpt为例，18年发布的GPT-1参数量达1.17亿，23年发布的GPT-4 数量达1.8-2.8千亿；数据量大幅度增加趋势确定，有望带动在各个靠近设备的节点运算需求。 AIOT ：AI需求场景不断扩散，智能家居、可穿戴等终端有望持续增加交互场景进一步提升用户体验；我们认为数字芯片除了短期需求改善带动复苏外，AI需求有望带动技术不断升级推动中长期发展。 基本面：根据台股月度营收数据，展望一季度为全年最差季度，下半年待周期复苏同比有望实现增长；基本面底部渐进，利空预期已反应，重点关注复苏+新品推动估值修复机会。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：英伟达 CEO 黄仁勋《切勿错过 AI 的决定性时刻》主题演讲强调了加速计算和人工智能在各个领域的应用。同时，英伟达公布了包括全新的量子计算系统、云服务平台、视觉图像系统等AI技术的最新应用，包括DGX Quantum，（首个结合GPU和量子计算的系统），NVIDIA DGX Cloud（AI超级计算服务），BioNeMo Cloud（云服务），CV-CUDA（GPU加速库）等多类新技术。AI迎来IPHONE时刻。 算力保障人工智能技术飞速发展，GPU支撑强大算力落地。 ChatGPT应用场景下的GPU通常指GPGPU，去掉GPU为了图形处理而设计的加速硬件单元，保留了GPU的SIMT架构和通用计算单元。所以对于ChatGPT场景下的AI训练、矩阵运算等通用计算类型的任务仍然保留了GPU的优势，即高效搬运，运算，重复性的有海量数据的任务。#国内公司海光信息的DCU产品归属的GPGPU范畴可广泛用于包括ChatGPT所处的人工智能及大数据等领域。 PCB&连接器满足算力数量需求，广泛应用数据中心领域。 ChatGPT大模型的特点带来了陡增的算力需求，仅GPT3模型就需要上千片A100芯片超一个月的训练时间，其中包括1750亿个参数、45TB数据量。服务器、交换机等作为算力的载体和传输硬件，将极大提升PCB和连接器等部件的用量。以传统核心算力板卡供应商胜宏科技为例，公司支持主要供应英伟达A100+H100的板卡，单价较高。连接器公司鼎通科技的通信数据中心业务占比高达60%，公司I/O连接器、CAGE和背板连接器产品直接供应安费诺、莫仕、泰科等头部公司，最终应用于数据中心与服务器领域。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

美国ITC发布初裁决定，认定添可出口到美国的洗地机产品不侵犯必胜所主张的专利权，可以继续正常在美国销售。2022年2月，必胜在美国ITC发起针对添可洗地机的337调查，宣称其5条专利被添可侵犯。经过1年多的调研，ITC做出此初裁认定。我们认为，国内龙头企业在出海的过程中，应对海外竞对的专利战是必经之路。 2017年，iRobot对11家中国扫地机器人企业提起337调查。科沃斯曾经和戴森有一场历时五年，涉及四项专利的专利战，最终获胜。科沃斯作为一家有志于成为全球地面清洁电器龙头的企业，对海外专利一直很看重，我们对公司的全球化扩张充满信心。 预计公司海外业务将迎来发展机遇期。2022年，我们测算公司的海外收入占比仅约30%。海外地面清洁电器市场约是国内的5倍，市场潜力更大。2023年，在解决了专利问题，以及疫情管控放开后，公司将加大在海外市场的布局力度。公司目前已经是全球扫地机器人和洗地机行业的技术引领者，我们预计海外业务占比将稳步提升。除洗地机外，公司旗下还有吸尘器、地毯清洗机、集尘基站扫地机器人等一系列针对海外地面清洁电器市场的产品。 基本面方面，23Q2，由于低基数效应和618催化，有望看到行业销量数据的拐点。公司3~5月将陆续发布多款新品，包括升级款和高性价比款的扫地机器人和洗地机，高性价比的产品有利于行业放量。新品类方面，公司已经推出智能料理机、割草机器人和商用清洁机器人。 AI是当前市场的投资主线，公司一直在持续推动AI技术在扫地机器人上的应用，目前的主力产品都使用了大量AI视觉的技术用以识别周围环境。此外，公司在行业中首个推出YIKO语音助手，用语音交互的方式实现更自然的人机交互体验。我们认为，公司在AI应用领域的布局和价值将获得市场更高的认可。 我们重申对科沃斯的重点推荐。各位领导与我们交流公司情况。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

自动驾驶需要大量的数据处理和分析，同时需要模拟众多不同场景下的测试应用，AIGC的发展将有助于自动驾驶的推进落地。 板块逐步进入预期修复期，短期交易重心在自动驾驶等等AI相关领域。从基本面预期和交易层面观看，板块已经接近最悲观预期时点，预计后续将逐步进入预期修复期，短期仍然以alpha机会，包括特斯拉产业链以及跟AIGC关联度较高的自动驾驶产业链。4月开始随着车展等催化剂的逐步落地，板块的beta型机会将逐步增大。 板块已经接近最悲观预期时点，后续将逐步修正。从基本面预期看，市场对于价格战的担心已经充分反应，我们预计进入随着合资品牌清库存的推进，4月开始终端价格折扣有望有所回收；交易层面乘用车持仓已经降至较低水平，市场调换仓行为对于乘用车板块的冲击在边际减弱。我们认为板块将逐步进入续期修复期。 短期板块以alpha机会为主，包括自动驾驶产业链以及特斯拉产业链等。AIGC的发展将有助于自动驾驶的推进落地：自动驾驶需要大量的数据处理和分析，同时自动驾驶的应用也需要长期仿真测试以及道路测试，AIGC的发展将缩短自动驾驶开发进程，高精地图、算法以及相关硬件会相对更加受益。同时特斯拉产业链、上海车展等也会是市场短期交易的重要方向。 行业加速出清下，整车和零部件企业中期成长逻辑更加明确：优质自主品牌中期销量以及单车盈利将继续提升，零部件企业也会显著受益供应链封闭的合资品牌的市场份额的下降。继续推荐三条主线，智能化主线，推荐标的德赛西威、伯特利、上声电子、星宇股份、科博达、华阳集团、华域汽车等；高景气度新能源化主线，推荐标的爱柯迪、瑞鹄模具、双环传动、沪光股份、旭升集团、标榜股份、新泉股份、巨一科技、拓普集团等；自主品牌主线，推荐标的理想汽车、长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、春风动力、福耀玻璃等，受益标的江淮汽车等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

正如 GTC 2023 大会上英伟达 CEO 黄仁勋所说“AI 的 「iPhone 时刻」已经到来”。昨晚，英伟达、微软、Google、Adobe 等厂商在相差无几的时间里都推出了各自的 AI 服务。相关超级应用的陆续出现，标志着AI 正以一个前所未有的速度渗入各行各业，推动新一轮的产业革命。光模块作为AI算力设施中必备的网络设备，未来将持续受益。 AI应用的爆发将推动低成本、大规模算力的需求。一方面，我们认为AI算力需求的爆发将加速800G、1.6T高端光模块产品的研发与放量。另一方面，对于低成本算力的需要也要求光模块进一步实现功耗的降低，推动CPO与线性直驱等新型低功耗方案的发展（两种方案预计均可以减少50%以上的功耗）。 目前国内厂商在新产品/新方案布局全球领先 -高速率：目前我们预计今年全球800G需求在60~70万只，其中中际旭创占据主要份额，明年我们预期整体需求将超过150万只。同时中际旭创、新易盛、光迅科技、剑桥科技等厂商都在今年三月初的OFC 2023会议上推出了1.6T产品，研发进度全球领先。 -低功耗：目前我国光模块厂商在低功耗方案上均做出了重点布局：在OFC 2023会议上，中际旭创推出了功耗低于14W的800G硅光产品；新易盛、剑桥科技、海信宽带均展示了800G 线性直驱的方案，有望在未来低功耗方案的竞争中占得先机。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1）证券的交易软件2022年3月14日和5月16日（持续约10分钟）先后出现故障，出现投资者无法登陆等情形； 2）针对3月的故障，深圳证监局向证券发布行政监管措施，要求其强化研发、测试、上线升级变更及运维管理，保障信息系统安全平稳运行。同时，证监局要求证券对此次事件相关责任人员进行责任追究，于三个月内完成上述整改并向证监局报送整改报告。 3）在5月的故障再次发生后，深圳证券交易所则针对证券及主要负责人采取书面警示的自律监管措施。 4）针对这一类的案件，具体处罚监管会视乎出现故障的原因进行分析，短时间内多次出现故障会被认定安全事故，大概率是收到行政处罚、扣分等，主要责任人则需要承担责任。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2. 高频数据反映二手房景气稳在高位；新房销售开启月末冲量，节奏稳定；景气加速回升的概率下降； 3. “一城一策”整体偏宽但空间有限，相较年初，下一季度可以调降房贷利率的城市数量进一步减少，承托景气走强的概率下降； 4. 居民购房信心未能完全恢复，二手销量好于现房，现房好于期房，制约了政策在刺激需求上的弹性； 5. 地产景气“金三”无忧、“银四”韧性仍在，但二季度末景气或将边际走弱。 #高频观察 建筑实物工作量边际转弱，短期主要受到降雨困扰，中期看资金下拨效率将是决定性因素，建筑在天气转好后或维持慢复苏，市政基建强于房建，强财力地区强于弱财力地区。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

（金属+汽车） 集团与蔚来汽车签署《战略合作框架协议》： 1、协议双方将在供应链四大维度进行深度合作：近地化、低碳化、数字透明化以及全球化：具体包括实现在蔚来合肥工厂周边的供应支持，开展在低碳材料利用和供应链降碳的实质性落地，同时在全球范围内进行业务合作； 2、在车身一体化压铸结构件轻量化、新材料应用等方面深入合作，并在一体化电池盒、三电部分产品和汽车底盘等产品进行全方位的合作探讨； 3、在2025年之前实现近地化供应以及文灿工厂数字化系统的打通； 4、在低碳/绿铝材料方面，双方共同设定目标与举措； 5、本次协议有效期为5年，双方协商一致后可续签本协议。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2023年的金山远胜2020年！GPT白马龙头金山办公，认准计算机 2022年4月力推公司一季报超预期，8月力推季度反转，计算机势起金山，今年年初强call计算机最强之矛，今年胜负手。 收入利润剪刀差+国产化政策催化+AI趋势革命，今年的金山处在历史最好的时刻，金山有望复刻并赶超chatgpt在全球带来的革命，最顺的逻辑，最硬的基本面。 当前时点，我们依然强烈看好！具体可参考上周“为什么我们如此看好金山”的主题电话会！ / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

AI助力终端交互升级，对XR设备利好尤其明显。现阶段AR/VR交互以手柄、手势交互为主，随着AI及机器学习技术优化，语音/表情/眼神等方式的精确度有望快速提升，降低XR手柄交互的必要性，带给用户更完美的交互体验。苹果MR预计率先开启无手柄交互时代。XR若能脱离手柄，解放双手后应用场景大幅提升，有望促进XR产业的蓬勃发展。据vr陀螺，苹果即将发布的MR产品“Reality Pro” 还将配备 AIGC 等功能，即通过 Siri 语音输入，可以在真实环境中快速创建动物等虚拟物体，无需经历建模、编程等传统动画制作流程。 XR设备作为消费级AI应用的硬件入口，彼此促进以提升用户体验。AI在消费级场景中，终端硬件设备既是AI模型物理世界信息的输入口，也是内容呈现的载体，是终端+内容+生态闭环的开端和平台。类比手机，硬件厂商利用流量通过预装、分发和宣发获取移动互联网的充分红利，部分厂商以此补贴硬件售价以促进销售高增长。同时，为获取更加多维和准确的信息输入，对XR设备的硬件要求也将持续提升。 建议关注：赛腾股份、智立方、杰普特、兆威机电、创维数字 风险提示：新产品创新不及预期、发布时间及参数变化、产品定位不及预期 电子： 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、新股统一更改为中签500股了，不是1000股了。 2、新股上市都一样了，前5天没有涨跌幅限制，5天后，沪深主板还是10%；前五天没有涨幅限制，不再有天天一字板，利空通道党。 3、主板出现2%的挂单限制 ，就是说只有涨到8个点才能挂单涨停价，超过2%的都是废单； 4、主板10天四次异动或者10天100%涨跌幅偏离就停牌，并且还有30天200%的限制，意味着不会再出现大袄股。 5、增发、重组的定价修改为二十日均价的80%，有利于重组注资的企业。 6、注册制正式实施后，股票数量会快速增多，全面牛市或者全面上涨的时代已经过去，未来投资股票看的是选股眼光和专业能力。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

华为轮值董事长徐直军表示华为已在芯片领域完成14nm以上EDA工具国产化，今年将完成全面验证。 EDA即电子设计自动化，是集成电路产业的源头，被称为芯片之母。EDA指的是用于辅助完成超大规模集成电路芯片设计、制造、封装、测试整个流程的计算机软件。它在集成电路产业链中处于上游的位置，控制着整个中游的芯片设计与生产，起到了关键性的决定作用。 随着国内集成电路行业的不断发展，产业链配套需求对国产EDA的需求不断加大。中国EDA市场规模较小，但增长迅速。 国内EDA领域诞生了华大九天、概伦电子、广立微、安路科技等一批优质企业。其中，华大九天销售额占本土EDA企业销售的一半以上。概伦电子的主要产品包含制造类EDA工具、设计类EDA工具、半导体器件测试仪器以及半导体工程服务四个部分。广立微提供制造类EDA软件、电性测试设备和芯片成品率提升方案。安路科技主营业务为FPGA芯片及专用EDA软件的研发，设计与销售。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

通过研究海外AIGC工具，从文档处理Notion AI、AI聊天Glow、图片/视频生成Midjourney和Runway，到海外头部VC机构Y Combinator投资的的电商、营销、图文音视频编辑等应用，结合微软、谷歌和百度推出的多模态模型，我们已看到AI在各领域的各产业链环节的融合，实现解放生产力、提升效率、提供新型创作平台、缓解C端设备运算压力等目的。 以海外落地场景为范本，我们也整理了国内游戏、办公、营销、电商、音视频、虚拟人和教育等领域的相关公司与AIGC的融合情况和受益逻辑，大家阅读报告~ AI应用系列-150页 1）AI+游戏： 2）AI+办公/营销/电商： 3）AI+音视频： 4）AI+虚拟人/教育： ！ 互联网传媒 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

本周氯碱行业价格/价差分位数分别为32.2%/36.6%。 电石法PVC、烧碱价格走势下行：截止3月24日国内电石法PVC（华东地区）均价6000元/吨，环比-1.64%，同比-33.43%；乙烯法PVC均价6383元/吨，环比-2.55%，同比-34.79%；32%烧碱均价877.20元/吨，环比+0.99%，同比-25.42%。本周国内电石法PVC主流市场行情跌跌不休，市场参与者报价信心受到打压，贸易商低价出货占据主导，终端逢低拿货为主；液碱市场有回暖趋势，部分区域仍显下行。 电石行情跌势扩大，需求低迷：本周西北地区电石均价3206元/吨，环比-5.43%，同比-21.73%。电石开工率为76.05%，环比-1.74%，产量为54.71万吨，环比-4.52%。本周国内电石市场行情延续下行基调，且跌势扩大。在亏损与高库存的双重压力下，下游PVC企业负荷较低，且各家待卸车表现居高不下。 PVC需求好于前期，烧碱需求弱稳运行：本周PVC开工率为76.66%，环比-0.35PCT，电石法PVC生产装置开工率为73.46%。PVC下游制品企业对于高价货源抵触情绪较强。本周烧碱开工率为78.19%，环比-3.91PCT，主力下游氧化铝市场预计下周依旧维持弱稳运行状态。 本周烧碱库存缩减，PVC、电石库存增加：烧碱/PVC/电石的工厂库存分别为23.07/50.31/2.47万吨，环比分别-2.58%/+0.10%/+58.33%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

——————————— 特高压建设目的不仅在消纳，还在电力保供 特高压直流一方面可解决大基地弃风弃光问题，另一方面对受端省份电力保供也起到关键作用。据电规总院预测，2024年，冀南、安徽、湖北、重庆、贵州、湖南、江西等省份将面临电力供需紧张的形势，蒙西、山东、河南、江苏、上海、浙江、广东、广西、云南等省市将面临电力供需偏紧的形势。从地理上看，缺电省份主要集中在我国中东部，除了新建一批保供煤电外，加快推进特高压直流建设同样重要。 多省加快推进直流储备项目 近期，我们看到多个省份提到加快推进特高压直流储备项目。如3月3日，浙江省提出将积极推进“外电入浙”特高压工程规划建设；3月7日，四川省提出研究推动陇电入川、疆电入川、藏电入川工程；3月22日，江苏、安徽两省在能源合作协议中提到双方将共同争取新的特高压通道，以提升能源保供能力；3月24日，江西省提出23年将积极推动第二回特高压入赣直流纳规建设。我们预计新的特高压直流规划线路有望在今年落地，我们保持对25年仍有4条直流核准开工的预测。 大连电瓷再推荐，低估的特高压弹性标的 公司市占率稳居第一，24年特高压收入翻倍。我们详细统计了20年以来特高压绝缘子的招标情况，按材质类型分，瓷绝缘子为主流，占比62%，玻璃和复合分别占19%。瓷绝缘子中标公司中，大连电瓷中标份额52%稳居第一，苏州电瓷、山东高亚、内蒙精诚份额分别为37%/7%/4%。假设绝缘子价值量占特高压总投资4%，瓷绝缘子占比和公司市占率保持稳定，可测算出23/24/25年公司特高压绝缘子收入有望达到6.1/13.5/15.4亿。 研发投入巩固龙头优势，产品迭代带动盈利提升。公司21年研发投入0.6亿元，营收占比6.0%；对比苏瓷21年研发投入0.2亿元，营收占比3.9%，公司有望在绝缘子领域保持技术领先优势。此外，公司目前研发重点为混合绝缘子，未来在沿海等高污秽地区有望大范围替代，产品毛利率有望提升至50-60%。 投资建议 我们对直流产业链各公司总体业绩做了拆分测算，综合考虑公司体量、利润增速、24年估值等，当前时点我们主推【许继电气】23/24年业绩11.0/16.7亿（22X/15X）、【大连电瓷】23/24年业绩1.9/4.1亿（25X/12X）。 关注其他弹性标的：【金冠电气】23/24年业绩1.5/2.2亿（17X/12X）、【派瑞股份】23/24年业绩1.0/2.5亿（51X/20X）、【高澜股份】23/24年业绩1.4/1.9亿（30X/22X）。 若需特高压数据库以及直流产业链各公司案头，私戳~ ——————————— 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

1、人工智能+数字经济普遍讨论交易过热，单纯指标看计算机周度成交额连续8周以上，tmt相关也不低，但不建议以此拥挤判断行情走势。本轮上涨，即使前10%分位数基金，也只是部分跟上了其步伐，并不像2021年2月那种逼空行情中净值同向变动的拥挤交易。我们认为，拥有更“星辰大海“叙事但没有业绩的tmt其实是一种”反高景气“策略，这是过去市场均值回归的一种力量，并不会因为指标拥挤而结束。不过要成为”主航道“，基本面进展需要观测，同时”负债端“需要考虑，当下前10%和20%的表现的基金，距离21年发行高点还差20%以上的净值，把过去赔的钱赚回来是可以实现赛道化、资金正向循环的前提。目前看，真正的风险不在于短期下跌，而是被不断”逼空“后，仓位过多下注导致错过主线的风险。 2、本轮德银和瑞士信贷一样，具有2016年资产规模下降的特性。由于德国央行不需要承担“最后贷款人“义务，其化解措施需要欧央行决策，相比于SVB和瑞信，其决策可能有延迟反馈，更久、更广是其特征。美国未来将面对中小银行持续收缩，可能是不断的利率风险和房地产部门信用收缩，但是消费贷款影响并不大，美国经济基本面仍有韧性，自然的信用收缩难以解决通胀。摆在面前的，可能只有萧条和滞胀两种选择，当萧条叙事越来越近，其实离走向滞胀也就越来越近，没有国家会主动选择萧条。 3、当下中国经济内生动能较弱，市场所有逻辑都被海外牵着走，包括海外映射的数字经济和人工智能。一旦海外进入危机场景中，整体内生抵御能力较弱。可以期待的是每次下跌中的平准力量，历史数据看，以50、宽基和部分央企为主，成为权益市场内部的“黑天鹅“策略。 结论是，反高景气，反萧条和反脆弱上下注。 推荐： 1、贵金属顺风仍在，但可以关注萧条叙事临近，越应该“反萧条“布局能源（油、煤、油运），有色（铜）； 2、部分市场稳定力量，上证50，央企国企：三桶油、保险、建筑、电力等； 3、房地产修复已经明显放缓，地产股的机会开始出现； 4、人工智能、数字经济机会并不会因为拥挤结束，但是仓位控制非常关键。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

核心观点：上周沪深300涨1.72%，建材涨0.92%，玻纤及部分地产链品种涨幅居前。30个大中城市过去一周（0318-0324）商品房销售面积环比继续呈现上升态势，且单周销售面积为今年以来的最高值。我们认为，前期市场对地产销售改善的持续性存在较大分歧，其也成为了压制建材板块行情的重要因素之一。但最近两周地产销售持续走好，或有望促进市场对地产链基本面预期的改善。我们预计，后期若地产链需求预期改善，前期预期相对偏弱的新开工端建材品种（防水、减水剂、水泥等）估值修复的空间更大，且EPS在下半年也有望进入修复空间，竣工端品种则有望迎来基本面的加速改善，但估值修复空间或小于开工端。当前继续看好基建地产链传统建材，同时建议关注玻纤、石英砂、TCO玻璃等新兴建材机会。 上周工作：专家交流（国改专家，碳纤维及水泥行业会议），公司交流（中国巨石，中材国际），交流反馈，建筑建材一季报前瞻 上周推荐组合表现：东方雨虹（2.09%），旗滨集团（5.45%），蒙娜丽莎（6.64%），亚士创能（-1.83%），垒知集团（5.39%），山东药玻（-2.41%） 本周推荐组合：东方雨虹，旗滨集团，蒙娜丽莎，中国巨石，垒知集团，山东药玻 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。