投研家

2022年业绩快报： （1）公司预计2022年收入54.8亿元，同比-32.79%（22Q3并表虹桥机场等，追溯调整口径，下同）；归母净利润-29.82 亿元，落在业绩预亏区间下限，亏损同比扩大14.0亿元。 （2）22Q4营业收入13.5亿元，同比-35%；归母净利润-8.8亿元，亏损同比扩大3.7亿元。 经营数据： （1）22Q4上海两场旅客吞吐量885万人次，同比21Q4增长32%，环比22Q3下降3%。其中国际及地区旅客吞吐量46万人次，环比22Q3增加47%。 （2）2022年，浦东机场旅客吞吐量1418万人次/-56%，其中国内旅客同比-58%、国际及地区旅客同比-20%。 2022业绩点评： （1）公司2022年完成重大资产重组，受疫情反复冲击，机场主要业务量低位运行；同时公司运营成本、摊销成本以及疫情防控支出也对公司经营产生较大压力，导致全年亏损扩大。 （2）根据免税补充协议，22Q4国际旅客量环比增加47%，我们预计Q4免税租金收入环比Q3小幅增长。 2023展望： （1）3月中上旬上海浦东机场国际航班量恢复至19年的3成左右。3.26新航季后国际航班量将加速恢复，同时虹桥机场将复飞国际航班。随着国际客流恢复，机场免税销售规模恢复确定性较强，新增免税面积效应将显现，免税客单价有望超预期恢复，机场议价权将大幅回升。 （2）1月公司公告拟收购免税资产，交易完成后，中免在北京、上海所有业务，中免持股51%股权，上海机场将持有15.68%股权，将贡献投资收益，公司从业主方变成“业主方+经营方”，抗风险能力增强。 （3）2023年的上海机场，想象空间还很大，比如调整免税合同的可能性、比如重奢进驻。 维持“买入”评级。 风险提示：客流恢复不及预期；免税规模增速不及预期；收购日上尚待审批，有无法完成的风险。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

根据华恒生物2022年度业绩快报，2022年公司实现营业收入为14.19亿元，同比增长48.69%；实现归母净利润为3.19亿元，同比增长89.59%，其中Q4归母净利润破1亿元超预期。考虑到公司布局的1，3-丙二醇、丁二酸、苹果酸三个大单品将于2024年放量，我们认为公司后续的成长空间、路径和速度的确定性极高，坚定推荐。 1，3-丙二醇下游PTT市场前景广阔，公司项目有望实现进口替代。1，3-丙二醇作为重要的单体和中间体，主要用作合成PTT，目前国内PTT的年消费量大约在12-14万吨，90%用于合成纤维。随着PTT的优良性能逐步被企业熟知、认可、接受，其市场优势前景将逐渐显现。但是受限于国内工业化技术和量产瓶颈，我国1，3-丙二醇仍主要依赖进口原杜邦工厂的产品，2020年进口依赖度约78%。公司项目拟采用自主研发的生物法生产1，3-丙二醇技术工艺，有助于解决PTT生产过程中的“卡脖子材料”问题。 丁二酸和苹果酸下游需求潜力巨大。丁二酸可用于生产生物基PBS、BDO等产品，其中用于生物降解材料PBS占比超过50%，欧洲生物塑料协会预计2026年全球PBS产能将达到121.5 万吨，带动丁二酸需求快速增长，同时丁二酸“加氢法”制备的生物基丁二醇也有可观的潜在市场空间。苹果酸应用领域广泛，食品和饮料领域的需求占比 80%以上，与柠檬酸、乳酸等传统酸味剂相比优势突出、附加值高，根据 IMARC，2021 年全球柠檬酸的市场规模约为270万吨，鉴于苹果酸和柠檬酸的复配使用甚至苹果酸一定程度上具有代替柠檬酸的潜力，苹果酸预计将会具有较大的需求增量。 平台拓展能力凸显，新产品产能加速兑现。公司拓展的生物制造新产品与核心产品丙氨酸、缬氨酸的厌氧发酵法相比，在关键技术、工艺流程、生产设备等方面有着诸多共通之处，公司可以将既有的工业菌种创制、发酵过程智能控制、高效后提取、产品应用开发环节等技术优势和生产经验复制于新产品的工业化生产过程，形成与现有主要产品的协同发展。我们坚定看好公司新产品落地带来的业绩兑现，一年维度目标市值250-300亿元。 证券新材料 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

公司旗下瑞云是全球最大的云渲染算力平台之一，拥有5w个由GPU和CPU构成的算力节点，用户超20万，遍及50多个国家和地区，瑞云科技旗下云渲染品牌，Renderbus瑞云渲染被誉为中国云渲染的先行者，代表案例包括电影《长津湖》、《三体》、《哪吒之魔童降世》、《流浪地球》等。 丝路视觉在互动易已经公开表示：“公司旗下瑞云科技在AIGC方面确实有所探索和布局”。公司作为全国性的专业数字视觉综合服务供应商，立足于视觉科技与应用行业，专注于CG应用领域，目前仍在探索AIGC与该行业的应用。 风险提示：AI应用落地不及预期 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

看点： #处于估值底部、看好板块反弹！ 当前光伏各环节估值水平基本回调至平价上网前，组件环节对应23年PE约14-20X（业绩增速70%+），逆变器23年PE约20-23X（业绩增速100%+），电池23年PE约9-11X（业绩增速60%+），各环节PEG基本在0.3以下，光储板块短有高确定性业绩，长有高成长空间，市场严重低估，当前处于估值底部，看好光储底部反弹！ #硅料新一轮降价启动、下游排产上调积极。硅料价格经历春节前后骤跌与快速反弹涨至24万元/吨后价格见顶，3月新一轮降价开启，当前价格降至21-22万元/吨，未来随新增产能释放价格将进一步下行，预计23H1有望降至15万左右，持续带动需求释放；龙头硅片价格维稳，组件报价1.7-1.8元/W，带动电站IRR升到7-10%，国内地面陆续启动叠加海外需求向好，组件排产持续上调，龙头3月排产环增10-20%，预计23Q1组件CR4出货46-51GW，同增70%+ ！ #海外利好频出、利空实际无明显影响、国内外需求两旺。国内1-2月光伏装机20.4GW，同增88%，超预期！美国UFLPA逐步放松，组件清关速度加快，1月组件进口4.25GW，同环增65%/6%，23年一线组件厂东南亚产能已订满，需求持续向好；欧盟CBAM通过、28年强制所有新建建筑安装光伏屋顶推动需求提升，净零工业法案落地但对国内实际影响较小，德国加速阳台系统普及，印度ALMM放宽两年，中东稳定贸易环境下大增量空间国产有望受益，海外利好频出，23年1-2月硅片电池组件出口43.7GW，同增24%，逆变器出口19.5亿美元，同增131%，海外需求持续旺盛超预期！国内外需求两旺，预计23年光伏装机保持50%+增长至370-380GW，持续看好光储板块成长性提升！ 投资建议：当前光储位于估值底部，2023年高增长确定，看好逆变器（阳光电源、固德威、德业股份、锦浪科技、禾迈股份、科士达、昱能科技，关注盛弘股份），组件（隆基绿能、晶澳科技、天合光能、晶科能源、通威股份，关注阿特斯、东方日升、横店东磁、亿晶光电），看好topcon等电池新技术龙头（晶科能源、钧达股份、爱旭股份），和格局稳定的硅片、胶膜、玻璃和部分辅材龙头（TCL中环、福斯特、海优新材、福莱特、美畅股份，关注聚和材料、宇邦新材、通灵股份、快可电子） 风险提示：竞争加剧，政策不及预期 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

国内新闻： 1.三一重能104米陆上风电叶片正式下线，刷新全球最长陆上风电叶片纪录，中国陆上风电叶片正式进入“100m+时代”；公司自主研发的智能制造“数字元平台”同日正式发布。 2.双良节能三期50GW单晶硅项目在包头开工，预计2023年11月底全面建成并部分投产，届时双良在包头建设的产能将达到100GW。 国外新闻： 1.据德国太阳能行业协会(BSW)测算，2022年德国安装的户用太阳能和储能系统的数量较上年增加52%，光伏部署量增长40%以上。 公司公告： 1.天能股份：1）公司发布年报，2022年营业收入达418.82亿元，同比增长8.18%；归母净利润19.08亿元，同比增长39.35%；扣非归母净利润15.45亿元，同比增长49.04%。2）预计2023年日常交易金额为145.27亿元。 2.中海油服：公司发布年报，2022年营业收入达356.59亿元，同比增长22.1%；归母净利润23.53亿元，同比增长651.1%；扣非归母净利润22.49亿元，扭亏为盈。 3.中国船舶：子公司广船国际拟收购中船投资持有的中山广船51%的股权，收购价格7.02亿元。 4.润邦股份：公司及子公司德国Koch公司与FLSmidth集团签署了排他性《意向书》，拟收购FLSmidth集团全球散料装卸搬运系统业务及其全球售后服务体系。 5.格林美：与SKOn、ECOPRO在韩国共同签订了《》，确认了三方在大韩民国投资一家二次动力电池用新一代超高镍多元前驱体（PCAM）制造工厂的初步意向，工厂最低年产4.3万吨镍钴锰原料。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

经济下台阶的历史经验：13年中国、70年代美日均迎来供给创新，核心新兴产业逐步涌现，股市走向“科创牛”。 当前科创板VS13创业板的行情比较：前期行情均经历深度回调后的1年磨底期，磨底期间产业政策频出，营收增速均开始拐点向上，机构资金均持续流入板块。 “科创牛”旗手系列： 1⃣“科创牛市”的历史经验比较： 2⃣科创行情何时起？： 更多“科创牛”系列深度，持续关注#策略 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

金属+汽车 【2022年业绩】 公司全年实现营收2703亿元，同增20%；实现净利润248亿元，同增26%；实现归母净利润200亿元，同增28%。 主要得益于公司铜、金、锌等金属产量规模增长，尤其矿产铜产量实现87.7万吨，同比大幅增长49%，毛利占比50%；矿产金产量56.4吨，同增19%，毛利占比24.6%。 【资源量及储量明显提升】 2022年公司聚焦优质矿产，进行逆周期并购与自主勘探，资源量再上一层。截止2022年保有探明和控制及推断的资源量： 1）铜：7372万吨； 2）金：3117吨； 3）银：14611吨； 4）当量碳酸锂：1215万吨； 5）钼：302万吨。 【主要板块营收情况】 1）矿山产金：224亿元，同增41%； 2）矿山产铜精矿：294亿元，同增48%； 3）矿山产锌：63亿元，同增11%。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

守卫我国IT基础设施国产化的长城，“信创+国企改革”双重机遇加持 公司是中国“PKS”自主计算体系建设主力军和网信科技自主创新生力军。 根据预测国内PC、服务器CPU国产替代目标市场规模到2027年有望超300亿元，市场潜力可期；同时新型举国体制下国企改革大势所趋，公司有望受益 以飞腾为心，助力长城高速发展 飞腾通过20多年的探索，掌握核心技术，技术安全可控，研发了世界上首款基于ARM架构的64核CPU。 产品谱系全面，目前包括高性能服务器CPU（腾云S系列）、高效能桌面CPU（腾锐D系列）、高端嵌入式CPU（腾珑E系列）和飞腾套片四大系列，性能上与全球主流的厂商达到相同水平 在党政、金融、教育、电力、交通、航天等多个领域覆盖多个头部客户，根据2021生态大会数据，飞腾CPU占国内同类市场70%以上份额。 以整机为基基本盘稳固扎实，同时积极布局数据中心及AI等领域 2021年长城整机在党政市场综合市占率近1/3；央企试点销售覆盖率为超过50%，在金融信创终端产品试点入围银行达52家。 与此同时，公司紧抓科技产业发展大趋势，布局云和AI等前沿技术，目前在AI服务器及数据中心等领域均有重要进展。 投资建议：预计2022-2024年归母净利润分别为3.15、7.09、10.97亿元，对应PE分别为138X、61X、40X，维持“推荐”评级。 风险提示：国产化政策推进不及预期；新技术发展不及预期；行业竞争加剧 计算机/ 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

【业绩公告】 1、1）天能股份2022年营收419亿元（+8.18%），归母净利润19.1亿元（+39.3%）。其中2022单Q4营收118亿元（同比-1.06%，环比-7.60%），归母净利润4.83亿元（同比+59.1%，环比-28.2%）。2）拟每股派0.60元（含税） 2、1）硅宝科技2022年营收26.9亿元（+5.43%），归母净利润2.50亿元（-6.48%）。其中2022单Q4营收6.75亿元（同比-22.7%，环比+5.91%），归母净利润8,448万元（同比-20.3%，环比+34.0%）。2）拟每10股派3.00元（含税） 3、1）泛亚微透2022年营收3.64亿元（+15.1%），归母净利润3,134万元（-52.8%）。其中2022单Q4营收1.19亿元（同比+12.4%，环比+19.7%），归母净利润-1,146万元（同比-150%，环比-170%）。2）拟每10股派5.00元（含税） 【对外投资/增资子公司】 1、格林美与SK On、ECOPRO共同签订谅解备忘录，拟在2023-26年内以合资企业方式投资64.0亿元，在韩国新万金国家产业园区中建设年产4.30万吨新一代超高镍多元前驱体及其配套镍钴锰原料体系的制造工厂，后续产能建设规模将不少于10.0万吨 2、泛亚微透子公司大音希声拟投资1.91亿元建设无机固态气凝胶复合材料研发生产基地项目，预计年产能30.0万平方米 3、江特电机拟以2,000万元自有资金增资全资孙公司江腾锂业，用于宜丰项目顺利开展 【减持】 1、科达利股东大业盛德因自身资金需求拟减持不超过234万股（占总股本1.00%） 【中标】 1、飞龙股份获某上市公司商用大巴及储能项目电子水泵总成定点通知函 【股权激励计划】 1、赛力斯2021年股权激励计划首次及预留部分授予的激励对象将于3月30日-4月28日限制行权 2、小鹏汽车2019年限制性股权激励计划第四个归属期归属条件成就，本次激励对象人数12人，拟归属股票291万股（占总股本0.17%） 【核心技术人员辞职】 1、天能股份核心技术人员陈飞因个人原因辞去子公司天能帅福得高级工程师职务 【解禁】 1、元琛科技200万股限售股（占总股本1.25%）将于3月31日解禁上市 【质押】 1、比亚迪股东吕向阳质押200万股（占总股本0.07%），目前累计质押股份占公司总股本1.91％ 【其他】 1、华友钴业将“华友转债”转股价格由84.19元/股调整为84.20元/股 2、天能股份预计2023年度日常关联交易金额约为145亿元（同比+53.0%） 3、泛亚微透预计2023年度与关联方江苏源氢日常关联交易金额不超过5,000万元（同比+431%） 4、艾华集团子公司江苏立富获得高新技术企业证书，2022-24年内可享受税收优惠政策 5、天能股份变更及终止部分募投项目并将剩余募集资金合计8.10亿元用于“湖州南太湖基地年产10GWh锂电池项目”、“大锂电研发平台建设”等项目 【特斯拉交车周期】 1、Model…

今日医疗IT板块涨幅居前，创业慧康盘中涨近6%、卫宁健康8%、嘉和美康9%、久远银海6%、万达信息3%。 中办、国办印发《关于进一步完善医疗卫生服务体系的意见》，特别提及加快推进人工智能、大数据等在医疗卫生领域中的应用，加强健康医疗大数据共享交换与保障体系建设；建立跨部门、跨机构公共卫生数据共享调度机制；推进医疗联合体内信息系统统一运营和互联互通，加强数字化管理。 自去年底数据二十条发布以来，数据要素市场建设进程持续加速，而医疗数据是最具增值潜力和战略意义的公共数据之一，我们认为《意见》再次明确医疗大数据建设的重要性。医疗IT厂商在数据资源、技术能力方面均有储备，建议后续持续关注医疗大数据建设及公共数据运营、流通相关变化与进展。 此外，近期市场对ChatGPT关注度持续维持高位，我们认为医疗也是重要的LLM、AI落地场景之一，如智能医疗服务机器人、预问诊、辅助诊断等，部分医疗IT厂商在Chatbot、行业小模型训练方面亦有一定产品、技术储备，建议持续关注后续接入国内大模型、自研行业小模型的落地进展。 基本面角度，行业景气度自去年三季度以来进入上行周期，我们继续重申疫后复苏逻辑，预计二季度迎来订单拐点，2H23步入业绩逐季改善周期，同时医疗大数据、人工智能落地均需要数字化、信息化能力作为支撑，建议持续关注高等级电子病历、DRG/DIP院端改造、互联互通等后续建设进展。 我们持续推荐＃创业慧康、＃卫宁健康；建议关注＃嘉和美康、＃久远银海、#万达信息。 我们交流： 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

行业动态： EVA价格 ：3月24日，EVA发泡料、线缆料、光伏料出厂价格均较昨日持平。外盘EVA发泡料、电缆料、光伏料价格均较昨日持平。 公司信息： 【意华股份】向特定对象发行相关承诺：意华股份定增募不超5.3亿获深交所通过，公司本次募集资金总额不超过53,332.38万元（含本数），扣除相关发行费用后将用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目、光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目、补充流动资金。控股股东、原实际控制人作出相关承诺，作为温州意华接插件股份有限公司的控股股东，不参与认购温州意华接插件股份有限公司本次非公开发行A股股票；原实际控制人及控制企业不涉及认购本次非公开发行股票、不存在损害意华股份利益或者投资者合法权益的情况。 今日行情： 上证综指：-0.64%，沪深300：-0.30%，光伏指数：+0.72% 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

ChatGPT更新插件功能，AI迎来AppStore！ChatGPT引入插件功能后，与App Store类似的功能或将持续提升AI用户体验，目前已有酒旅航班租车预定、电商比价、计算和实时数据等十余个插件。从GPT开放接口、发布GPT-4再到发布插件，AI正已超预期的速度改变我们的生活方式和工作流，我们认为OpenAI为代表的AI公司将持续催化本轮创新周期，建议持续关注TMT板块和有海外产品布局的公司如昆仑万维、汤姆猫、宝通科技、美图（港股通）、阜博集团等标的接入ChatGPT插件动向。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

AI浪潮带动算力升级，带动服务器/交换机用量提升。随着GPT-4、文心一言等产品持续推出，未来其他厂商快速跟进同类产品，AI浪潮来袭数据量快速增长将成为长期趋势，将带动服务器/交换机等算力基础设施用量显著提升，以新服务器平台为例，Pcie 5.0服务器用PCB层数、材料、设计工艺均有升级，PCB价格提升显著；另外交换机、传输网产品等亦将进一步升级，数通板PCB弹性显著。 数通板龙头厂商，未来服务器份额预计持续提升。公司为数通板龙头供应商，技术能力处于全球第一梯队，服务器+交换机营收占比接近60%，深度受益算力升级。此前PCIe4.0服务器PCB产品层数主要为12-16层板，与沪电产品定位有所不同，新服务器平台PCB产品层数主要为16-20层板，更符合公司高端产品定位，预计公司后续服务器份额将进一步提升。 风险提示：行业景气不及预期；原材料涨价风险；行业竞争加剧。 电子 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

“大车战略”落地，保障大车业务持续高增长。3月21日，公司发布公告，将获得500亩土地建设大型锂电叉车产能，一期用地308亩，产能3万台，产值30亿元，2年内竣工投产。公司资源聚焦的“大车战略”已逐渐落地，有望凭借大车业务再造一个诺力。 叉车订单海外韧性强，国内环比持续改善。预计一季度海外订单月均1.7亿元（22Q4月均1.5亿元），国内订单月均7000万元（22年月均不到6000万元）。目前国产叉车海外市占率较低，有较大提升空间，随着诺力大车战略实施，预计海外订单稳中有升；国内经济复苏正处于起步阶段，企业中长期贷款已连续7个月同比增加，随着刺激政策逐步落地，叠加23年下半年工业企业开始补库存，国内叉车行业景气度将持续好转。 智能物流生产经营有序开展，新接订单良好。2022年2月开始，诺力股份本部完全接管中鼎集成，目前各项管理、降本工作有序开展；3月17日公告中标亿纬锂能4.5亿订单，截至23年2月，智能物流新接订单良好，有效保障实现全年目标。 投资建议：预计公司2022-2024年归母净利润分别为4.0、5.3、6.9亿元，未来三年归母净利润复合增长率为32.1%，对应PE分别为14/10/8倍，严重低估，强烈推荐，看翻倍空间。 ： 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

浙数文化是浙江省核心数据交易所标的，持股比例高，国企背景纯，β里有α。公司目前持有浙江大数据交易中心48.2%股份，浙江作为“数据二十条”中明确提及的先行试点省份，公司也有望获得更多政策催化。 今日，公司与上级部门反复核实，浙江大数据交易中心目前为浙江省政府批准成立的唯一一家省级数据交易场所，目前没有设立第二家省级数据交易场所的消息。 浙江大数据交易中心业务有序落地推进中。浙江大数据交易中心已与温州成立了浙江大数据交易中心温州基地，与余杭区成立了余杭专区，与金华设立了气象专区，还设立了数据国际交易服务专区，目前正与其他省内地市县筹建更多专区。 当前估值仍低，没有泡沫。公司主营休闲棋牌类游戏，供需双稳，贡献业绩及现金流；IDC业务稳步建设，上电率逐渐攀升，提供业绩安全垫。作为地方传媒龙头国企，牵头搭建省内融媒体平台，贡献业绩弹性。公司23年股权激励目标6.5亿元净利润，我们认为当前140亿市值以业绩支撑为主，数据交易的估值并未反映出来。 风险提示 政策落地不及预期；市场竞争加剧；宏观经济风险。 ———————— 详询【传媒】 / 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

今日，央行公开市场净回笼1,730亿元，资金面整体宽松，银行间市场资金回购价格进一步下行，其中DR001加权平均利率下行26.40bps报于1.27%。现券期货今日整体震荡走跌，其中10年期中债国债到期收益率上行0.24bp收于2.87%，国债期货主力合约小幅收跌。信用债方面，短券多数低估值成交，银行“二永债”受“银行同业投资规模将受限”的传闻影响收益率有较大幅度的波动。下周将面临跨季，资金面或将受到扰动，后续仍将关注银行信贷投放节奏与市场机构配置行为变化，对债市供需关系的影响。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

事件：农村部数据显示2月份能繁母猪存栏4343万头，同比+1.7%，环比-0.6%，相当于正常产能调控目标的105.9%。 观点：供强需弱下猪价疲软，产能去化逻辑有望加强。受到前期外部因素的影响，目前生猪出栏体重和宰后体重依旧处在高位且有上涨态势，上周16省生猪宰后均重为92.24公斤，去年同期生猪宰后均重在88公斤左右，叠加去年4月份以后能繁母猪环比转正，后续生猪供给呈环比增加态势，供给端对猪价持续产生压制。从需求端来看，二季度为猪肉消费淡季，虽然屠宰量较往年同期有所提高，但是鲜销率有明显下滑，随着二次育肥和屠宰场做库存动力减弱，需求端对猪价支撑减弱。 总体来看，生猪供给端压力依旧偏大，虽然消费端有所改善，但是回升态势较慢，随着二季度供给端环比回升，二季度生猪价格或震荡偏弱，养殖端处于亏损的时间可能拉长，从而导致行业持续去产能。重点推荐：温氏股份、牧原股份、巨星农牧，建议关注：新希望、新五丰、唐人神、京基智农等。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

#产品加速迭代，算力是核心竞争力。 2022年9系迭代产品，JM9系列第二款图形处理芯片已经完成流片、封装阶段工作。第二款JM9系列芯片采用PCIE4.0接口，显存带宽达到25.6GB/s，现存容量为8G，能够支持X86、ARM、Linux等操作系统且功耗低于15W。我们认为JM9系列第二款芯片的成功研发进一步丰富了公司的产品线，提高了图形显示领域的核心竞争力，对于其后续相关测试工作的顺利进行以及未来对于业绩的贡献值得期待。 前期市场分歧主要在于公司GPU产品通用算力水平，我们认为公司作为成立时间最长国产GPU龙头，5、7、9系陆续完成了机载、党政信创、指挥控制&升级版桌面应用的升级，桌面级应用已经受考验。下一代产品锚定算力突破，稳扎稳打实现迭代！未来随着模型参数和训练数据量不断扩张，我们认为未来算力将成为衡量竞争力的关键指标，随着后续升级、新玩家下场，对高算力需求将持续超预期！ #国产化进程势在必得。 国家层面坚定强调集成电路产业重要性，产业链自主可控必要性，并从政策和市场两方面推动行业发展。美国目前对大陆制裁均围绕先进制程，在海外围堵背景下，自主化国产化势在必行。目前GPU领域，英伟达高端产品均受到美国政府出口限制，GPU作为算力核心器件之一，国产化势在必得。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

良品铺子Pro店：规划23年新开1000家，改造1000家。Pro店单店日销1.5w，投资回收期14个月，快于60-80平普通门店，预计直营:经销=3:7，4月开放加盟。改造门店将优先80平及高铁店。 零食顽家：规划23年新开300家，并购200家，预计达到30家门店后加速开店，目标做到湖北市场第一。目前零食顽家单店模型基本跑通，前端门店毛利率23%，单店日销1.3w，客单价40+元，客单数330-350。 发展战略：良品铺子及零食顽家价值认知不同。良品铺子进行差异化竞争，定位高端零食，用好原料造就好品质，持续对产品进行升级；供应链方面良品输出员工及管理。零食顽家更关注效率及竞争，拿来主义直接销售各品牌产品，将重构供应链。 电商：目前品牌电商有所下滑，未来将进行精细化运营，追求稳定增长。 团购：目前礼盒占比10%，将基于消费客群及消费场景重新梳理打造产品体系，进行高端化运营。 投资赵一鸣：消费者正在分层，良品对于所有渠道都会关注及尝试，赵一鸣经营时间长，发展速度快，且模型效果好。 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。

2. 国内基本面与政策方面，3月24日，据国家统计局对全国流通领域9大类50种重要生产资料市场价格的监测显示，2023年3月中旬与3月上旬相比，11种产品价格上涨，37种下降，2种持平，其中生猪价格下降4.4%；全面注册制取得新进展，3月23日晚间，首批主板注册制企业IPO定价结果出炉，3月24日，中国证监会召开2023年机构监管工作会议，会议强调，当前资本市场改革发展形势总体趋好，全面实行股票发行注册制相关制度安排基本定型。 3. 海外方面，周内标普500涨0.82%，纳斯达克涨1.01%，道琼斯涨0.76%，美国银行业危机及瑞士信贷危机导致市场恐慌，避险情绪引领贵金属行情波动 ；美欧政府出台相关托底政策，3月19日，瑞银集团宣布将以30亿瑞士法郎收购瑞士信贷银行；3月23日美联储议息会议召开，上调联邦基金利率25bps至4.75%-5.0%，为2007年10月以来的最高水平，市场预期加息进入尾声；本周英伟达2023春季GTC大会、OpenAI插件系统等热点事件引领ChatGPT概念走高，英为达周内涨5.70%。 4. 大宗商品与外汇市场上，本周期货市场价格波动加剧，WTI原油涨1.78%，COMEX黄金上涨0.20%，总体市场避险情绪相比上周有所缓和；汇率市场上，本周美元指数跌约0.71%，周五小幅回升。 策略•大势研判•何盛 免责声明：相关内容来自于网络，仅供参考，如有侵犯您的权益请立即联系我们，我们将及时撤除。